中油资本基石业务稳健 信托、租赁板块成长性渐显

随着三季报披露的结束，四家央企金控上市公司先后亮出成绩单。其中，中油资本(000617)报告期内实现营收252.6亿元，归母净利润57.6亿元，同比分别增长19.7%、15.3%。

从三季报数据来看，中油资本营收及净利润规模依然领先于中航资本(600705)、五矿资本(600390)以及国投资本(600061)。在营收增速指标上，中油资本仅次于中航资本；在净利润增速指标上，中油资本位列四家之首。

目前，中油资本主营业务涵盖财务公司、银行、信托、租赁、保险，并参股中银国际、中债信用增进等，初步形成全金融牌照架构，系深证成指、深证100指数样本股、深港通标的上市公司。2018年荣获“中国上市公司资本运作标杆奖”。

中油资本第三季度营收、归母净利润分别为88.3亿元、16.9亿元，同比分别增长22.1%和20.2%。单季度增速高于前三季度累计增速，显示出中油资本良好的成长性。

“今年公司业绩好于预期。”中油资本相关负责人告诉记者，今年1月份，中油资本与所属金融企业签订年度利润预算，同时，还制定了更具挑战性的利润奋斗目标。“今年只剩不到两个月的时间，公司上下正在全力向奋斗目标冲刺！”

稳健经营夯实业绩基石

作为中油资本业绩稳定增长的基石，中油财务及昆仑银行前三季度继续保持了营业收入增速超过20%的势头，这为中油资本快速增长提供了坚实的保障。

其中，中油财务主要规模效益指标连续多年稳居央企财务公司第一的位置，作为中石油集团“内部银行”，充分发挥大司库平台、资金池作用；在国际油价上涨的背景下深挖集团内部潜力，积极扩大贷款和融券等资金运作业务规模，持续提升资金管理效率，今年前三季度利息净收入涨幅明显。

昆仑银行是中油资本业绩快速增长的另一块基石，前三季度，昆仑银行通过积极投放贷款、开展委托投资、发展互 联 网金融及不断优化资产负债结构等举措，实现了存贷款规模稳步增长，净息差超行业平均水平，盈利水平不断提升。同时，充足的净资本、稳健的风险控制都为昆仑银行提供了较强的发展后劲。

较为难得的是，昆仑银行的不良贷款率显著低于行业平均水平。数据显示，今年二季度末商业银行不良贷款率为1.86%，创2009年3月以来按季度测算的高点；然而，昆仑银行同期的不良贷款率仅为1.3%，到了三季度末，不良进一步下降至1.2%。

与其它部分金融企业不同的是，中油资本作为央企控股上市公司，始终坚持稳健发展，在监管日益趋严的宏观背景下，更容易抵制行业波动的影响，业绩保持了稳健的增长，资产质量逐年提高。

信托、租赁业务逆势增长

与中油财务、昆仑银行的基石作用不同，昆仑信托及昆仑金融租赁两家公司所处的信托、融资租赁行业被视为朝阳产业，并为中油资本的未来成长打开了空间。其中，对标发达国家市场，国内信托业在家族财富传承等方面仍大有可为，融资租赁规模也维持了10%以上的年均增速。

在金融严监管的背景下，尤其是资管新规颁布以后，信托行业面临着“去杠杆、去通道、打破刚兑”的严峻形势。上半年信托行业受托资产余额24.3万亿元，较年初减少7%。但即便如此，中油资本旗下的昆仑信托仍然实现了逆势增长，前三季度净利润涨幅超20%。

从具体经验来看，昆仑信托积极实施“人才强企、创新驱动、区域发展、质量规模”四大发展战略，通过盘存量、提增量、挖潜力、增效益，强化存量资产回收，升级传统信托业务等途径，内挖潜、外增效，通过资产证券化、股权基金、产融结合、投融联动等多种方式支持实体经济融资，防控系统风险。

在行业68家信托公司中，昆仑信托注册资本排第4位，净资产排第11位，信托资产排第26位。昆仑信托净资产充足，未来在资产管理规模、营收、利润等方面仍有较大的上升空间和发展潜力。

昆仑金融租赁经过近十年的深耕，资产规模、净利润在业内排第10名左右。在抓住有利时机的同时，昆仑金融租赁也保持了稳健的发展步调及清醒的战略定力，不良资产项目极少，近几年尚未出现不良项目，这与其施行的“三不做”策略密不可分：一是不做风险过高的项目；二是不做收益率过低的项目；三是不盲目做看不准的行业租赁项目。

近年来，信托、租赁行业蓬勃发展，市场上赋予了较高的估值，随着昆仑信托、昆仑金融租赁规模和利润的持续增长，其在中油资本整体利润中占比不断上升，也将为中油资本带来更高的估值溢价。

中油资本旗下的保险类业务占比虽然不如信托、租赁，但在前三季度快速扩张，其成长性并不逊色。其中，中意人寿期内收入增长近五成、利润增速达24.5%，成为了首批12家取得个人所得税递延型商业养老保险经营资质的公司之一；专属保险的收入、利润、注册资本等指标长期位居国内7家自保公司首位；昆仑保险经纪的利润率、人均利润等指标位列行业三甲，显示出较强的盈利能力。

产融、融融战略落地见效

如果说上述原因构成了中油资本业绩屡超预期的“血肉”，那么，中油资本正在推进的各项改革就是其“灵魂”。其中，“产融结合”及“融融协同”战略无疑是当前改革的重点，这两项战略也已逐步落地见效。

在“产融结合”方面，中石油集团作为综合性的国际能源公司，拥有完整的产业链和超过数十万家产业链客户群体，拥有庞大的内外部产业金融服务需求，这为中油资本提供了巨大的“产融结合”金矿。

过去普遍理解的“产融结合”无非是金融企业为实体企业提供低利率、大规模的资金支持，但从中油资本所属企业的实践来看，已经将这类初级的“产融结合”上升到金融与实业在业务层面的高度融合，既包括中石油内部也包括石油石化能源产业链上的融合。

以产融零售资源整合为例，昆仑金融租赁开展的高速公路基础设施租赁业务，通过业务层面的合作，将高速公路上的加油站交由中石油集团管理，在拓展业务的同时，增加了加油站的资源。

昆仑信托抓住“资金换市场”的机会，以外部股东质押加油站股权和销售公司远期回购股权的方式，加快了加油站的布局，实现了油气主业、金融企业、外部合作伙伴等的多方共赢，这是“产融结合”的又一个成功实践。

在“融融协同”方面，中油资本已提出八项举措，包括战略合作、营销渠道以及客户资源协同等。融融协同的模式越来越丰富，昆仑信托与昆仑银行合作发放了委托贷款、与中意人寿开展了保险信托业务；昆仑金融租赁与昆仑保险经纪共同启动了“租保联动”等，协同共创业绩红利。

事实上，在中油资本成立前，上述金融企业已经存在于中石油集团体系内，但彼时的状态是“单兵作战”；中油资本成立后，“融融协同”应运而生，所属金融企业间的关系也变为“集体作战”。业已启动的“融融协同”业务均为合作金融企业带来了良好收益，今年是中油资本成立后的第二个完整会计年度，“融融协同”的效应也将进一步显现。

正如中油资本相关负责人所说，近年来，金融业务坚持“产融结合”、“融融协同”，实现了由小到大、由弱变强的跨越式发展。下一步，中油资本也将全面深化“产融结合”、“融融协同”，着力打造全场景全产业链的金融生态圈。