情绪因素主导 A股加速赶底

中期走势考量多因素

上周以来，A股非理性下跌状态持续反复与市场悲观情绪形成负循环，分析指出，A股短期止跌反弹要首先提振市场信心，而权重股企稳是市场反弹的重要基础。

今年下半年以来，市场曾有三次阶段反弹行情，期间权重股企稳是背后重要的推动因素。可以看到，虽然沪指18日再创阶段新低，但上证50指数自7月3日之后并未创新低。

而至于反弹时点，则要从本轮调整起因说起。“国庆节之后，A股市场在外围影响之下出现一轮急跌，其中有两个特征值得投资者关注。”国海证券策略研报指出，首先，海外、国内权益市场对10年期美债收益率上行以及市场无风险收益率的超预期上行有明显担忧；其次，北上资金在年内第二次出现明显的净卖出行为，而上一次恰恰是2018年2月，也正是10年期美债收益率的持续上行引发了全球权益市场的调整。

该机构进一步表示，上述市场特征的意义在于，如果投资者担忧市场无风险收益率的上行，那么投资者的卖出行为其实不难理解，并且由于北上资金这两次净卖出金额也比较接近，因此市场这一轮的调整幅度很可能会超过10%，而调整之后的反弹很难一蹴而就，更需要关注市场卖盘的逐渐衰竭，也就是更需要关注市场的成交量缩减情况。

中期来看，莫尼塔策略研报表示，除了关注北上资金动态外，还需关注两因素。第一，政策面对冲力度。近期政策层面的多项动态，如减税降费政策的相关讨论、加快落实基建“补短板”的高层发言、完善促进消费体制机制文件的推出以及降准的施行等，都是能起到效果或者即将有效的对冲政策。可以看到，这几个月政策友好的态度在边际强化，后市及时有效的对冲政策仍可期；第二，美股是否会持续性下跌？此次美股调整的时间将比2月份更久，但见顶可能性并不高。这将决定此次美股下跌对A股的影响更多停留于初期的脉冲式下跌上，系统性风险不高。因此，在短期的剧烈调整之后，市场有望出现下一个“消息真空期”。