重磅数据超预期 央行或有大动作

第1页:5月PPI同比增长超预期 美若加息央行或上调逆回购利率

第1页:5月PPI同比增长超预期 美若加息央行或上调逆回购利率

第2页:今日视点：降准可能会迟到但绝不会缺席

第3页:美联储本周加息成大概率事件 央行或加强公开市场操作

（原标题：5月PPI同比增长超预期 美若加息央行或上调逆回购利率）

5月PPI同比增长超预期 美若加息央行或上调逆回购利率

国家统计局9日发布的5月全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.4%，同比上涨4.1%.5月CPI同比涨幅与上月相同，连续两个月处于“1时代”；PPI同比超预期增长4.1%，专家预测未来几个月原油、有色金属、黑色金属以及煤炭价格大概率上行，PPI有望维持在4%左右。

CPI连续两个月低于2% 食品价格是CPI下降主因

5月份CPI环比继续下降，同比涨幅与上月相同。兴业证券的研究报告认为，5月份CPI保持温和的背后，有两方面因素在支撑：一是食品在经历了年初的快速上涨之后快速回落，截至4月累计环比涨幅处于近年较低水平；二是医疗服务价格改革基本完成后，近年医疗保健的同比涨幅不断回落。两个因素或对冲油价上涨对CPI的拉动效应。

从环比看，5月CPI下降0.2%，降幅与上月相同。食品价格下降1.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，影响CPI下降约0.26个百分点，是CPI下降的主要原因。非食品价格上涨0.1%，影响CPI上涨约0.10个百分点。

受国内成品油调价影响，汽油和柴油价格分别上涨3.7%和4.1%，影响CPI上涨约0.07个百分点。居住价格上涨0.1%，衣着和医疗保健价格均上涨0.2%，三项合计影响CPI上涨约0.06个百分点。此外，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降7.7%、1.9%和1.6%，合计影响CPI下降约0.05个百分点。

从同比看，CPI上涨1.8%，涨幅与上月相同。食品价格上涨0.1%，影响CPI上涨约0.01个百分点。非食品价格上涨2.2%，影响CPI上涨约1.74个百分点。其中，医疗保健类价格上涨5.1%，教育服务类价格上涨2.7%，居住类价格上涨2.2%.

据测算，在5月份1.8%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.4个百分点，新涨价影响约为0.4个百分点。

PPI同比反弹至近四月高位 分析师看好下半年商品价格

5月PPI同比反弹至近四个月高位，环比由降转升。分析人士认为，从PMI等先行指标来看，5月PPI超预期反弹早有征兆，5月PMI数据中的主要原材料购进价格与出厂价格均强力反弹，其中主要原材料购进价格指数创近四个月新高；出厂价格指数创近五个月新高。

从同比看，PPI涨幅比上月扩大0.7个百分点。生产资料价格上涨5.4%，涨幅比上月扩大0.9个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.2个百分点。

在主要行业中，涨幅扩大的有石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业，合计影响PPI涨幅扩大约0.67个百分点。

涨幅回落的有非金属矿物制品业，上涨10.6%，比上月回落0.4个百分点；煤炭开采和洗选业，上涨3.8%，回落0.6个百分点。

从环比看，PPI由降转升。生产资料价格由降转升，上涨0.5%；生活资料价格持平。分行业看，在调查的40个工业大类行业中，25个行业产品价格上涨，比上月增加13个。在主要行业中，受国际原油价格上涨影响，石油和天然气开采业上涨7.5%，涨幅比上月扩大4.3个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业上涨3.6%，扩大2.9个百分点。受钢材市场需求较旺影响，黑色金属冶炼和压延加工业由降转升，上涨1.3%.上述三大行业合计影响PPI上涨约0.3个百分点，占总涨幅的75%左右。

业内分析师认为，PPI是工业企业利润增速的重要影响因素。5月PPI超预期上行，叠加考虑水泥等高频数据回暖，6月8日公布的进出口数据均超预期，预计5月工业企业利润数据将表现良好。

与PPI走势一致，5月工业生产增速也有望继续反弹。西南证券发布的一份研报表示，5月份六大发电集团耗煤量、旬度钢产量同比增速均大幅提升。未来几个月，预计原油、有色金属、黑色金属以及煤炭价格大概率上行，PPI有望维持在4%左右，从这一点来看，进一步验证2018年工业企业利润数据不悲观。

姜超：央行没有放水 美国近期若加息央行或上调逆回购利率

宏观数据与货币政策从来不分家。最近，央行的货币政策又成为了市场关注的热点话题。由于股市表现低迷，债市违约频发，有投资者把希望再次寄托到央行的货币政策身上，期待央行再次降准，也有观点认为去杠杆需要宽松的货币政策，因此预计未来货币政策会偏宽松，但海通证券宏观分析师姜超并不认同央行将会“放水”的观点。

据悉，目前认为央行又在放水的主要有两大理由：一是两个月前大幅降准，这是2016年2月份以后央行首度大幅下调法定存款准备金率，属于货币政策的明显转向。而6月份央行将AA级企业债纳入MLF抵押品，很多人认为这类似于央行出手购买垃圾债券，相当于中国版的QE.二是货币利率下降。今年以来，银行间货币利率出现了明显下降，标志性的银行间质押式回购利率R007在17年下半年约为3.5%，在18年上半年约为3.2%，降幅接近30bp，很多人将货币市场利率的下降归结于央行放水。

但姜超指出，上述说法都极具误导性。央行4月降准虽然在理论上释放了1万多亿货币，但主要用于对冲到期的9000亿MLF；而将AA级企业债纳入MLF抵押品，只是给AA级企业债增加了流动性，并不是央行直接购买AA级企业债，和QE也相差了十万八千里。而银行间货币利率的下降主要是市场行为，和央行并没有直接关系，央行今年以来还在上调公开市场招标利率，而且预计近期美国即将再度加息，央行很可能跟随美国再度上调逆回购招标利率。