皮海洲：药明康德H股发行何太急

（原标题：皮海洲：药明康德H股发行何太急）

7月1日，药明康德董事会通过决议，公司拟发行境外上市外资股(H股)并申请在港交所主板挂牌上市。根据药明康德7月1日晚间发布的公告，公司本次发行的H股股数占发行后公司总股本的10%至15%(超额配售权执行前)，并授予承销商(簿记管理人)不超过前述发行的H股股数15%的超额配售权。至于募资金用途，主要将用于扩大运营规模、项目投资建设、收购兼并、偿还银行贷款及补充流动资金等。

药明康德要发H股了，这条消息对于A股的投资者来说确实有些突然。毕竟药明康德是今年5月8日才在上交所上市的，至今还不满两个月的时间。是什么原因导致药明康德在A股发行之后又匆匆忙忙地要赴香港上市了呢？

基于企业发展的需要，这是很多企业选择上市的一个理由，包括到香港上市，也是基于企业发展的需要。对于药明康德来说，同样也可以将此作为一个冠冕堂皇的理由。但这并不能成为药明康德急急忙忙选择赴港上市的原因。因为从企业上市来说，最直接的动力就是融资，以满足企业发展对资金的需求。

但对于药明康德来说，目前并不缺少资金。因为该公司刚刚在A股上市，募集资金21.3亿元。而更加重要的是，今年6月5日，药明康德发布关于使用闲置募集资金进行现金管理的公告称：“截至本公告日，公司及子公司累计使用闲置募集资金购买理财产品的总额为14.999亿元。”也就是说，药明康德将募集资金的70.41%用于了购买理财产品。上市不足一月的时间，就将募资的70%用于购买理财产品，这在A股市场是史无前例的，这无疑开了A股市场的一个先河。将A股的募资用于购买理财产品，紧接着又去H股融资，这显然不是为了企业发展的需要。毕竟药明康德是不缺少资金的。

当然，也有分析人士称，药明康德赴香港上市有利于扩大公司的影响力，宣传药明康德的品牌效应。这种说法，如果是放在其他公司的身上，倒是说得过去的，但放在药明康德的身上，说起来就有些令人难以置信了。毕竟药明康德曾经是一家在美上市的中概股公司，要说宣传公司的品牌，恐怕没有比在美国上市更能宣传公司品牌的了。但该公司却偏偏从美国股市撤回到了国内，在其私有化回国之时，该公司为什么就没有考虑到宣传公司品牌呢？如今赴香港上市，却被认为是扩大公司影响力，宣传公司品牌，这恐怕很难令人信服吧？

也正因如此，药明康德拟发行H股很难认为是基于公司发展的需要，至少不是常规意义上的满足公司发展的需要。药明康德H股的发行，很大程度上只是为了融资而融资。因为目前的药明康德，不再是当年在美国上市的那个药明康德，而是一个尝到了资本运作甜头的药明康德。

毕竟2015年药明康德在美国私有化时的价格不过33亿美元，相当于200亿元人民币的估值。私有化后公司“一拆为三”，其中，合全药业挂牌新三板，药明生物在港交所挂牌，而药明康德则在A股上市。这三家公司中，仅就药明康德的估值就达到了1000亿元人民币左右，此外药明生物的估值也超过了1000亿港元。通过私有化，又通过分拆上市，原来的药明康德的估值较在美国上市时差不多增加了10倍。而原始股东的财富因此呈现出几何倍数的增加。这完全是资本运作得来的，与公司业绩的变化并没有太大的关系。

也正因为尝到了资本运作的甜头，所以，药明康德的决策层更乐意将这种资本游戏继续玩下去。虽然发行了A股，但一样还可以发行H股。更重要的是，目前的港股也是对独角兽企业赴港上市大开方便之门。如此一来，这种更加坚定了药明康德发行H股的决心。毕竟通过H股发行，又可以融进几十亿的资金。如此轻而易举就能多拿到几十亿的资金，对于药明康德来说，又何乐而不为呢？哪怕将它拿来购买理财产品，那收益也是归自己的。这也印证了股市里的那句名言，不圈白不圈，白圈谁不圈？毕竟这年头，有哪家企业会嫌弃自己资金太多了呢？

当然，既然是游戏规则所允许的，那么药明康德的做法就是合规的。外人即便有非议，那也是无足轻重的。不过，也有投资者为此充满了担心。毕竟H股的发行会摊薄药明康德的每股收益，这难免会导到公司股价重心的下移。不过，笔者更担心的是，药明康德会步A股某些上市公司的后尘。放眼A股市场，并不乏某些上市公司也是因为上市而成了资本运作的高手。但这些公司在资本运作方面呼风唤雨，但公司主业却走向了荒废，公司股价也是节节败退，投资者的利益也受到了很大的伤害。但愿药明康德能以此为戒，不要步相关公司的后尘。