境外评级机构入局 债市开放再下一城

债市国际化再下一城

中国证券报：评级行业推进对外开放，对国内信用评级体系乃至债券市场有什么影响？

李振宇：短期来看，评级行业对外开放可能会对国内信用评级行业和债券市场产生影响，但不会造成明显冲击。一是国内评级机构和国际三大评级机构在市场公信力和影响力方面仍有较大差距，面对业务经验丰富、技术人才实力雄厚的国际评级机构，国内评级机构的业务将会受到一定影响，尤其是跨国发债主体如中资背景的熊猫债券发行人或将把国际评级机构为其评级作为重要选项。二是由于评级方法体系差异等主客观因素的存在，我国评级市场开放以后可能会存在境外评级机构与国内评级机构对同一企业级别存在较大差异的情况，短期内或将导致债券市场的波动。三是境外评级机构为满足监管及开展业务需求，会利用自身优势从薪酬或发展前景等方面吸引国内具有丰富经验的分析师，加剧国内评级机构人才流失的问题。四是目前国际评级机构收费水平较国内评级机构高出不少，其收费政策会在一定程度上影响其竞争力。

长期来看，评级行业对外开放有利于国内信用评级市场的建设和完善，有利于债券市场的健康发展。一是随着债券市场对外开放进程的加快，境外发行人和投资人越来越多地参与我国债券市场，外资评级机构进入我国债券市场可以更好地满足国际投资者的需求。二是国内外评级机构可以相互学习和借鉴评级技术、理念和方法，促进评级技术体系的完善，同时强化国内评级市场竞争，建立市场驱动而非监管强制的评级制度，推动以评级质量为导向的市场化评价机制的形成。三是评级行业的对外开放客观上将促进中国金融监管、评级行业以及金融市场其它参与者的业务进一步与国际市场接轨，长期有利于我国债券市场和评级行业更加规范化和国际化。

可以预见的是，随着我国债市体制机制的不断完善、开放程度的进一步加深和人民币国际化的不断提升，我国债市对境外投资者的吸引力将进一步增强，中国债券市场在全球资产配置中将扮演更加重要的角色，将逐步成为国际外汇储备和全球资产配置中的重要一环。

俞春江：短期来看，预计国际三大评级机构进入国内评级市场主要聚焦于境外主体发行的债券以及中国发行人在债券通框架下发行的债券，与国内信用评级机构呈现一定的错位竞争状态。长期来看，国内评级机构在与国际三大评级机构的正面竞争中，将进一步提升评级技术和服务能力，进一步获得投资者的认可，我国债券市场有望迎来更为高质量的差异化信用评级服务。

总的来看，国际三大评级机构的引入对提升银行间债券市场的开放度和对境外投资者的吸引力具有较为积极的作用，预计债券通扩容速度将有较大幅度提升。