长假期间全球股市偏暖 机构看好A股资产配置价值

内地A股市场长假休市期间，全球股市先扬后抑，但总体实现上涨。

回顾历史情况可以发现，A股市场历史上在国庆节后一段时期上涨概率相对较大。一些机构和专家的观点认为，A股市场目前情绪处于低点，估值方面具有吸引力，后续市场风格或将再平衡。

长假期间全球股市先扬后抑 总体实现上涨

A股长假休市期间，全球股市多数实现上涨，具体走势来看，前半段涨势凌厉，后半段则有明显回落。

以与A股市场走势联系最为紧密的港股市场为例，恒生指数在10月5日暴涨超过1000点，涨幅高达5.90%，此后的10月6日和10月7日小幅调整。总的来看，恒生指数在A股长假休市期间累计涨幅仍达3%。

亚太地区的日韩股市期间走势也大体相似。日经225指数10月3日至10月6日连续4个交易日上涨，其中仅10月4日的涨幅就达2.96%。10月7日，日经225指数出现调整，全天小幅下跌0.71%，该指数在A股长假休市期间累计涨幅高达4.55%。

美股市场的表现稍弱，不过道琼斯工业指数期间累计涨幅也达1.99%。

除了股市外，能源等大宗商品期间也多数上涨，美油期货主力合约期间累计涨幅超过10%，金属和农产品期货期间价格则涨跌不一。

A股权益资产投资性价比凸显

今年三季度，A股市场受到国内外风险因素扰动，国内主要是疫情形势以及地产下行周期，海外主要是美联储加息预期等影响，尤其在国庆长假节前，市场情绪指数接近冰点，两市成交额已连续多日在7000亿下方。国庆长假后，市场正式进入四季度行情，如何决策将成为守护年内收益的关键点。

但随着A股进入盈利修复期，不少机构认为，投资者对当前历史底部估值的A股市场不必过于悲观，稳经济政策将进一步落地，海外因素对A股市场的负面扰动边际递减，关键指数或将迎来上行拐点。

博时基金首席资产配置官黄健斌接受证券时报记者采访时认为，三季度市场交易活跃度持续回落、风险偏好下行，四季度基本面预期好转有望推动风险偏好逐步修复。二季度A股盈利增速落至零增长，预计三季度和四季度盈利增速有望逐季回升。

海外因素方面，9月加息落地后，短期对市场的负面冲击将阶段性迎来缓和。但当前美国核心通胀维持韧性，加息预期仍处高位，预计四季度仍将给A股尤其是成长和高估值风格带来负面压制。

从盈利预期来看，8月以来高市盈率风格、大盘价值以及消费板块边际变化相对占优，小盘成长盈利增速则出现明显回落。黄健斌预计，大盘价值仍保持稳健增速，但小盘成长增速则面临负增长压力。四季度市场风格将再平衡，关注大盘价值风格配置机会。

值得一提的是，国庆长假后，也是三季报密集披露期。三季报是较好评估公司基本面和业绩窗口期，也是投资者展望2023年，标的是否具备估值切换，哪些赛道更加景气的重要窗口。

前海开源首席经济学家杨德龙指出，从新基金的发行量来看， 9月份新基金发行遇冷，整体的销量不佳，也表明了市场的情绪确实是处于低点。

财通证券认为，市场有望迎来难得的进攻三季报窗口期。展望四季度，10月之后，市场关心几个问题，经济增长的预期来自何处；更大力度的房地产政策，还是消费的逐步回暖；市场焦点在美联储，何时“松口”等都将逐步迎来揭晓答案时刻，市场主线可能逐步清晰。

面对全球市场波动率抬升，外资对A股核心资产的布局热情并未降温。全球最大海外中国股票基金曾在今年6月翻倍增持茅台，8月公布的数据显示，安联神州A股基金加仓茅台幅度超过20%。北向资金也在节前一周净流入超50亿元，沪股通净流入额超40亿元。

欧洲资管巨头安本表示，看好中国股市前景，刺激措施的效果预计将在2022年余下时间里在整个金融系统中体现。中国股票估值看来也很有吸引力，MSCI中国A股在岸指数的12个月远期市盈率为11.6倍，远低于MSCI全球指数(15.4倍)及五年平均值(12.6倍)。

国庆长假后，受到各方面因素的综合影响，历史上A股市场上行概率较大。统计数据显示，本世纪以来22个完整年度里，有15个年度上证指数在国庆长假后首个交易日上涨，上涨年份数量占比接近七成，国庆长假后首5个交易日上证指数也是上涨情形居多。

杨德龙认为，四季度随着经济面逐步复苏，市场的信心也有望得到一定的回升，A股市场有望迎来恢复性上涨的机会。不过，杨德龙也提醒，要对美联储加息的节奏以及国际局势，还有国内经济复苏的情况进行密切关注，影响市场的一些不利因素并没有完全消除，所以要密切地跟踪这些因素的变化。