信保合作：供给侧结构性改革或为新方向

《证券日报》记者查阅几家A股保险机构2017年年报，可以发现，去年保险投资信托资产的规模在稳步增长，其中，有不少产品投向了债转股和供给侧改革等监管支持的方向。而此前一直在信保合作领域呼声较高的PPP，受PPP市场整体调整的影响，则未发现有新增案例。

在几家A股上市险企年报中，新华保险对投资信托产品的情况叙述的较为详细。新华保险2017年年报显示，按投资对象分类，2017年，新华保险投资的信托计划余额为637.56亿元，占总投资资产的9.3%，投资规模同比上涨了2个百分点。2016年，新华保险此项投资规模为625.34亿元，而2015年该项数据为499.03亿元，已连续两年上涨。

此外，新华保险还披露了非标资产投资情况，前十大金融产品主要管理机构中有四家信托公司，其中，华融信托排名第3位，已付款金额184.53亿元，占比7.7%；中融信托位居5名，已付款金额161.01亿元，占比6.7%；华能贵诚信托排在第6位，已付款金额82.28亿元，占比3.4%；北京信托已付款金额为65.99亿元，占比2.7%，排名第9位。

中国人寿虽然没有直接公布投资信托计划的规模，但是从中国人寿公布的纳入合并财务报表范围的主要结构化主体中，可以略知中国人寿投资信托计划的情况。在该项目中，相比2016年，去年中国人寿又增加了由中信信托、陕国投、重庆信托作为托管人管理的集合信托产品，规模由2016年的232.33亿元增加至805亿元，增幅达到246.98%。而在投资方向上，中国人寿在2017年新增加了侧重供给侧改革的项目和债转股项目，以及投资于能源方向的项目，投资金额近300亿元。

值得注意的是，去年年中，中国人寿与重庆信托签订《信托产品认(申)购、赎回及其他日常交易框架协议》，在截至2019年12月31日的三个年度中，每年认购重庆信托不超过500亿元集合信托产品，合计1500亿元。中国人寿年报显示，截至2017年年末，信托产品认(申)购金额为人民币 81.74亿元。在目前钱紧的背景下，中国人寿的稳定资金来源无疑是信托公司的一笔宝贵财富。

由于保险公司具有大量低成本的资金，被认为是最适合投资PPP的机构资金类型，PPP也被认为是信保合作的主要探索方向，不过从几家险企年报中，并未发现有新增信保合作的PPP案例。