惹祸的恐慌指数 高盛质疑VIX与美股之间关系的信赖度

（原标题：惹祸的恐慌指数 高盛质疑VIX与美股之间关系的信赖度）

周二(05月15日)报道，此前Marketwatch分析网站有过报道，表示恐慌指数VIX目前有所走低，表示近期市场风险程度有所削减。

不过Marketwatch今日再次撰文，表示高盛的策略师可不这么认为。高盛分析师Rocky Fishman和John Marshall指出，鉴于近期标普500的回转走势，这一华尔街恐慌指数VIX目前所在的位置有些过低。

他们指出，近日这一指数普遍在13或以下的水平交投，刷新1月来最低位置。其当前所在水平符合隐含波动率的衡量，当股市下挫时倾向于上升。自该指数2月大幅上升后，当前位置远低于历史均值19.5的水平。

回顾走势，在2017年至2018年伊始之中，伴随标普500、道琼斯和纳斯达克一度窜高不断刷新历史峰值的走势中，VIX指数经历了漫长的平静，而后三个月前，VIX指数忽然终止这一寂静，大幅攀升。

对此，上周五，Fishman和Marshall在报告中指出，标普500 6月到期跨式期权，逾5周时间到期3%与标普500过去5个交易日上扬3.5%之间并不相匹配。VIX指数目前在13%，但相关经济数据则与VIX在15以上水平时的数据一致，而通常情况下，实际的波动率应该在18以上。

高盛辩驳表示，标普过去5个交易日的上涨，在该指数1个月跨式期权价格走势看是有质疑的。

下图罗列了标普500平均5日交易范围对比过去10年一个月跨式期权的价格走势，排除了VIX远低于历史均值25水平的时期。

(标普500平均5日交易区间情况，来源：Marektwatch，FX168财经网)

在报告中，Fishman和Marshall也同时测量了VIX指数和实际波动率之间的不同，并总结表示，较市场实际的波动情况，VIX走势偏低。

此外，虽然这一指数的脱节走势在其他全球股指中也有体现，但似乎在标普、纳斯达克的走势中尤为突出。

(VIX与其他全球股指走势相关性，来源：Marketwatch，FX168财经网)

由此，高盛不禁质疑，芝加哥期权交易所在2月份VIX大幅上窜后广泛使用这一波动标准，以及与这一指数相关的产品走势可信度。

在与VIX走势相关的产品走势中，尤其是那些让投资者押注价格波动率会持续减少的产品，已被普遍认为帮助触发了2月份股市的抛售行为。

华尔街期刊近期也报道指出，自2月初之后，虽然波动率有所回升，但未到期的VIX期货合约数量出现急剧下降，4月份日均交易量跌至逾1年来最低，其他市场的期货和期权交易情况则有上扬。

另一方面，值得注意的是，包括商品期货交易委员、证券和交易委员会及金融业监管机构在内的监管方都开始研究这一VIX交易的波动情况，并寻找涉嫌的人为操控的证据。

对此，芝加哥期权交易所发言人拒绝给出评论。