近期央行货币政策执行核心因素或是稳住市场，但年末资金面仍易紧难松

央行周四晚公布第三季度货币政策执行报告。分析人士指出，近期信用事件冲击市场信心，目前央行最核心的考量因素或是稳住市场。但临近年末，央行或将继续保持当前总量紧平衡的政策操作，资金面易紧难松。

报告指出，要稳妥推进各项风险化解任务，坚决不让局部风险发展成系统性风险、区域性风险演化为全国性风险。加快健全金融风险处置责任体系，压实股东、各类债权人、地方政府和金融监管部门责任。

东吴证券宏观首席分析师陶川对财联社表示，央行报告中的上述表态其实也算是对永煤事件的回应，有稳定市场预期的意味。

周三上交所GC007成交利率明显回落，成交量创历史新高。业内人士普遍认为，这大概率与监管层在交易所市场通过部分机构投放流动性有关，上述现象或许也表明央行近期货币政策的趋向偏向稳定市场，防止风险传导。

此外多数分析人士均认为，后续央行或仍将持续流动性紧平衡的状态，货币市场利率仍有上行空间，仍需对12月的同业存单价格波动保持警惕。

华创证券固收首席分析师周冠南对财联社表示，12月初同业存单价格易上难下，12月中旬以后存单价格才有下行的可能。

央行报告提出，尽可能长时间实施正常货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定。科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。发挥市场在人民币汇率形成中的决定性作用。

陶川预计，明年社融增速可能会控制在11%-12%左右，货币金融环境会边际上趋紧。在现在人民币升值幅度较大的情况下，央行的表态其实是从侧面反映出监管层暂时容忍了人民币继续升值。

央行报告认为，世界经济复苏进程的不稳定性不确定性较大，国内防范疫情输入和国际经济金融风险的压力也仍然较大。未来全球疫情演进及防控措施对供给端的冲击还有不确定性，基数效应、春节错位等因素可能对CPI形成一定扰动，仍需对短期物价走势保持密切关注。

不过未来随着经济增速逐步向潜在水平回归，宏观杠杆率有望趋于平稳。但疫情冲击带来的金融风险存在一定时滞，未来不良贷款有上升压力。