A股五大险企净利增近八成，投资端表现亮眼

A股上市险企2026年半年报已全部披露完毕。中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险五大上市险企交出了一份令人瞩目的成绩单：上半年合计实现归母净利润3173.87亿元，较2025年同期的1781.93亿元增长78.12%，净增1391.95亿元。

与此同时，五家险企均推出了中期分红方案，合计派现总额超过390亿元(据各公司中期分红公告)，分红力度创历史新高。其中，中国太保更是上市以来首次实施中期分红。

五大险企净利润全线高增

从具体数据看，五家险企净利润全部实现两位数增长，但内部格局出现显著变化。

中国人寿以1344.89亿元归母净利润遥遥领先，同比大增228.6%，规模与增幅双双居首，上市以来半年净利首破千亿。业绩爆发主要源自公允价值变动损益同比暴涨131倍至1358亿元，总投资收益达3145亿元，同比增长146.7%。

在8月28日举行的2026年中期业绩发布会上，中国人寿副总裁刘晖表示，投资端的亮眼表现一方面得益于权益市场回暖带来的弹性，另一方面得益于公司发挥长期资本优势、持续优化跨周期投资布局。

中国平安实现归母净利润925.85亿元，同比增长36.1%，位列第二，为2020年以来半年度最佳。上半年实现总投资收益1369亿元，同比增长42.3%。在8月21日举行的中期业绩发布会上，中国平安联席首席执行官郭晓涛表示，公司的核心投资理念是资产负债匹配，从而让投资回报能够穿越周期，形成长期健康可持续的发展。

中国人保归母净利润367.45亿元，同比增长38.5%，二季度单季环比增长216.9%。上半年实现总投资收益663.27亿元，同比增长59.9%；财险综合成本率94.5%，"投资+承保"双轮驱动特征明显。

中国太保归母净利润307.75亿元，同比增长10.4%，增速相对温和。上半年实现总投资收益660.22亿元，同比增长16.1%。中国太保董事长傅帆在2026年半年度报告致辞中坦言，无风险利率维持低位运行、资本市场结构性波动加大、人口老龄化持续深化，对保险行业的负债经营、资产配置、价值管理等带来多重现实考验。公司坚持股息价值策略，权益配置较为稳健。

新华保险归母净利润227.93亿元，同比增长54%，增速仅次于国寿。截至二季度末，公司权益仓位达25.6%，年化总投资收益率6.7%居五家上市险企第一。在8月27日举行的中期业绩发布会上，新华保险董事长杨玉成表示，公司深入推进"保险+服务+投资"三端协同发展；新华资产总裁陈一江介绍，公司通过鸿鹄基金累计出资462.5亿元布局伊利、中国电信、陕西煤业等高股息龙头。

从盈利座次看，国寿跃居第一，平安退居第二，人保、太保、新华分列三至五位。对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格在接受采访时指出，新金融工具准则放大了短期市场波动对账面收益的冲击，权益仓位越高、FVTPL资产占比越大，利润弹性就越强，这也是国寿、新华弹性显著高于太保、平安的根本原因。

投资端驱动+新会计准则放大效应

本轮险企业绩爆发的最大驱动力，毫无疑问来自投资端。从总量看，上半年五大险企合计实现总投资收益6413.3亿元(据各公司2026年半年报汇总)，较2025年同期的3673.77亿元增长74.57%。

总投资收益为何如此亮眼？权益市场回暖与险企主动配置形成双重共振。2026年上半年，A股市场整体回暖，尤其是二季度权益市场大幅反弹。在监管持续引导中长期保险资金入市的背景下，各大头部险企纷纷加大权益类资产配置力度，截至二季度末，五家险企股票类资产合计余额达2.82万亿元(据各公司半年报数据汇总)。各家险企在资产配置中纷纷瞄准新质生产力有关标的，布局稳步推进。

新金融工具准则是另一个不可忽视的"放大器"。在新会计准则下，保险公司大部分公开权益资产被分类为FVTPL(以公允价值计量且其变动计入当期损益)，股价波动直接计入当期利润。中金公司非银金融分析师团队在8月28日发布的《2026年上半年保险行业业绩回顾》研报中指出，总投资收益回暖与新会计准则全面执行是利润增长的主要拉动因素。

负债端同样提供了支撑。上半年，五家险企新业务价值(NBV)全部实现正增长。中国人寿新业务价值达381.67亿元，同比增长33.7%，领跑行业；平安寿险及健康险新业务价值248.47亿元，增长11.2%；太保寿险新业务价值107.58亿元，增长12.7%；新华保险新业务价值约69.2亿元，同比增长11.9%。中国人寿总裁利明光在2026年中期业绩发布会上表示，公司始终将资负管理置于战略核心，推动资负管理、价值管理与资本管理三者深度协同。

机构研判：下半年增速大概率收窄

业绩足够亮眼，但拆开来看，这份增长的"成色"很大程度上写在股市的K线图上。进入三季度以来，A股市场已出现明显调整。展望下半年，机构普遍持谨慎态度。

中金公司非银金融分析师团队在8月28日发布的《2026年上半年保险行业业绩回顾》研报中指出，2026年上半年中资保险行业盈利表现强劲，主要由二季度股市走强驱动。但展望下半年，三季度以来股市明显调整，且去年同期行业投资端基数整体较高，多数公司下半年盈利同比增速可能明显收窄，仅平安因下半年基数较低、太保投资偏非成长风格，下半年盈利同比增速有望保持稳健。

中信证券非银金融分析师团队在8月28日发布的《保险行业2026年中报综述：高贝塔的狂欢与长期的回归》研报中同样表示，2026年二季度极致的科技股风格已经在业绩中充分反映，预计下半年保险板块整体面临去年同期高基数和市场风格切换影响，下半年整体利润有负增长压力，高贝塔品种可能面临较大的股价调整压力。短期关注重点要回归资产负债匹配的长期可持续性、核心资本和权益仓位的稳定性、负债成本控制、保单价值率提升、负债端新业务价值增长。长期看，保险行业长周期向上已确立，行业新单保费、新业务价值、总投资资产和总资产等关键指标有望长期维持两位数以上增速。

申万宏源证券金融行业研究团队在8月29日发布的《保险行业2026年中报点评：短期波动不改长期改善趋势》研报中则相对乐观，认为尽管三季度市场调整带来短期压力，但上市险企负债端转型成效持续显现、分红险占比提升有望降低负债成本，长期盈利能力改善的趋势未变。

新华资产总裁陈一江在业绩发布会上表示，短期的市场波动不改变险企长期配置的逻辑，当前存在一批质量高、收益强的红利型投资标的，值得保险资金大体量配置和长期持有。

总体来看，五大上市险企上半年交出了一份"资负共振"的亮眼答卷，投资端的弹性充分释放、负债端的转型稳步推进、股东回报的力度持续加码，共同构成了这份成绩单的三重底色。