证券之星 王梓旭
主机销量双双回落，索尼与任天堂的利润表现却截然不同。
11月5日，索尼和任天堂同日公布最新财报，两家主机厂商都遇到了硬件销量下滑的情况。
2026年7月至9月，索尼PS5销量同比下降35%，任天堂Switch 2销量同比下降约41%。
不过，两家公司的游戏软件销量均保持增长，利润表现却出现分化：索尼游戏业务营业利润同比增长约83%，任天堂同期营业利润则下降16.3%。
随着PS5进入成熟期、Switch 2迈入上市第二年，两家主机厂商的生意正在发生怎样的变化？
01
Switch 2销量回落，任天堂利润承压
任天堂此次公布的是2027财年上半年业绩，统计时间为2026年4月至9月。
财报显示，公司上半年实现营收9660.41亿日元，同比下降12.1%；营业利润2165亿日元，同比增长49.1%；归母净利润2209.17亿日元，同比增长11%。
从半年累计数据看，任天堂利润表现不错，但如果单独观察7月至9月，情况有所不同。
根据半年报与第一财季财报计算，任天堂第二财季营收约4482.28亿日元，同比下降15%；营业利润约739.04亿日元，同比下降16.3%。
主机销量的变化是重要原因之一。
Switch 2于2025年6月发售，上市之初曾创下任天堂主机的销售纪录。不过，进入上市第二年后，其销量已经从首发高峰回落。
今年7月至9月，Switch 2出货267万台，较去年同期的454万台下降约41.2%。4月至9月累计出货649万台，同比下降37.4%。
这一变化与去年上市初期的高基数有关。随着首发阶段的集中购机需求逐步释放，任天堂需要依靠后续游戏阵容，继续吸引更多消费者购买Switch 2。
相比硬件，软件业务的表现更为积极。
7月至9月，Switch 2游戏软件销量达到1503万份，同比增长约25.8%。本财年上半年，Switch 2软件累计销量为2449万份，同比增长18.8%。
具体产品方面，Switch平台的《Tomodachi Life: Living the Dream》上半年售出881万份，《Rhythm Heaven Groove》售出289万份。Switch 2平台的《Splatoon Raiders》售出242万份，去年推出的《Mario Kart World》仍贡献了178万份销量。
任天堂原版Switch的软件销量也保持增长，上半年累计售出6573万份，同比增长6.8%。由于Switch 2兼容大量初代Switch游戏，旧平台丰富的内容库仍然能够服务新主机用户。
软件业务的增长也改变了任天堂的收入结构。
本财年上半年，任天堂数字业务收入达到2496亿日元，同比增长60.5%，数字收入占游戏平台软件销售收入的比例由54.5%提高至60.7%。硬件收入在游戏平台业务中的占比则由73.2%下降至54.5%。
软件销售增长及其收入占比提升，改善了任天堂的毛利率。但上半年营业利润增长49.1%，还受到一项特殊因素影响。
任天堂披露，第一财季确认了约3亿美元的美国关税退款，直接冲减营业成本。这笔退款对上半年的利润增长形成了明显贡献。
相比之下，第二财季营业利润同比下降16.3%，硬件销量回落带来的压力更加明显。
成本端也出现了新的变化。任天堂在财报中预计，内存等零部件涨价和关税因素将给本财年带来约1000亿日元的成本影响，这部分压力已经计入全年业绩预测。
目前，任天堂仍维持Switch 2全年1650万台的销量目标。前六个月累计出货649万台，意味着接下来的两个季度仍需完成1001万台。
对于进入上市第二年的Switch 2而言，持续推出新游戏、扩大装机规模仍是任天堂的重要任务，而上涨的硬件成本也让公司面临新的利润压力。
02
PS5少卖35%，索尼游戏业务利润大涨
与任天堂相比，索尼所处的主机周期有所不同。
PS5于2020年11月发售，至今已有近六年。截至2026年9月底，PS5全球累计出货量达到9790万台，接近1亿台。
虽然新主机销量逐渐回落，但PlayStation平台积累的庞大用户群体，仍在持续购买游戏、付费内容和订阅服务。
财报显示，2026年7月至9月，索尼游戏及网络服务业务营收达到1.21万亿日元，同比增长约8.6%；营业利润为2201亿日元，同比增长82.8%，创下该业务第二财季的历史新高。
同期PS5出货260万台，低于去年同期的400万台，同比下降35%。
虽然主机卖得少了，但游戏软件销售保持增长。
报告期内，PS4和PS5游戏软件销量合计8820万份，同比增长9.8%。其中，第一方游戏销量达到820万份，高于去年同期的630万份。
索尼还披露，9月推出的《漫威金刚狼》(Marvel's Wolverine)截至11月4日累计销量已超过240万份，成为推动游戏业务增长的产品之一。
在收入方面，游戏软件及附加内容收入达到7085亿日元，同比增长约12.6%；网络服务收入达到2183亿日元，同比增长约19.5%。
PlayStation平台的用户规模也在扩大。
截至9月底，PlayStation月活跃用户达到1.27亿，同比增长约6.7%，创下历年9月的新高。索尼还披露，报告期内平台总游戏时长同比增长4%。
即使PS5硬件销量下降，庞大的现有用户群体仍然为PlayStation平台带来持续收入。尤其是游戏内购、追加内容和订阅服务，并不依赖玩家每年购买新主机。
不过，索尼营业利润83%的增长，同样需要结合去年同期的特殊情况理解。
2025年7月至9月，索尼对Bungie部分无形资产等计提315亿日元减值，并因调整部分此前资本化的开发成本产生183亿日元费用，两项合计约498亿日元。
由于本季度不再受到上述一次性损失影响，索尼游戏业务的利润同比增幅被明显放大。
索尼在最新业绩说明会上指出，剔除去年同期这些一次性损失的影响后，游戏业务本季度营业利润同比增幅约为29%。
此外，日元贬值也给收入增长带来了积极影响。索尼披露，本季度游戏业务953亿日元的同比收入增量中，汇率变动的正向影响约为730亿日元，对营业利润的正向影响则约为87亿日元。
除去这些因素，游戏软件和网络服务增长仍然为索尼带来了实际收益。
在最新财报中，索尼将本财年游戏及网络服务业务的营收预测由4.54万亿日元上调至4.83万亿日元，营业利润预测由6600亿日元上调至7000亿日元。
公司解释，上调预测主要来自第三方游戏软件及网络服务销售增长，以及成本改善。
与任天堂仍需推动Switch 2扩大装机规模不同，索尼已经拥有较为成熟的PlayStation用户生态。对于进入成熟期的PS5而言，主机销量不再是衡量平台经营状况的唯一指标，现有玩家的软件消费、订阅付费和活跃度正发挥着更重要的作用。
硬件成本上涨同样给索尼带来压力。不过，公司在业绩说明会上表示，已经通过调整定价、促销策略及进一步降低成本，抵消部分内存涨价的影响，预计本财年主机硬件盈利水平能够与上一财年大致持平。
两家公司的最新财报呈现出一个相似现象：主机销量同比下降，游戏软件却仍然保持增长。但在不同的主机生命周期下，硬件销售对经营业绩的影响已经有所不同。
任天堂接下来需要在两个季度内完成1001万台Switch 2的销量目标，年底假日销售季将承担重要任务。索尼则已经上调全年游戏业务预期，接近1亿台的PS5累计装机规模，以及持续增长的玩家消费，成为PlayStation业务的重要支撑。
本文来源：星游际
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