平稳波动或成2018主基调

（原标题：平稳波动或成2018主基调）

日前，证监会系统2018年工作会议在北京召开。此次会议总结了2017年的主要工作，研究部署了2018年的重点任务。此次会议也可以说是一次辞旧迎新的会议，对于证监会2018年的工作，对于资本市场都有着不同凡响的意义。

2017年在新股加速发行的背景下，在审核从严的高压下，IPO堰塞湖有逐步消除的迹象。如截至2018年1月4日，中国证监会受理首发企业501家，其中，已过会25家，未过会476家。未过会企业中正常待审企业470家。与2017年年初数据相比，已出现大幅下滑。而根据证监会相关负责人透露，真正形成IPO堰塞湖的企业在200家左右。这200家企业也成为IPO堰塞湖中的老大难问题。因此，证监会表示要改革发行上市制度，是有针对性的。

而目前的新股发行，虽然说已步入了“常态化”，但显然这是一种跛脚的常态化。由于新股发行价格有23倍市盈率的“高压线”，客观上导致新股发行不会再次出现原来的高发行价格、高发行市盈率以及高超募的“三高”发行现象。但新股发行的常态化，却与新股的市场化发行背道而驰。

笔者以为，新股的市场化发行，既包含发行市盈率的市场化，也包含发行的市场化。而目前的新股发行，发行市盈率有23倍的“天花板”，至于何时发行、哪些企业发行，并非由发行人说了算，而是掌控在证监会的手中。因此，发行上市制度改革，首先要解决的是新股的市场化发行问题。

会议把“坚决打好防范化解资本市场重大风险攻坚战，加强股市、债市、期货市场风险监测和应对能力建设，坚决守住不发生系统性风险的底线”作为2018年的重点，并且置于首要位置，显然亦是有的放矢。事实上，“坚决守住不发生系统性风险的底线”并非由此次会议首次提出，此前监管部门亦提过，而问题的症结则在于2015年股市发生的异常波动。

因为要清理场外配资，并由场外配资引发股市的异常波动，2015年下半年的股市堪称惨烈。股市暴跌所产生的杀伤力，其对市场所产生的危害程度，以及对投资者信心的打击上，此前没有哪一轮熊市能比拟。股市的异常波动，其产生的负面效应不仅体现在股市上，对资本市场支持实体经济的发展同样产生了影响。

2017年的股市，虽然蓝筹股、白马股表现神勇，但就整个市场而言，除了创业板表现稍差外，其他重要指数如上证指数、深成指、中小板指都表现出上涨的态势。就指数来讲，股指整体上表现平稳，既没有出现暴涨的现象，也没有出现暴跌的现象。

笔者以为，平稳波动将成为2018年股市的主基调，也是这次会议提出“坚决打好防范化解资本市场重大风险攻坚战”的必然。市场如果在正常情形下平稳波动，“有形之手”将不会出现。一旦市场出现异常波动，特别是可能出现重大风险的情况，或是可能发生系统性风险的情形，那么以证金公司、汇金公司为代表的国 家队进场将是大概率事件。因此，对于2018年的股市，投资者有必要抱着一颗平常心，跟随走势，精选个股，才是投资之道。