杜坤维：88魔咒寿终正寝已是必然

（原标题：公募基金物是人非 88魔咒寿终正寝已是必然）

中国股市魔咒特别多，基金持仓也整出一个88%魔咒，就是说当公募基金持仓仓位达到88%以上的时候，股指就上涨乏力，甚至会出现大跌。

最新的一份基金仓位数据报告显示，相对于二季度末整体仓位水平而言，目前股票型基金的整体仓位已经达到90.40%，上升3.47%；混合型基金整体仓位达到62.64%，上升5%；与此同时，有73%的基金公司在第三季度有所加仓。市场88魔咒担忧声音再度响起。笔者认为这是一种刻舟求剑的思维，是要不得的。

如果单纯以公募基金持仓比例来判断股市未来走势涨跌，笔者认为并不客观，甚至是一种刻舟求剑的方式，容易出现投资失误，从基金仓位来说，最高可以加仓到95%，离88%依然有空间，并不是说基金仓位到88%就停止加仓甚至减仓，这只是一种想当然的思维，股市涨跌主要取决于股市运行环境。

实际上所谓基金88%魔咒，是基于历史数据的一种统计，在2005年前后，公募基金是市场主导力量，公募基金的持股变动对市场影响自然很大，据媒体资料2004年，公募基金合计持有流通A股市值占总市值的比重为14.7%，此后3年持续上升，特别是2007年达到25.7%，是2004年至今的最高值，那一轮超级牛市就是公募基金发动的，公募基金联合持股造就了诸多牛股，如中国平安、中国船舶、中国神华、中信证券等等。由此可见，在上一个史无前例的大牛市的熊市底部，公募持股比例最低，而到了牛市高点，它的持股比例也最高，达到了1/4左右。2008年是个大熊市，当时公募所持市值的占比，已经下滑至19.8%。此后连年下滑，到2010年降至10%以下。

此后由于市场走势不佳，基金投资收益不尽如人意，加上老鼠仓等负面新闻不断，公募基金发展遭遇了历史的低谷，从2010年12月到2016年12月，每年年底的公募持股市值分别为18128.46亿、13274.45亿、14071.66亿、13539.25亿、15369.33亿、18811.76亿，以及16636.04亿。除了牛市带动的2014年、2015年，公募的规模整体处于下降趋势，首尾规模相差近1492.42亿元。更惨的是，这几年中国股市进入了快速的扩容器，总市值和流通市值处于急剧膨胀阶段，公募占A股总市值和自由流通市值的比例，自2015年6月见底后走平，并连续6个季度基本维持不变，但至2016年四季度，基金持股占比再次下滑。经过六年，公募占市值比例，已经从6.83%下降到3.28%；占A股流通市值的比例，也从9.39%降至4.23%。说公募已经被边缘化，对市场的影响力也已经是越来越小了，不再能有05年前后那样具有呼风唤雨的本事了，自然也就没有所谓的88魔咒了，最多就是一种心理短暂影响罢了，88魔咒成为了市场的一种庸人自忧。

金融界资料，公募基金看，数据显示，股票型基金今年1月的规模为6812亿元，9月为7181亿元，小幅增加369亿元；而混合型基金今年1月的规模为17658亿元，9月为18437亿元，小幅增加779亿元。总体加仓规模只有1148亿元，前三季度中国沪深交易所300多只新股上市，融资金额逾1700亿，按照平均150%涨幅，流通市值增加4250亿元，加上股指上涨，流通市值增加，笔者认为可以判断公募基金持股市值占总流通市值没有太多改变，基本上维持4%左右的比例，这样一个比例的公募基金仓位变动对股市影响是很小的。

何况目前主导市场股指中坚力量的是证金公司，一者资金量庞大，可以秉承不计成本的买进，推动股指上涨，而者一举一动受到市场高度关注，容易诱发市场跟风炒作，起到事半功倍的效果，即使公募基金降低仓位减持股票，证金公司完全有能力有概率买进基金减持的股份，维持指数的稳定。上半年上证综指不断上涨，与证金公司买买买策略是有极大关系，证金公司买进了大量权重很大的银行券商个股，才有漂亮50指数，才有上证综指稳健上扬，与公募基金仓位变动虽然有一些关系但绝对不是主导力量。

最新的一份基金仓位数据报告显示，相对于二季度末整体仓位水平而言，目前股票型基金的整体仓位已经达到90.40%，上升3.47%；混合型基金整体仓位达到62.64%，上升5%；与此同时，有73%的基金公司在第三季度有所加仓。如果仅凭这个来判断后市走势趋弱是不客观的，毕竟物是人非，公募基金对市场影响已经大不如前变得式威，目前股市主导力量已经不再是公募基金了。

因此目前以基金仓位变动来判断股市走势已经不合适，尤其是拿基金88魔咒来说事更不合适，基金魔咒从中国股市退出是一种必然，除非基金发展有一个质的突破。