环保行业业绩爆发，资源化赛道成"印钞机"

截至7月27日，环保行业共有29家上市公司发布了半年度业绩预告。从整体来看，资源化利用与循环经济方向的盈利能力最为突出，成为环保板块中表现最强的细分赛道。与之形成对比的是，水务运营、传统工程类环保企业由于存量市场竞争加剧，仍面临一定经营压力，行业分化有所加剧。

废里淘金：多家公司表现亮眼

在已披露业绩的环保公司中，资源化赛道的表现最为强劲。以飞南资源为例，公司预计上半年实现营业收入约99.8亿元，同比增长52.54%；归母净利润5.5亿至6.6亿元，同比增长245%至314%。飞南资源专注于有色金属类危险废物处置及再生资源回收利用，是国内该领域的龙头企业，其多基地协同、全链条布局的综合竞争优势正在持续兑现。

与之类似，华宏科技预计上半年归母净利润3.2亿至3.6亿元，同比增长301%至352%。公司是国内稀土资源综合利用领域龙头，通过充分发挥产能规模、成本管控及工艺技术优势，持续优化供产销协同与库存管理策略，盈利能力得到了充分释放。

恒誉环保的增长更为突出。公司预计上半年实现营收约3.1亿元，同比增长148.69%；归母净利润约8100万元，同比增长864.68%。业绩增长的主要驱动力来自高端装备销售订单显著增加，背后是全球循环经济政策对市场需求的持续提振。

除此之外，浙富控股预计归母净利润12.5亿至14.5亿元，同比增长120%至156%；高能环境预计归母净利润9亿至11亿元，同比增长79%至118%。富春环保、圣元环保、荣晟环保等也实现了50%至80%的增长。瀚蓝环境通过收购粤丰环保实现产能跃升，上半年营收达77.37亿元，同比增长34.25%。大地海洋和诚邦股份则双双实现扭亏为盈。

量价齐升的三重引擎

一、金属周期红利

首先来看资源化赛道业绩爆发的底层逻辑。本轮环保行业业绩高增的最大驱动力来自金属类资源化业务的上行周期。飞南资源从电子废弃物中回收铜、金、银等有价金属，华宏科技从废料中提取稀土——二者的核心商业模式都是"废里淘金"，均受益于金属价格上涨和下游需求旺盛。华源证券指出，金属资源化板块有望持续高增，该赛道具备实物资产兜底、周期溢价和长期稳定现金流属性。

二、内部挖潜

除了外部景气度上行，企业内部的管理优化同样功不可没。圣元环保通过精细化运营管理和炉渣资源化利用实现增收节支；荣晟环保通过以销定产和市场化考核降低运营成本；华宏科技则持续推进供产销协同与库存管理策略优化。在行业整体利润率承压的背景下，内部挖潜成为利润增长的重要支撑。

三、规模效应兑现

与此同时，龙头企业的规模效应也在加速兑现。高能环境旗下江西鑫科、金昌高能等项目在2025年实现工艺拉通后持续优化，产能稳步提升。瀚蓝环境通过收购粤丰环保实现产能跃升。飞南资源则通过多基地协同排产，提升产线运行效能。整体来看，产能放量和产业链协同正在成为资源化龙头将规模优势转化为利润增长的关键路径。

政策密集加码，行业迎制度红利

环保行业的景气上行离不开政策层面的持续加码。2026年7月，国家发改委印发《循环经济发展"十五五"规划》，系统擘画了未来五年循环经济发展的总体蓝图。规划明确提出，到2030年资源循环利用产业产值达到8万亿元，较2025年的5万亿元再增3万亿，主要资源产出率比2025年提高16%左右。这意味着未来五年循环经济产业的年均增量将达到6000亿元，为资源化企业提供了明确的成长空间。

规划还特别聚焦"新三样"固废——动力电池、光伏组件、风机叶片——的回收利用，明确要求构建全生命周期回收利用体系。随着新能源产业快速发展，这些新型固废的退役潮即将到来，相关回收利用市场被业内视为确定性最高的增量赛道之一。

在此之前，国务院印发的《固体废物综合治理行动计划》("固废十条")明确了到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨、主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨的量化目标，并将源头减量和资源化利用作为固废治理的核心方向。

财税层面的支持同样在加码。资源综合利用增值税优惠政策持续落地，有效降低了资源化企业的税收负担。与此同时，碳交易市场与循环经济的联动机制也在逐步建立——规划明确支持将典型循环经济行为纳入全国温室气体自愿减排交易市场，推动形成"谁循环、谁减碳、谁受益"的机制。这意味着企业通过资源循环产生的碳减排量可以直接交易变现，将生态环境效益转化为实实在在的经济收益。

此外，国家发改委等部门持续推进"无废城市"建设试点，推动固废处理从末端治理向资源化利用转型。整体来看，从顶层规划的产值目标到税收集成的减负政策，再到碳交易市场的联动机制，政策端正在为环保资源化行业构建一个多维度、全方位的支撑体系。华源证券指出，算电协同、炉渣资源化、绿色蒸汽等增量业务有望持续贡献业绩弹性。

景气共识：机构怎么看

从机构的最新研判来看，市场对资源化赛道的景气持续性持乐观态度。华源证券表示，受益于技术路线拉通、产能放量、金属价格上涨等因素，金属资源化板块有望持续高增。浙富控股二季度单季归母净利润环比增长7.5%至40.7%，景气度仍在上行。

中信证券则从估值角度指出，当前固废水务运营资产个股2026年PE仅7至15倍，处于历史低位区间。板块兼具业绩稳健、高分红、低估值特征，防御价值突出。与此同时，炉渣资源化、绿色蒸汽、算电协同等增量业务有望持续贡献业绩弹性。

国联基金认为，资源化赛道正处于量价齐升的景气周期，产能放量和技术优化将进一步增厚龙头企业的利润空间。在双碳目标和循环经济政策的持续推动下，环保行业的长期成长逻辑没有发生改变。