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2025年收官,市场被一个词牵着走:“破7”。2025年底美元/人民币在7附近运行,盘中多次下破7,视觉冲击较强。12月30日,人民币对美元中间价报7.0348;在岸即期收盘报6.9901。

这一年,人民币对美元汇率累计升值逾4%,但对一篮子货币的有效汇率未必走强。与此同时,美元指数全年跌幅在约9%—10%区间。

中央经济工作会议评价2025是“很不平凡的一年”。宏观数据上,国家统计局披露:一季度、二季度、三季度GDP同比增速分别为 5.4%、5.2%、4.8%,呈现“前高后低”的节奏。人民币汇率则从下半年开始趋强,阶段性与风险资产修复形成共振:自11月起抬升,一路上行至6.99附近,在岸、离岸人民币先后“破7”。

资产端的“反直觉”也在同一时期集中出现:从金十数据看,贵金属、部分工业金属及港股等在年度维度居前;其中白银、黄金等表现尤为抢眼。与此同时,油价端相对疲软,显示市场对需求—供给的再定价仍在拉扯。

在相同口径下,12月29日日度波动更“锯齿”:现货白银-8.78%、现货黄金-4.43%分列跌幅前二位,而铁矿石主力、WTI、布伦特却在当日涨幅榜居前。

而随后一个交易日,硬资产中部分品种出现明显反弹与修复,提示“硬资产不会轻易崩盘”的概率在抬升:市场在押注“再通胀尾部风险上升+供应约束增强”。在这种结构里,硬资产(尤其兼具工业/货币属性的品种)可能被赋予更高风险溢价,但走势也会更“锯齿化”。

在这条链条里,人民币并非“配角”,它会影响“大宗商品的中国需求叙事”。而央行对汇率的表态也较清晰:坚持市场在汇率形成中的决定性作用、保持弹性、强化预期引导、防范超调,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。这意味着,无论市场在“怕”还是“盼”,人民币都不太可能被允许成为“单边情绪放大器”。

如果把镜头拉长到“十四五”(2021年—2025年)五年,人民币对美元的形态可概括为:先升后贬再修复的“N字型”总体画面。按年末美元/人民币粗略估算:2020年末约6.53,2025年末在7附近,五年累计美元兑人民币上行约7%,对应人民币对美元累计温和走弱约7%。

其中,2021处于升值段(出口与顺差优势突出,人民币偏强);2022年—2024年偏贬值段(强美元与利差错位叠加,人民币阶段性承压);2025再修复回升,美元走弱与预期修复叠加,人民币年内升值逾4%。

这一“N”字型路径有两个关键节点:一是阶段性高点大致出现在2021年底附近,美元/人民币曾接近6.3—6.4区间;二是阶段性压力峰值在2024年底到2025年上半年一度触及7.3—7.35附近(阶段性压力的“峰值区间”)。十四五期间,人民币对美元约7%的累计走弱,与“强美元周期+中美利差倒挂+国内低通胀”的组合整体匹配;2025的回升更多来自美元走弱与风险溢价回落,而非通胀显著回升。

进入“十五五”,人民币会怎样?——锚点在变,但仍是“强管理下的更高弹性”。

我们判断,“十五五”(2026年—2030年)的人民币不太可能简单演化为“单边升值通道”或“单边贬值通道”,更接近的形态是:汇率弹性更高(双向波动常态化);管理框架仍强调稳预期。

一个结构性变化是,人民币跨境使用度提升正在改变“市场结构”。国家外汇管理局披露:2025年上半年,非银行部门跨境收支中人民币占比达53%。这说明人民币在跨境场景的使用面扩大,有助于中长期提升汇率韧性、降低对单一美元周期的敏感度(但并不会立刻消除外部影响)。

2026年是“十五五”开局年,宏观上既要“稳一点”为后续留空间,也要在全年目标与金融稳定之间寻求平衡。逻辑上,在“避免双向超调”的前提下,人民币汇率稳中有动、温和偏强是更自然的方向。

如果一定要给出一句年度判断:2026年人民币的主旋律不是“升或贬”,而是“在美元波动与国内修复之间,寻找一个不激化预期的均衡区间”。

中银证券全球首席经济学家管涛认为,短期利好人民币因素占上风,但后续走势仍有不确定性:美元是否如预期在明年大幅贬值未必确定,外部环境也不稳定;近期人民币走强的重要原因之一,是美联储降息预期变化带来的美元走弱,叠加中国经济韧性被IMF、世界银行、高盛等机构认可、外资配置人民币资产兴趣提升等因素。

短期,汇率可视为“吸收内外部冲击的减震器”;长期则仍是“经济强则货币强”。如果说“十四五”的总账告诉我们:人民币可以波动,但不必失序;“十五五”的门槛则提示我们:锚点在变,但底线仍是基本稳定。

比“点位预测”更重要的是“三条触发线”。人民币大概率呈现“区间化、双向波动加大”的形态,走势取决于三条触发线是否共振;如美元线,美联储降息节奏与美元是否阶段性反弹;风险溢价线,中国资产回报与信心修复能否转化为资本项改善;政策线,稳预期框架下,宏观审慎工具与沟通是否继续有效。

不妨用“三情景框架”推演2026年。乐观情景下,人民币主要在6.80—6.90区间运行。条件是美元继续走弱、风险溢价下行、外资配置修复更扎实。人民币更“顺滑”,但有效汇率未必同步大幅走强(若非美货币也在涨)。

中性情景则在6.90—7.10区间,多数时间围绕“7附近”锯齿波动(区间边界可视为过渡带)。美元降息兑现但节奏反复,国内修复温和,政策“防超调”把单边预期压在笼子里。

悲观情景运行在7.10—7.30区间。触发条件通常是美元重回强势、外部风险抬升、资本项压力增大,汇率波动率明显上行,但仍可能出现政策性“急刹车”以稳预期。

一句话,2026年人民币真正的答案,不在“7上还是7下”,而在美元、风险溢价与政策预期这三条线,谁先共振、共振多久。

那么答案是:中性区间内双向波动,大概率温和上行。


6小时前

 2026年1月8日,伦敦现货黄金报价徘徊在4426美元/盎司附近,过去一年的涨幅约60%。

面对金价上涨所引发的黄金投资旺盛需求,梁伟却感慨“自己有劲使不上”。

梁伟是一家股份制银行理财子公司产品创新部的负责人。元旦前,他收到三家产品代销机构的诉求——加快黄金投资主题理财产品(下称“黄金理财产品”)的发行力度。

不过,元旦后,风控部门再度否决了梁伟关于“快速新发黄金理财产品”的建议,因为风控部门担心,一旦黄金价格回调引发黄金理财产品净值出现较大幅度回撤,容易引发客户投诉率上升与产品赎回潮,不利于相关业务稳健发展。

于是,梁伟所在的理财子公司继续搁置黄金理财产品的发行。

这令他不知道该如何向产品代销机构解释。在代销机构看来,黄金价格涨势不减正激发居民“淘金”,恰恰是黄金理财产品扩容的大好时机。

梁伟所遇到的“窘境”,也发生在其他理财子公司身上。中国理财网数据显示,截至2025年底,银行理财子公司发行的带有“黄金”字样的理财产品存续数量仅有18只,较2024年2月初的51只大幅缩水。

对于风控部门的“谨慎”,梁伟所在的产品创新部一直持有不同意见。随着金价有望继续迭创新高,在当下发行黄金理财产品不但风控可控,还能继续创造回报。

但是,双方的分歧在短期内依然难以弥合。因为两者的出发点截然不同——产品创新部更看重业务拓展机遇与市场投资机会,风控部更侧重潜在风险规避。两者的“对立”,某种程度也是理财产品创新征途上,绕不开的一大矛盾。

 

代销渠道需求火热

渣打银行财富方案部投资策略师王昕杰称,面对国际地缘政治风险升级等不确定性因素增加,增持黄金与看好黄金价格未来涨势,正成为全球央行、机构投资者与个人投资者的“最大共识”。

这也反映在居民对黄金理财产品的配置需求持续升温上。

作为一家中部地区农商行零售业务部主管,李卓在过去两个月,收到多家支行“增加黄金理财产品代销”的呼声,原因是金价涨势不减吸引居民积极认购黄金理财产品。

有两家支行行长向李卓抱怨,支行多位VIP个人客户在理财产品到期后,直接将资金转走并投资黄金ETF(交易型开放式指数基金)或黄金投资主题公募基金产品,若再不增加黄金理财产品代销数量,支行将面临更严峻的理财资金流失压力,可能完不成年度理财业务销售指标。

起初,李卓觉得这番抱怨有点“夸大其词”,但在前往这些支行实地调研后,他着实感受到居民对黄金理财产品的旺盛投资意愿。这些支行代销的三款“固收+”理财产品尽管没有黄金命名,但由于其投资策略包括“黄金+”,在不到一周内就完成了代销额度。

李卓还发现,2025年12月起,工商银行、光大银行、上海银行等银行相继对代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务加强管理,导致不少个人投资者转而投资黄金理财产品。

王昕杰称,金价有望继续上涨的预期,正驱动居民对黄金相关投资品种的配置意愿居高不下。在全球央行持续增持黄金储备,以及国际地缘政治风险升级推升避险投资需求等因素的共振下,渣打银行维持超配黄金的投资建议,将未来12个月的黄金目标价设定在4800美元/盎司。

一家城商行的个金部业务主管刘星也感受到了居民旺盛的黄金投资需求。2025年11月初,他抱着尝试的态度,从合作的理财子公司引入一款黄金理财产品代销。令他没想到的是,当月黄金价格持续上涨且迭创新高,令这款理财产品在两周内完成预期代销额度。

如今,随着多家国际投行力挺2026年黄金价格,加之支行反馈不少居民等着追加投资,刘星所在的个金部计划在2026年大幅增加黄金理财产品的代销数量。然而,他将这项计划告知合作的理财子公司,却吃了闭门羹。理财子公司表示,近期没有新发黄金理财产品的计划。

李卓对此也相当纳闷。元旦前,他也向理财子公司建议加大黄金理财产品的发行力度,但后者总是“顾左右而言他”。

 

产品发行遇冷

面对代销机构的热情,梁伟感受到“心有余而力不足”。

为了说服风控部门松口,过去一个多月梁伟所在的产品创新部收集整理了支持2026年黄金价格继续上涨的各种报告与投行观点,希望能证明黄金理财产品当下发行“风险可控”。

但是,风控部门依然坚持之前的立场,这令梁伟无可奈何。

黄金理财产品的一个赚钱逻辑就是押注黄金价格上涨获利。具体而言,这类理财产品通常会将至少30%的资金投向上海黄金交易所Au9999品种与看涨黄金的场外期权组合。因此,面对过去一年金价的大涨,银行理财子公司风控部门自然会担心万一2026年金价意外显著回落,势必拖累相关理财产品净值大幅回撤,由此引发一系列客户投诉事件与产品剧烈赎回风波。

要解决风控部门的顾虑,一个行之有效的办法是通过黄金期货投资,对黄金理财产品持有的黄金看涨持仓进行价格波动风险对冲。但是,受制于牌照资质与风险控制等因素,当前多数银行理财产品仍难以直接参与期货投资。

这也造成理财市场出现一个奇特景象——2025年以来金价节节攀升与居民黄金投资意愿持续升温,理财子公司却基于风险管控等因素,持续压缩黄金理财产品发行数量。比如招银理财在2025年发行了7只带有“黄金”字样的理财产品,较2024年的19只明显减少;中邮理财在2025年发行了6期黄金自动触发策略理财产品,较2024年少了2期。

一位银行理财子公司另类投资部交易员称,另一个导致黄金理财产品发行遇冷的因素是这类产品存续期限普遍不到1年,且以滚动接力发行为主。于是风控部门担心这类产品一旦在较短存续期内遭遇金价大幅回调,就难以实现“业绩翻身”,干脆搁置了这类产品的接力发行步伐。

“这背后的深层次原因是当金价高位运行,银行理财子公司反而更看重黄金理财产品的净值低波动性。”上述交易员分析称,一旦金价回调导致相关理财产品净值回撤幅度超过2.5%,容易引发客户投诉率激增与产品赎回压力加剧,到时原先追捧黄金理财产品的代销机构也会迅速“变脸”——责怪理财子公司产品风控能力缺失,进而冲击整个产品代销合作局面。

(应受访者要求,梁伟、刘星为化名)

 

6小时前

言咏/文 《儿童手表安全技术要求》强制性国家标准近日获批发布,将于2027年1月1日起正式实施。其中最受关注的条款,是明确要求产品应“允许不同品牌手表之间交换电话号码和昵称”。这意味着长期被诟病的儿童手表社交封闭生态将被打破,市场与行业格局有望迎来重塑。 

长期以来,儿童电话手表行业存在一种隐性规则:只有同品牌设备才能互加好友。这导致家长在为孩子选择手表时,往往首要考虑的不是功能是否合适,而是“其他同学用什么品牌”。本质上,这是以“社交”绑架孩子,进而影响其父母的决策——多数家长不得不被动“站队”。更令人忧虑的是,随着厂家不断升级功能,电话手表背后的社交网络早已超越简单的通讯联系,而是通过点赞、积分、排行榜等机制,渗透并“围猎”孩子们的注意力与心智。 

此外,各品牌还纷纷推出对孩子极具吸引力的功能,并多数将其配置于高端系列中。于是,在孩子的社交世界中,电话手表也悄然形成了一条“鄙视链”:那些几乎仅具备基础通话和定位功能的产品,往往不受欢迎,甚至可能成为被排斥的理由。 

中国产业研究院报告显示,2025年儿童智能手表的市场普及率已达35%左右,相当于每三个孩子中就有一个拥有此类设备;在城市儿童中,这一比例更是接近半数。如此高的普及度意味着,该产业已广泛而深刻地嵌入一代人的成长过程中,不能再任其无序发展。此次强制性国标的出台,是一个重要的监管起点,明确传递出防止商业力量过度塑造儿童社交环境的政策决心。 

当电话手表间的社交壁垒被打破,家长在选择时便不再被“孩子会不会被孤立”所裹挟,从而真正拿回作为消费者的选择权。这也意味着,市场竞争将回归产品本身,聚焦于电话手表最根本的两个功能:通讯与定位。事实上,这些基础功能的体验远未完善。例如,一些手表的定位只显示孩子位置,却不提供家长自身的相对方位,在真实寻人场景中很不方便。把最基本的功能做扎实,在去芜存菁中持续优化,是“科技向善”最生动的注脚。 

当然,为儿童电话手表行业立规,只是守护成长的第一步。孩子沉迷于虚拟社交和数字世界,这个“锅”不能只由手表来背。我们更应追问:为什么一块屏幕里的互动,有时竟比现实中的真实相处更具吸引力?如果只停留在对产品本身的批评,无疑没有触及问题的本质。社会现象从来不是孤立存在的,它们彼此牵连,互为因果。 

有分析指出,某品牌手表能成为孩子的“社交硬通货”,恰恰源于它“蹲下来做产品”的视角——尽管厂商织就的这张“网”值得审视,但“以孩子的眼睛看需求”的态度,却值得我们深思。我们或许习惯于以成人的需求要求孩子、以管理的姿态介入他们的生活,结果孩子对此是无感甚至抗拒的。某种程度上,这可能反而将他们推入那个我们本希望其远离的隐秘世界。 

另一方面,技术赋予这一代孩子前所未有的“在线”便利,却也带走了一些珍贵之物。其中最令人警觉的,是“玩耍式童年”的消逝。如今的孩子,越来越少地拥有在真实世界中与同伴一起自由嬉戏的时光。他们在屏幕前热络交流,身体却困于各自的单元房内。当好友列表取代了楼下那一声“出来玩吧”,当表情包取代了面对面的挤眉弄眼,当步数排名取代了共同“在场”的追逐竞跑——他们失去的,不仅是玩耍的快乐,更是与真实世界肌肤相亲的体验,是对生活鲜活而完整的感知。 

因此,新国标为行业划清底线,只是一个开始。要想把孩子从对数字世界的迷失中带离,还需我们整个社会,为孩子共同守卫住那些童年中的珍贵之物——它们与高大上的科技无关,与昂贵的消费也无关,只需要在数字洪流中给孩子足够的时间、空间和宽容度,让他们自由玩耍,体验与真实世界的血肉相连。

6小时前

文/关渔


当一位女性创始人的故事被拍成电影,她往往已经不只是一个企业家,而成为某种时代投射的象征。2025年上映的《点爱成金》(Swiped)正是这样一部作品。影片以在线交友平台Bumble创始人惠特尼·沃尔夫·赫德为原型,却并未获得本人授权;它更像是一部借“她”之名,完成对当代女性创始人群体的集体想象与心理侧写的作品。

从叙事结构上看,《点爱成金》是一部标准的“大女主”创业电影:主人公在男性主导的科技行业中屡遭挫折,却凭借韧性、自我驱动与强烈使命感重返赛场,最终以改变行业规则的姿态完成逆袭。影片中所塑造的“惠特尼·沃尔夫·赫德”并不只是一个具体的人,而是一种高度浓缩、经过筛选的“女性创始人形象”:她坚韧、敏感、道德感强,既承载个人创伤,又能将这些经历转化为商业愿景与制度设计。

也正是在这个意义上,《点爱成金》提供了一个合适的切入口,让我们得以重新审视当下的商业世界中,“女性创始人”究竟是如何被理解、被期待,又被不断重塑的?

我们不难看到的是:韧性与毅力如何成为女性创业叙事中最稳定的标签;自我驱动与使命感如何被反复强调,甚至被视为女性创业合法性的来源;共情式、变革型领导如何被塑造成区别于“铁腕CEO”的另一种范式;而性别身份本身,又如何在品牌构建中既被视为优势,也悄然转化为新的约束。

但当这些特质被不断总结、放大并加以复制,它们很快就从经验演变为规范。从2010年代初期“Lean In”式的精英女性主义,到“Girlboss”文化在社交媒体上的狂飙突进,女性创始人一度被塑造成几乎完美的时代偶像——事业成功、形象得体、价值观正确、还能“激励所有女性”。然而,当现实经营的复杂性、组织内部的权力结构与道德灰区逐一浮现,这套神话也迅速遭遇了集体性的幻灭与反讽。

《点爱成金》所无法继续讲述的,正是这一神话退潮之后的世界。当“Girlboss”逐渐从荣誉标签变成调侃对象,当个体失败被过度泛化为群体证明,女性创始人所承受的,已不只是创业风险本身,而是被反复抬高、又迅速放倒的社会叙事重压。


一、为女性创始人“画像”


电影《点爱成金》(Swiped,2025)在某种程度上确实可以称得上是一部“大女主”电影。在线交友平台Bumble创始人惠特尼·沃尔夫·赫德,是这部传记式电影(虽未获得本人授权)绝对聚焦的中心人物。《点爱成金》的创作者们为了塑造一个能说服观众、具备“女性创始人”典型特征的惠特尼·沃尔夫·赫德,实际上更像是在做心理侧写师的工作,他们为当今商业世界(尤其是硅谷)中涌现的女性创始人“画像”,总结出一系列普遍的企业家特质,并将之凝结于这个高度抽象的艺术化形象身上。

首先,韧性与毅力是众多女性创始人身上最鲜明的烙印。《点爱成金》中,惠特尼·沃尔夫·赫德多次碰壁却不言放弃——无论是创业初期在行业大会上推介公益想法被忽视,还是离开Tinder后面对非议与“网暴”压力,她虽然会崩溃、会哭泣,但最终都以更强的姿态卷土重来。这种百折不挠的精神,在现实中的女性创始人身上比比皆是。Canva联合创始人梅兰妮·帕金斯曾回忆创业初期连续被投资人拒绝上百次,但她选择坚持到底,“第100次被说‘不’之后,常人也许会放弃,但你必须咬牙坚持”。帕金斯不断打磨产品和商业计划,寻找愿意相信她愿景的伙伴。正是这种韧劲,让她在30岁出头时把Canva打造成估值数十亿美元的独角兽企业。

其次,也是最重要的,是自我驱动。女性创业往往并非心血来潮,她们中的许多人从切身经历或观察出发,认准了一个亟待解决的问题,然后倾尽全力去实现。比如“拖把女王”乔伊·曼加诺发明魔术拖把,正是源于日常家务中的痛点。曼加诺曾表示,她不是为了当老板而创业,而是因为“发明是她的使命”,创业只是实现使命的路径。在动机层面,女性创业者常常带有强烈的使命导向和问题意识,这使她们在遇到挫折时更能坚持初心。

现实中的惠特尼·沃尔夫·赫德在创立Bumble时曾说,“我看着作为一个年轻女性去约会的体验,有多破碎、多让人痛苦”。电影《点爱成金》将她创办Bumble的动因做得更“戏剧化”:在被不体面地驱逐出Tinder、并与一直想挖角她的欧洲社交App大亨安德烈·安德列夫(AndreyAndreev)重逢后,她说自己只想“做一些能让她自己自豪、有意义的事”。她的“重大秘密项目”是一款名为“仁慈”(Merci)的仅限女性使用的社交应用,“赞美和善意”将是这个应用中唯一的交流方式。显然,Tinder中泛滥的裸照骚扰和辱骂给她留下了强烈的心理阴影。

当安德烈劝她继续做自己擅长的社交软件时,惠特尼提出了大学时期的亲身经历:大一那年,她是“计算机科学课上唯一的女生”,某天走进教室时,发现投影仪正在展示一张巨大的裸女照片。起初她以为是有人刻意捉弄她,结果却发现这张《花花公子》杂志的中间页,是计算机历史上“第一张被数字化传输的图像”。

“互联网本应是一场变革性的革命,代表自由、代表民主。”她对安德烈说道。她认为苹果、亚马逊、脸书等科技平台,其行为规范由男性主导,对女性而言,绝大多数网络体验都糟透了,“而网络文化里所有不好的东西,在网络约会里都达到了顶峰”。她开始历数网络社交的种种“罪状”,忽然停顿下来,激动地说:“我们需要改变约会现状!”

随后,她告诉安德烈,她想打造一款能让女性拥有良好体验的约会应用。事实上,这更像是“仁慈”的约会版,“由女性打造,为女性服务”。更重要的是,她必须声明——她不是来“应聘”的,不管做什么,她都必须是“创始人和首席执行官”。直到安德烈承诺她将是这款新应用唯一的“船长”,她才最终同意。

电影《点爱成金》这样处理这段剧情,意在突显惠特尼·沃尔夫·赫德作为女性创始人“自我驱动”特质的两个关键点:其一,她虽然获得投资支持,却完全依靠自己确立了Bumble的公司愿景,并将信念注入产品之中;其二,她创办Bumble,不是为了在社交软件赛道上和Tinder争个高低,而是要改变不公平的约会生态,用产品纠偏网络社交中的性别权力失衡。

再次,在决策风格和领导方式上,女性创始人常常展现出不同于传统“铁腕老板”的一面。心理学与管理学研究表明,女性领导者更倾向于变革型领导,注重激励下属、营造愿景与凝聚团队。她们往往扮演“组织塑造者”和“导师”的角色,通过沟通与共情提升团队凝聚力与生产力。现实中,女性领导的初创公司往往更容易形成扁平、包容的文化。这并不是说女性“天生温柔”,而是在职场长期适应中,她们更倾向运用情商与同理心带队,而非简单粗暴的命令式管理。

在电影《点爱成金》中,最能体现这一点的片段,出现在惠特尼·沃尔夫·赫德带着两位从Tinder辞职追随她的女同事,在奥斯汀的初创办公室探讨新APP构想时。面对“如何构建一个为女性服务的社交平台”,唯二的两名女员工争先恐后地提出建议——“要有举报功能”“但举报后第二天变态又回来怎么办”——作为CEO,惠特尼将这个建议升级为“零容忍政策”:一次骚扰即永久封号,无第二次机会。她们继续讨论,认为APP应该“未经允许禁止发送裸照”“禁止发送上身赤裸的自拍照”,惠特尼觉得可行,并指出这些差异将帮助她们区别于Tinder,“如果要找更有意义、认真的感情,人们就会打开它。”“太酷了。”两位女员工欢呼,“我们想到什么就能定什么,然后就成真了。”

有趣的是,虽然唯一的男员工提醒她们,招聘时不能基于性别歧视,但她们仍商定“虽然不明说,但我们的目标,是团队的90%由女性构成”——毕竟,硅谷大多数初创公司90%的成员是男性。这虽然是电影的夸张处理,但现实中,Bumble公司女性员工居多,高管层也以女性为主,致力于营造扁平开放、注重平衡的企业氛围。惠特尼·沃尔夫·赫德确实多次公开表示,要打造一个对女性友好的职场环境,不容忍骚扰与歧视。这既是她在Tinder时期遭遇不公的反思,也成为Bumble公司治理的重要原则——将个体经验转化为组织文化的基石。

最后,仍需回到那个绕不开的因素:女性创始人区别于男性创始人的性别身份。在品牌构建中,女性身份有时反而成为一种优势,使品牌故事更具温度与辨识度。Bumble无疑是典型案例——从品牌名称(蜜蜂象征女性团结)到产品规则(女性先发消息打破传统),都体现出“由她主导”的理念。这种鲜明定位帮助Bumble在Tinder等劲敌夹击下成功突围,吸引大量认同女性赋权文化的用户。“让女性先行”不仅是一句口号,更成为Bumble营销中的高频语汇,强化了公众对其创始人及公司使命的认知。

但在现实的企业经营中,性别身份也可能变成无形压力。不少女性创始人发现,外界对她们的期待值极其复杂,既希望她们展现男性式强硬与商业才干,又要求她们保持女性固有的温和优雅、“不可太有野心”。这种困境常被称作女性创始人的“双重束缚”——强势果断被视为“咄咄逼人”,温柔民主又被质疑“领导力不足”。为了在商界立足,她们不得不练就更高的情商与平衡术。

《点爱成金》中对惠特尼形象的塑造显然经过刻意调和,她既有反击不公的激烈瞬间,也有关怀团队、亲和细腻的一面。这种“圆融”可能契合观众期待,却未必符合真实女性创始人的个性。现实中,女性创始人风格各异,有人强势,有人低调,然而公众往往以放大镜审视她们的每一个选择,并倾向从性别角度解读其成败。这使得她们在做出决策时如履薄冰,不得不同时兼顾业务与舆论。

假如所谓的“性别红利”真的存在,那么,它的背后,也一定如影随形地潜藏着“性别桎梏”。


二、“Girlboss”神话的康波周期


电影《点石成金》的结尾,仓促地以Bumble于2019年获得巨大商业成功为结局,就此戛然而止。影片为观众呈现了一个简化且正面的结局,那就是惠特尼功成名就,成为“白手起家的最年轻女亿万富翁”。然而,在真实世界里,进入21世纪20年代后,关于女性创始人的舆论风向发生了微妙变化,席卷硅谷创投圈的“Girlboss”神话纷纷崩塌,而这是《点石成金》难以继续深入呈现的部分。

2014年,22岁的“硅谷灰姑娘”索菲亚·阿莫鲁索出版了自己的回忆录《#Girlboss》。这本书讲述她如何将一个eBay小店打造成年销售上亿的时尚帝国,一经推出便售出逾50万册。在当时的舆论氛围中,阿莫鲁索的成功被视作女性在创业和职场领域打破天花板的范例。

“Girlboss文化”的兴起,也并非一时空穴来风的所谓“潮流”。首先,它契合了21世纪10年代流行的“LeanIn”精英女性主义风潮。Facebook高管雪莉·桑德伯格当时倡导“向前一步”(LeanIn),鼓励女性积极争取职场晋升;“Girlboss”则以更加通俗和青春的方式,宣扬在商业上夺权也是在推动性别平权。

这能解释“Girlboss”一词为何能够在社交媒体上被疯狂追捧。到2017年前后,Instagram上贴有#Girlboss标签的帖子已超过250万条。年轻女性争相在网上分享自己的事业野心、创业点滴,配文往往是“BossBabe”风格的励志名言。粉红色字体的励志海报、印着“FemaleCEO”字样的马克杯、写有“Yougotthis”的记事本等周边商品风靡一时——“Girlboss”俨然成为一种时尚和消费潮流。

当“Girlboss”成为社会文化现象,它又反过来“助力”更多女性创始人在商业界“上桌吃饭”。阿莫鲁索敏锐地意识到这一点,她争分夺秒地将个人品牌商业化,创立了GirlbossMedia公司,举办面向千禧一代女性的商业峰会和交流派对,并售卖印有#Girlboss的周边产品。从华尔街到硅谷,再到时尚、美妆领域,众多如阿莫鲁索那样的“Girl-boss”(包括惠特尼·沃尔夫·赫德)自发涌现,并被推到了聚光灯之下。她们年轻、有型、白手起家且充满激情,宛若新时代偶像。一个最完美的“Girlboss”是这样的:她不仅事业上卓尔不群、战绩彪炳,而且衣着时髦、形象完美,还能在忙碌事业与个人生活(乃至家庭)之间保持优雅平衡。更重要的是,这些女性往往被描绘成具有“利他”色彩的领袖——她们的成功“不是只为自己,而是为了激励身后所有女性”。

然而,社交媒体用个性化、精英化和道德化的叙事,打造出的其实是一个“完美女Boss”的狭隘范式。西安大略大学毅伟商学院助理教授詹妮丝·伯恩对此相当质疑,“为什么女性的成功故事总离不开平衡和慈善,而男性创业者却很少被如此定义?”她认为,这种隐含的双标,事实上使得“Girlboss”神话的基础变得脆弱。同时,这些年轻的女创始人被塑造成事业节节高升、生活优雅平衡、对他人富有慈悲与激励的完美无瑕的时代偶像,虽然带来了鼓舞,也为当事人埋下了巨大的压力和暴雷的风险。

当时间快要进入21世纪的第二个十年时,“Girlboss”神话迎来了“破产潮”。2018年前后,一系列知名女创业者的道德丑闻成为导火索。在硅谷,号称“女版乔布斯”的伊丽莎白·霍尔姆斯因血检骗局东窗事发,于2022年被判定商业欺诈罪名成立。她一度被《福布斯》誉为白手起家的女富豪,身家高达45亿美元;然而,短短一年之后,真相被揭穿,财富估值迅速归零。

更大的转折出现在2020年,曾经炙手可热的“Girlboss”神话开始急转直下。外部环境变化与内部矛盾交织,使这股风潮在短短几年间经历了由盛而衰的戏剧性转折。外部环境方面,一场全球性的新冠疫情,引发了美国经济和社会的剧烈震荡。疫情期间,美国面临严峻的结构性失业冲击,女性,尤其是有色人种女性,承担了相当高的失业比例。在数以百万计的女性退出劳动力市场的现实面前,鼓吹“努力就有收获”的“Girlboss”神话显得格外苍白甚至令人反感。《大西洋月刊》对此评论道,“当国家深陷大规模死亡、系统性种族暴力和经济危机时,人们再也不会满足于几本心灵鸡汤式的职场成功学。”

从内部来说,这一年,被称为“Girl-boss一代”的多位女性创始人接连遭遇声誉滑铁卢。在线行李箱品牌Away的联合创始人斯蒂芬·科里(StephKorey)被曝公司文化存在压榨、辱虐员工的问题,不得不辞去CEO职位。时尚媒体《精炼29》(Refinery29)的总编辑兼联合创办人克里斯汀·巴伯里奇(Chris-teneBarberich)因公司内部存在系统性种族歧视的指控而引咎离职。更引人注目的是,以打造“女性乌托邦”著称的共享办公空间TheWing,在疫情与舆论的双重冲击下形象迅速崩塌,员工揭发其所谓多元与包容的承诺不过是空壳,创始人奥黛丽·盖尔曼(AudreyGel-man)最终被迫引咎辞职。服装品牌“改革”(Reformation)的创始人雅艾尔·阿弗拉洛(YaelAflalo)也因类似指控退出管理层。

这些光鲜亮丽的白人女性创始人,都以个人形象作为品牌灵魂,并曾被视为打破玻璃天花板的先锋。她们在创业故事中高举“多元”“包容”的大旗,以“女性领导者”自居,向消费者许诺“更好的价值观”。然而,一旦她们的公司被曝出歧视与剥削现象,公众便感到被欺骗甚至背叛——这些“Girlboss”不仅未能践行自己宣扬的价值,反而沦为“伪善白女”的典型代表。于是,#Girlboss标签在社交媒体上迅速从荣耀勋章变为反讽对象,网络上流行起“洗脑、把关、女老板”(Gaslight,Gatekeep,Girlboss)的梗语,将其与毒鸡汤式的虚伪作风相连,“Girlboss”几乎成了“过气”与“做作”的代名词。

在短短不到十年间,“Girlboss”神话从“站在风口上猪都飞得起来”的那个“风口”,成为了“直到潮水退去,你才知道谁在裸泳”的“潮水”。事实上,女性创业者形象被哄抬、打造与解构,如同一场不断重复的循环。社交媒体和公众最初热烈追捧“女强人创业神话”,因为这是新鲜而振奋人心的故事。然而,这种铺天盖地的神话最终只能导向一个狭隘的模板:女性必须“无所不能”才能算成功。一旦现实中的个体偏离了这一神话模型,舆论态度便急转直下,从捧上神坛到群起攻之。女性创业叙事经历了从过度吹捧到过度苛责的过山车,这背后是社会对女性角色的复杂情感投射,既希望她们突破性别桎梏,又潜意识中设定她们难以持久,甚至以更严厉的目光审视她们。

具体到个人层面,每位女性创始人都在与这种宏大叙事的康波周期互动,既借用,也斗争。她们既用自己的个体经验塑造了自己的企业家风格,也不得不被卷入她们的所在时代的话语洪流之中。一百年前,女企业家可谓屈指可数。在那个性别分工鲜明的年代,雅诗·兰黛为了让品牌获得信任,不得不迎合社会对“上流女性”的期待,精心扮演社交名媛角色,甚至虚构贵族身世。这种策略性自我塑造,正是她在当时文化结构中的应对方式。

惠特尼·沃尔夫·赫德的亲身经历,则堪称当代#MeToo运动在创业圈的投影。她在Tinder遭遇性骚扰并提起诉讼,被迫和解但被禁止对外公开提及此事。这段经历令她意识到社会性别结构对个人命运的影响,也直接催生了Bumble“女性先行”的理念,用商业手段挑战社交领域的男性权力传统。她的个人伤痛转化为了创业灵感,体现了个体经验与社会议题的交织——当年Tech圈广为流传她起诉Tinder的新闻,使她既成为受害者,也成为斗士的象征。在电影《点爱成金》中,这段故事被艺术化地表现为推动情节的关键节点,强化了她“逆境中奋起”的英雄形象。

历史和现实也提醒我们,无论身处何种时代,女创始人的道路都不是单纯的个人奋斗,而是在不断与社会叙事共振、调和、博弈。


三、结语:“From first move to first IPO”


“女性先迈出第一步的重要性并不只属于约会场景……这是一种强有力的转变,赋予女性自信与掌控。”惠特尼·沃尔夫·赫德在招股说明书的“创始人信”中如是写道。“FromfirstmovetofirstIPO”(从第一次勇敢出击到首次公开募股),这是Bumble上市敲钟时,华尔街巨屏上为其祝贺的标语。这不仅是对惠特尼·沃尔夫·赫德的致敬,对于所有那些正在用实干和智慧改写商业世界的性别篇章的女性创业者而言,这也是对她们的奋力拼搏的赞礼。

诚然,在当前阶段,以性别为视角审视创业故事仍有必要。这有助于揭示隐形的不公,促使业界和公众正视差距、推动变革。然而,我们的终极目标,应该是让创业回归创业本身,不再因创始人的性别而有所偏颇。要达到这一步,还需整个社会观念的升级和系统性支持的加强。从教育入手,培养年轻女性的创业信心与技能;到投资界优化决策流程,减少偏见;再到媒体摒弃猎奇心态,给予女性领导者客观、公允的报道,一系列努力将逐步织就一个更平坦的赛道。

而我们真正期待看到的,是一个性别不再是阻碍、也不再是噱头的创业生态——在那里,创新与领导力本身得到应有的尊重,每个人都可以不被成见定义地去开创事业。在这样的未来,当我们再谈论企业家精神时,所谓“男性特质”或“女性特质”将退居次要,取而代之的将是对勇气、远见、执行力这些普适品质的礼赞。那将是真正创业平权的时代,也是商业文明新的高光时刻。


7小时前

经济观察报 记者 田国宝

2026年1月6日,深圳宝安区福永社区一家泊寓门店的租户小张告诉经济观察报,元旦假期结束后,他返回出租屋时看到房东张贴的通知,要求所有租户在一周内搬离。

通知称,鉴于深圳市万村发展有限公司(下称“万村公司”)承租该房屋后,已超过60天未向房东支付租金,构成违约,房东将依法收回房屋,并要求租户在理清与万村公司或泊寓的合同关系后尽快搬离。

小张租住的房屋系通过泊寓承租。看到通知后,他第一时间联系泊寓管家。对方表示已知晓相关情况,将尽快给予回复。第二天,管家告诉小张,泊寓将退出小张租住的楼栋,并给出三种选择:与房东续租、换租其他泊寓门店或退房。

还有一些泊寓租户与小张有同样经历。一位泊寓租户称,他租住的泊寓房东亦通知所有租户,称万村公司与房东的租赁合同已终止,泊寓将不再拥有该楼栋的物业管理权,欢迎租户直接与房东重新签约。

泊寓方面回复经济观察报称,当前涉及清退的泊寓门店,多数为“万村计划”相关房源。由于部分房源租金出现严重倒挂,自2025年下半年起,泊寓开始清退深圳城中村部分亏损房源,涉及房源规模约为3万—4万间。针对万村公司拖欠部分房东租金的情况,深圳万科正在制定租金偿付计划,后续将分阶段偿还拖欠款项。


清退

泊寓管家告诉小张,其居住的楼栋将于2026年1月底交还业主。针对后续安排,泊寓提供三种选择:第一,租户继续居住并与房东直接续租;第二,租户更换至附近泊寓门店,泊寓提供200元租金优惠券及300元搬家补贴;第三,租户选择退租,泊寓将额外赔偿一个月租金。

小张介绍,由于房东计划在2026年春节后重新装修房屋,即便续租也需再次搬家,附近泊寓门店的租金水平较高,最终他选择退租。泊寓管家承诺在一周内陆续返还剩余租金、押金及赔偿款。

另一位泊寓租客告诉经济观察报,她在2025年9月收到泊寓管家通知,其居住的房源将被清退,同样有三种选择。与小张不同的是,当时的退租方案包含退还押金及剩余租金,并未提及赔偿。

该租客介绍,由于入住时间不长且不愿再次搬家,她选择与房东直接续租。续租后租金下降了,但相关服务有所减少。后来,她得知部分被清退租户获得了一个月的租金赔偿,经与泊寓沟通后,她也拿到了赔偿金。

深圳宝安区一位城中村房东向经济观察报表示,其于2017年将房屋出租给万村公司。自2025年10月起,万村公司开始拖欠房租,多次协商未果。元旦前,他已向万村公司发出解除合同通知,并要求租户限期搬离。

深圳龙岗区一位房东亦称,由于万村公司拖欠房租超过60天,其已依法单方面终止租赁合同,并着手清退租户。若租户愿意继续居住,可与房东重新签订租赁合同;否则需在限定期限内搬离。

“万村计划”为万科于2016年启动的城中村改造项目,由深圳万科承租城中村房源进行升级改造,以轻资产方式委托给泊寓运营管理。2018年底,万科时任南方区首张纪文在公开场合透露,“万村计划”累计签约房源规模约为7万—8万间。

泊寓方面向经济观察报介绍,在项目启动初期,深圳万科以高于市场租金的价格从房东手中获取房源,并约定每三年上调租金10%。2025年正值约定的租金上调周期,但由于泊寓对租户的租金涨幅有限,部分房源甚至下调租金,导致“万村计划”房源出现明显倒挂。

泊寓方面进一步表示,针对万村公司拖欠部分房东租金的情况,深圳万科正在制定租金偿付计划,后续将分阶段偿还拖欠款项。

除“万村计划”房源外,泊寓与房东直接签约的部分房源亦出现拖欠租金现象。2026年1月6日下午,深圳龙岗区平湖街道一位泊寓房东向经济观察报表示,其于2018年将房屋出租给深圳泊寓,合同约定每月15日前支付当月租金,但目前未收到2025年11月和12月的租金。

该房东称,根据合同约定,深圳泊寓若逾期支付租金超过60天,房东有权解除合同。若至2026年1月15日前仍未收到相应款项,他将启动清退程序,收回房屋。


倒挂

上述平湖街道房东告诉经济观察报,他的一栋楼共有数十套房源。2018年,深圳泊寓以稍高于市场租金的价格整体承租。“如果泊寓给的租金和市场价差不多,或者低于市场价,我也不可能租给他们。”该房东表示。

双方合同约定,每三年至五年为一个涨租周期,每次租金上浮10%。第一个涨租期正值新冠疫情期间,租赁市场低迷,泊寓与其协商后签署补充协议,维持原租金水平,未进行上调。

2025年进入第二个涨租周期,但租金始终未作调整。该房东介绍,拖欠租金始于2025年10月。10月15日付款节点,泊寓未支付当月租金;经多次沟通,泊寓于11月初补付了10月租金,此后再未支付租金。

一位深圳城中村泊寓房东称,其将房屋出租给万村公司后,经历了三个涨租周期,第一个周期租金上浮10%,第二个周期又回调至初始水平;第三个周期刚上调不久,便出现拖欠租金情况。

另一位房东称,其已从万村公司手中收回房屋并自行对外出租。相比泊寓运营时期,租金略有下降,但降幅有限。他认为,泊寓成本高,除支付给房东的租金外,还包括运营管理费用及部分中介费用。

一位在清退后选择与房东续签的泊寓租客告诉经济观察报,其续签后的租金与原泊寓租金基本一致,但不再支付服务费,整体居住成本有所下降。

泊寓方面向经济观察报表示,“万村计划”不同于一般市场化房源,泊寓或万村公司以高于市场租金的价格获取城中村房源,原本可通过提高出租率、压缩运营成本维持微利。但近两年市场租金涨幅有限,随着涨租周期到来,一次性上调10%的租金难以通过运营消化,最终导致部分房源严重倒挂。

在泊寓看来,传统长租公寓模式需要持续向房东支付租金,资产相对较重、利润空间有限。一旦长期处于价格倒挂状态,企业将持续承压,难以实现可持续经营。这也是深圳泊寓在短暂扭亏后再次出现亏损的重要原因。

根据万科于2025年12月17日发布的公告,深圳泊寓2024年实现净利润3194万元,而2025年1—11月则亏损8881万元,平均出租率为94%,亏损主要源于“万村租约进入调涨周期,部分楼栋出现亏损”。

泊寓方面表示,2025年泊寓整体仍实现盈利,深圳泊寓之所以出现亏损,主要由于“万村计划”房源占比较高。清退倒挂房源,是深圳泊寓在亏损后采取的主要调整措施之一,此外还包括提高轻资产委托管理房源的占比。

一位深圳泊寓管家向经济观察报透露,2025年深圳租赁市场新增供应较多,部分区域泊寓门店为维持合理出租率,采取了有限度的价格调整策略,例如针对特定群体,在一定租期内给予租金折扣,如签约16个月可享受首尾两个月六折优惠。


何去何从

万科2025年三季报显示,截至2025年9月底,泊寓在全国29个城市运营管理房源28万间,开业房源20.4万间,为集中式公寓领域首家开业规模突破20万间的企业,业务涵盖青年公寓、中高端公寓和多人宿舍三大产品线。

万科的租赁业务最早可以追溯到2007年的广州万汇楼。早期业务主要集中在区域公司,不同区域的品牌名称各异。2015年,万科总部成立租赁业务部,当时开业的房源规模在千间左右。

2016年,万科租赁业务迎来了一个重要的转折点,万科整合旗下各个分公司的长租公寓业务,建立了统一的管理平台,并将其命名为“泊寓”,当年泊寓的房间数量超过4000间,同时也开始筹划“万村计划”。

“万村计划”的主导者为深圳万科子公司万村公司。其成本构成主要有两方面:一是支付给房东的租金;二是相关楼栋、配套及周边街区的改造成本。此前万科相关高管透露,万村泊寓的改造成本在5万—6万元/间。

2018年,万科将租赁业务确立为继开发和物业管理之后的第三大核心业务。在推进过程中,万村计划遇到了许多调整和争议。到2018年底,万村计划全面停止并进入深度调整阶段,涉及房源数量从7万—8万间减少至这次清退前的约5万间。

根据泊寓方面的表述,万村计划房源清退涉及3万—4万间房源,这意味着泊寓未来仍将保留上万间万村房源。此外,万村房源中,如果房东同意降租,未来将继续由泊寓运营管理,但租赁合同将由万村公司改签至泊寓名下。

2023年,泊寓首次实现了成本法下的整体盈利,摆脱了对集团补贴的依赖。

从2024年开始,泊寓进行了重要调整。首先,泊寓逐步转向轻资产合作模式,与地方政府、国企及民企合作,开展轻资产的泊寓运营,赚取超额营业收入的提成,如与深圳人居集团合作的人才住房项目。此外,泊寓还广泛参与保障性租赁房项目。万科披露,截至2025年9月底,泊寓开业的房源数量为20.4万间,其中13.3万间纳入了保障房系统,占比超过60%。

第二,泊寓加大了资产盘活力度。首先,通过“售改租”方式,将滞销或待售的商品房转为租赁住房。2024年,泊寓累计盘活存量房1.5万间,其中约7000间来自万科旗下房源;其次,通过“非居改保”方式,将闲置的商办物业改为保障性租赁住房。

泊寓还参与了城市更新项目,如深圳南头古镇泊寓店;并利用集体经营性建设用地建设租赁住房,例如北京成寿寺泊寓。

同时,万科开始通过资产证券化等方式将部分泊寓重资产变现。2023年和2024年,万科陆续通过与建行合作的建万住房租赁Pre-REIT完成了多个项目的收购交割;2025年,万科设立了万新金石Pre-REIT和租房租赁Pre-REIT两只基金,同样用于收购部分泊寓资产。

据泊寓方面介绍,近年来,泊寓逐步摆脱了对万科的依赖,目前泊寓房源中,来自万科的比例不到15%,85%以上的房源来自第三方。

8小时前
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2025年的汽车市场,在新能源汽车的助推下,中国自主品牌集体发力,乘用车市场份额已经接近70%。其中,比亚迪、吉利、奇瑞、长安、长城五家自主车企,以总销量1467万辆占据了整体乘用车市场过半份额,“自主五强”阵营稳定成型。

销量数字背后各企业的战略逻辑与增长质量迥然不同:有的凭借全产业链与规模优势一骑绝尘,有的通过深刻的内部整合重聚战力,有的依托国际化“第二引擎”稳健前行。

从吉利汽车喊出“一个吉利”的回归号角,到奇瑞集团为国内业务动起整合手术;从比亚迪的船队扬帆远航至全球,到长安汽车在资本市场频频落子,无不表明竞争已进入深水区。2025年,不仅是车企销量的冲刺年,更是决定未来十年格局的战略定型之年。

“五强”格局稳固

2025年,中国汽车“自主五强”的销量格局保持稳固,而增长动能的来源——新能源与海外市场,成为衡量企业发展速度与质量的关键标尺。

比亚迪继续锁定全球新能源汽车销量“冠军”宝座,全年销量达460.24万辆,同比增长7.73%持续领跑中国市场。不过,比亚迪的增长结构发生了历史性转变:纯电动汽车全球销量达到约225.7万辆,不仅实现了27.9%的同比增长,更在规模上超越了特斯拉。插混车型销量则减少了约20万辆。

海外市场成为比亚迪最强劲的增长极,其产品已覆盖全球六大洲超过110个国家和地区,乘用车和皮卡海外销售104.96万辆,同比增长145%,稳居中国整车出口前列。比亚迪的规模效应和品牌影响力正在全球市场持续放大。

单个品牌方面,比亚迪品牌(王朝网+海洋网)销量约为410万辆,同比去年的427.21万辆有所下滑。方程豹2025年销售23.46万辆,同比增长345.5%,正式进入规模化运营阶段。腾势汽车也表现不俗,2025年累计销量15.71万辆,同比增长24.7%。

在比亚迪之后,吉利汽车、长安汽车和奇瑞汽车构成了“自主五强”第二梯队,总体销量基本处于在260万辆至300万辆区间。

吉利汽车是2025年最大的“进取者”,其全年累计销量超302万辆,同比增长39%,完成全年销售目标。其中新能源车销量168.78万辆,同比增长90%,新能源渗透率达55.8%;海外市场方面,全年累计销量42.01万辆。

吉利银河是吉利汽车2025年的最大看点。在2025年3月品牌独立后,吉利银河实现爆发式增长,全年销量123.58万辆,同比大增150%,历时29个月达成年销百万目标,成为最快达成年销百万的新能源汽车品牌,同时也是驱动吉利汽车新能源渗透率快速突破50%的核心引擎。领克品牌也表现不错,全年累计销量35.05万辆,同比增长23%,其新能源家族全年累计销量22.78万辆,同比增长36%,占比达到65%。极氪品牌在完成与吉利汽车的合并后,持续夯实高端纯电市场地位,2025年交付22.4万辆,取得了销量同比增长。

长安汽车与奇瑞集团增速平稳。长安汽车全年销量达291.3万辆,同比增长8.5%,完成年度目标的约97%。其中新能源车销量110.9万辆,同比增长51%,渗透率约38%,结构持续优化。海外销量63.7万辆,同比增长18.9%。

单个品牌方面,长安汽车旗下的长安启源、深蓝汽车、阿维塔等均表现强势。长安启源全年销量突破41.1万辆,同比增长42.6%;深蓝汽车全年销量突破33.3万辆,同比增长36.6%;阿维塔全年销量超12万辆,同比增长约63.0%。

奇瑞集团2025年销售汽车280.64万辆,同比增长7.8%。奇瑞最鲜明的标签依然是“国际奇瑞”,其全年出口汽车高达134.40万辆,同比增长17.4%,创造了中国车企年度出口新纪录,也连续23年位居中国品牌乘用车出口第一,在海外市场建立起深厚的“护城河”。

与此同时,奇瑞的新能源转型开始加速,全年销售新能源车90.38万辆,同比增长54.9%,新能源渗透率达到32.20%。单个品牌方面,作为新品牌的智界与iCAR增长迅速,智界汽车销售9.05万辆,同比增长56%;iCAR汽车销售9.70万辆,同比增长47%。然而,奇瑞旗下的另一高端品牌星途汽车表现欠佳,其2025年实现销售12.04万辆,同比下滑15%。

长城汽车在2025年保持了稳健增长,实现销量约132.37万辆,同比增长7.33%。其中新能源车型销售40.37万辆,同比增长25.44%,新能源渗透率为30.50%。海外销售50.61万辆,同比增长11.68%。单个品牌方面,高端品牌魏牌表现强劲,全年销售10.53万辆,同比增长94.65%。

数字背后的博弈

销量数字背后,是“自主五强”在品牌架构、资本运作、技术研发等深层次领域的深刻变革与战略抉择。

面对复杂战局,内部协同与效率提升成为共识。吉利成为“整合改革”的激进派。2025年,吉利全面践行《台州宣言》,其核心动作是推动吉利汽车与极氪科技的合并。此次整合旨在终结过去品牌“小而散”的局面,将研发、采购等资源拧成“一个拳头”。吉利管理层预计,仅研发环节每年就可节省数十亿元,联合采购也已显成效。极氪从美股退市并回归港股,正是这一战略闭环的关键一步。

奇瑞集团也对品牌架构进行了大幅调整。为强化国内市场的作战效率,奇瑞成立了“奇瑞品牌国内业务事业群”,对旗下多个品牌与产品线进行重组。调整后,奇瑞集团在国内市场的品牌布局可以概括为“一个事业群+三个独立品牌”。奇瑞品牌国内业务事业群下设星途事业部、艾虎事业部、风云事业部和QQ事业部,统一由执行副总裁李学用管理。捷途汽车、 iCAR汽车和智界汽车则继续保持独立运营。

奇瑞对品牌业务的重组,标志着奇瑞集团从相对松散的品牌管理模式转向更强调资源整合与协同的集约化运营模式,以应对国内日益激烈的市场竞争,并为新能源转型提供统一的发力平台。

与此同时,资本市场成为车企赋能长远战略的重要舞台。长安汽车在年底抛出一份60亿元的定增方案,由新成立的间接控股股东中国长安汽车全额认购,资金重点投向“新能源车型及数智平台开发”和“全球研发中心建设”。这不仅为长安的智能化、电动化转型直接“输血”,更通过与大股东的深度绑定,强化了战略协同。同时,旗下高端智能电动品牌阿维塔已启动上市进程,而深蓝汽车也成功引入外部融资,为不同定位的子品牌开辟独立的资本通道。

奇瑞集团前后历经21年,终于在2025年在港股实现上市,募集资金总额约91.45亿港元,为其未来的全球化扩张、智能化研发提供了重要保障。奇瑞集团此次在港股上市的意义不仅在于融资,更在于吸引全球资本与技术、整合全球产业链、提升全球知名度。奇瑞集团董事长尹同跃表示:“上市不是终点,而是起点。我们将借助资本的力量,加速技术创新,深化全球布局,为中国汽车产业高质量发展贡献力量。”

值得关注的是,2025年,中国车企之间的竞争已从单项技术突破升级为体系化的对垒。比亚迪在发布“超级e平台”和“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统后,推行“全民智驾”战略,将高阶智驾技术下探至10万级车型。这体现了其利用规模优势实现技术平权的野心。

吉利汽车发布了集团统一的智能驾驶方案,并将电池业务整合为“神盾电池安全系统”,强化全域AI与核心“三电”技术的协同。奇瑞集团则通过发布系列技术,系统展示了其在混动、智驾、安全领域的完整技术栈,如其“猎鹰智驾”方案计划快速覆盖多款车型。长安汽车深化“北斗天枢”计划,展示了从全固态电池到高阶智驾的全栈技术布局,并前瞻性探索飞行汽车、人形机器人等未来科技。

长城汽车发布了下一代全动力智能超级平台,兼容多种动力形式,并着重展示了其在智能座舱(Coffee OS)和智能驾驶(Coffee Pilot)领域的核心自研成果,加速向“智能科技公司”转型。

2025年的汽车市场战局,表明中国汽车产业的竞争已进入一个以规模为基础、以全球为舞台、以智能科技为核心、以组织效率为支撑的全新时代。“自主五强”的抉择,重塑着国内及海外市场的版图。智能化的下半场,“五强”格局仍将持续演进。

8小时前

1月6日,蔚来公司在安徽合肥下线第100万辆汽车,这成为其发展历程中一个重要的里程碑。此时,距离蔚来第50万辆下线,刚过去约一年半的时间。而其完成第一个50万辆,用了约十年时间。

自2014年成立以来,蔚来的发展几度起伏。伴随2025年收官,蔚来仍旧向市场交出了一份不错的答卷:2025年蔚来旗下的蔚来、乐道、firefly萤火虫三品牌全年共交付32.6万辆,同比增长47%。

对2025年的成绩,蔚来创始人、董事长、CEO李斌表示,离预期还差一点,但总的来说达到了战略目标。“从2025年下半年开始,我们从发展的谷底进入了第三个阶段。”他说。

李斌将自蔚来成立至2021年这一时期看作发展的第一阶段,此阶段年销量基本保持100%的增长;而2022年到2025年上半年是第二阶段,此阶段蔚来虽然年销量保持30%—40%的增长,但与同行业其他企业相比,蔚来的整体表现不达预期;而从2025年下半年开始,随着销量逐步反弹,蔚来进入第三发展阶段。

在李斌看来,蔚来的第三阶段体现出三个特征:第一,蔚来、乐道、firefly萤火虫三品牌协同发力,覆盖了10万元至80万元广泛的用户群;第二,蔚来前期的技术创新、研发投入开始开花结果,产品竞争力提升,通过技术创新代换成本,公司毛利率持续提升;第三,蔚来布局的“可充可换可升级”的技术路线发挥出优势。具体体现在,2025年12月蔚来全新ES8交付2.2万辆,创造了40万元以上高端新能源车的单月销量纪录,乐道L90同月交付4.3万辆,成为大型纯电SUV“销冠”,这说明其“纯电+换电”的技术路线得到市场认可。

根据蔚来发布的数字,过去多年其在技术研发领域已累计投入650亿元,围绕智能电动汽车12大核心技术构建体系化能力;在充换电基础设施领域累计投入180亿元,在全国已建成充换电站8541座,累计提供换电服务超过9600万次。

2025年里,蔚来反复提及“实现四季度盈利”,对于这一点,李斌称“有信心”:“大家可以简单地算一下账,从non-Gaap口径来看,我们三季度亏27亿元人民币,四季度和三季度比,毛利额比较高的全新ES8多交付了4万多辆,毛利率20%以上肯定是有的。盈不盈利就是毛利额减去费用,毛利增加几十个亿,费用仍然控制地比较好,还是可以简单地算账的。”

累计交付达到百万辆,在李斌看来只算是很小的一个成绩,蔚来也仍将保持创业公司的心态。“我们这点量,一年30多万辆,在中国汽车行业就只有1%多一点,这是按乘用车来说;按国内汽车销量来讲,也就1.5%,因为中国现在已经成为全球最大的出口国了,把商用车去掉,国内乘用车市场差不多是2000万辆多一点。所以我们肯定还是一个创业公司,我觉得在相当长的时间之内都是一家创业公司。”李斌说。

在发展第三阶段,蔚来的主要工作将围绕四方面展开:继续围绕12全栈技术做投入,确保技术与产品的领先优势;继续投入基础设施建设,目标到2030年充换电站均突破一万座;深化三品牌协同,在各细分市场持续提升份额,保持每年40%-50%的增长;深耕中国市场,并以更稳健高效的方式拓展全球市场。

2026年,蔚来将首先完成产品切换,所有车型都切换到第三代平台。新产品方面,蔚来品牌的ES9、乐道L80等中大型车将会推出。充换电方面,预计新增1000座换电站。同时,蔚来三个品牌将在销售服务网络方面进一步下沉,并提升综合服务能力。

蔚来联合创始人、总裁秦力洪表示:“我们现在正在准备,在有销量的下沉市场做蔚来公司的综合店,民间叫‘蔚乐萤综合店’,官方的说法叫SKY店。”据了解,第一批SKY店将在2026年春节前开启,以扩大销售布局,整合售后资源,提高整体销售服务网络的效率。

对于2026年的经营目标,李斌称:“全年盈利是我们的经营目标,但我们更看重增长质量,会保持相对积极的投入,因为还是要长远发展,就一年盈利、盈利一点钱也没多大意思,我们要持续盈利。”

9小时前

1月8日,中国人工智能(AI)企业智谱(2513.HK)正式登陆港交所主板,成为备受瞩目的“全球大模型第一股”。

智谱的发行价为每股116.20港元,本次IPO共发行约3741.95万股H股。其香港公开发售部分获得约1159.46倍认购,国际发售部分亦获15.28倍认购。截至收盘,智谱的股价上涨13.17%,收于131.50港元/股,总市值超570亿港元。

官网信息显示,智谱成立于2019年,由清华大学计算机系知识工程实验室(KEG)技术成果转化而来,具备从底层算法、预训练框架到国产硬件适配的大模型全链路自主研发能力。公司以“让机器像人一样思考”为愿景,以实现通用人工智能(AGI)为目标,极致专注探索人工智能上限,致力于用大模型实现甚至超越人类的语言、推理、视觉、听觉、工具使用等能力。

公开信息显示,自成立以来,智谱已完成8轮融资,吸引了美团、阿里、腾讯、中科创星等多家知名投资机构,以及多地地方政府国资的参与。

回顾智谱发展期,根据招股书,2019年6月11日,智谱由北京链湃、刘德兵、唐杰、李涓子、许斌、张鹏、中科创星、华控成立,资本人民币1000万元。成立时,上述相关方分别持股49.38%、0.80%、21.97%、4.00%、0.80%、0.40%、10.67%及11.99%。

中科创星创始合伙人米磊告诉记者,中科创星投资智谱的原因是,该公司内部团队认为,自然语言处理和知识图谱为AI下一代技术方向,投资布局具有前瞻性。2018年底,中科创星就与智谱团队敲定了投资金额和投资方案。在随后的2019年上半年,中科创星一方面协助智谱团队成立公司,另一方面在内部启动对智谱的投资流程,在智谱成立前便已完成项目的判断和内部决策。2019年上半年推动智谱正式创业,中科创星不仅是智谱的首个投资人,还在智谱后续融资中帮助其对接华控基金等资方。

米磊称,即便当时投后3.75亿元的估值不低,并且应用场景不如今天的大模型那么明晰,但中科创星仍坚持作为独家投资方,投资了智谱4000万元天使轮,支持了其从“0”到“1”的发展,这笔投资也是当时中科创星那只基金单笔金额最大的投资和全年单笔金额最大的投资。

“彼时,大模型尚处于萌芽阶段,相关领域市场冷清且融资困难,天使轮4000万元的投资为智谱提供了充足的资金,这在当时的创业投资市场都是少见的大额融资。这使智谱能够快速推进早期的研发迭代,并支撑智谱完成第二轮融资。”米磊称。

截至招股书日期,智谱的控股股东为北京链湃、刘德兵、唐杰、张鹏、慧惠、智登等一致行动人,其共同持有智谱约33.03%股权。

2026年1月8日,智谱董事长刘德兵在智谱上市致辞中表示:“全球范围内通用大模型企业第一次以这样的方式走向公开市场,非常有幸智谱作为中国大模型代表,站在这个历史性的起点。‘让机器像人一样思考’是智谱从创立第一天起就选择的方向,是智谱人持之以恒奋斗的唯一目标。”

10小时前
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宋玉茹/文

当前,情感型对话机器人、老年陪伴设备等,正以温和、克制、几乎不打扰的方式,悄然渗透进人类最私密的精神领域。

当AI以陪伴者的姿态进入人类生活,问题便从技术维度转向了更为深刻的情绪与关系变革。在孤独加剧、社会关系日益疏离的背景下,它们为许多人提供了情感回应的即时性与稳定感,填补了现实中的某种空缺。

心理学家海灵格那句“无回应之地便是死地”,精准揭示出人类对情感联结的本能渴求,AI正以技术手段回应这一需求。

然而,AI陪伴的本质与传统陪伴截然不同。它并非独立的情感主体,其背后是由算法、平台与资本构成的系统网络。情绪安抚因此不再只是人与人之间的互动,而是被设计、可调控甚至可商品化的技术服务。

当持续互动建立起信任,当依赖在无形中形成,我们必须追问:情绪价值能否被外包?精神陪伴是否正在变成一种可被运营的产品?当人们将信任托付给技术系统时,他们是否真正清楚自己是在与谁建立关系?

这已不仅是个人选择的问题,而是关乎社会结构、心理边界与公共伦理的时代议题。在AI重塑陪伴形态的今天,我们亟需审视:这种被技术中介的情感联结,将如何改变我们理解信任、依赖与存在的方式。

被设计的陪伴

AI之所以被视为“情绪价值的提供者”,首先在于它具备了某些与传统陪伴形式相似的功能特征。无论是宠物(尤其是猫狗),还是人与人之间的精神陪伴,情绪安抚往往并不依赖复杂的理性交流,而是建立在持续回应、稳定存在与情感投射之上。

从表层体验看,AI陪伴与养一只小猫颇为相似。它不会反驳、不会指责,更多时候只是安静地陪着。这种低冲突、高可控的互动模式,恰恰契合了当代社会中不少人对关系的期待:既渴望陪伴,又畏惧复杂的人际成本。然而,正是在这种相似性之下,AI陪伴与传统情绪关系之间存在着根本性的差异。

首先,小猫等宠物作为独立生命体,其不可预测性和自主性构成了真实关系的基石。AI陪伴则截然不同:它并非自然的情感主体,而是由算法、数据与商业目标共同塑造的系统。用户感受到的所有“关怀”与“理解”,都源自一套被精心设计、以优化用户粘性为目标的反馈机制,背后始终存在着平台公司与技术团队的运营逻辑。这意味着,AI陪伴是一种可被升级、修改乃至随时中断的被设计交互。

这种根本的结构性差异,使得权力与控制的可能性从技术诞生之初便被嵌入其中,而这正是传统情感关系中几乎不存在的隐忧。

近年来,随着我国老龄化进程加快与独居人口增加,陪伴型AI与机器人市场发展迅速,已成为应对社会需求的重要技术路径。

国内已出现众多具体应用案例,且当前市面主流陪伴机器人已形成明确分工,如优必选萌UU侧重情感互动与个性化陪伴,米兔机器人聚焦编程教育功能,这体现了AI陪伴产品正从通用型工具向细分需求场景深度演进。

市场数据显示,全球AI陪伴产品市场正处于高速扩张阶段,不同细分领域呈现出差异化的增长态势。

2024年全球AI陪伴平台市场规模约为60.5亿元,预计到2031年将接近120.8亿元。AI陪伴机器人市场2023年规模已达750亿元,预计2029年将突破3000亿元,年增长率超过25%。

2024年全球AI宠物市场规模达到13.9亿美元,预计2030年将突破35亿美元。工信部数据显示,中国智能AI陪伴玩具市场表现尤为突出,2024年我国AI玩具市场规模达到246亿元,预计2025年全年将增至290亿元。

从市场数据来看,AI情绪照料的兴起已是蓬勃发展的产业现实。

然而,当技术资本正以精确的算法和精准的市场切分,将人类的情感需求转化为可量化、可运营的商业模式时,我们更需清醒地追问:这种“被设计的陪伴”,究竟是为人类情感世界打开了一扇新的窗,还是在悄然构筑一座更精密的围城?数据勾勒出市场的规模,却无法定义关系的深度。这正是技术浪潮下,我们必须共同面对的情感与伦理悖论。

信任的生成与权力的嵌入

任何一种情绪陪伴形式,一旦能够持续存在,便不可避免地涉及“依赖”的生成。AI陪伴之所以具有强烈吸引力,并不在于其情感的真实性,而在于它在技术层面高度契合了人类依赖关系形成的心理机制。

首先是高频互动与持续回应。相较于现实中的人际关系,AI几乎不存在时间成本与情绪摩擦。它可以随时回应用户的倾诉,不会表现出厌倦、拒绝或冷淡。这种稳定、可预期的反馈,容易让使用者产生安全感。

其次是情绪投喂机制。通过分析用户语言、语气与行为模式,AI不断调整回应方式,使对话更贴合个体偏好,从而形成一种“被理解”的主观体验。

在心理层面,这种过程往往呈现出从越来越信任到越来越依赖的路径。信任并非源于AI具备道德判断或情感主体性,而是来自持续正反馈的累积。当使用者在情绪低谷时获得安抚,在孤独时获得陪伴,这种体验会逐渐内化为心理依赖。一旦依赖形成,AI便不再只是工具,而开始承担某种情绪支点的功能。

正是在此基础上,隐形的控制结构开始显现。与传统情绪陪伴不同,AI陪伴背后始终存在平台与资本的介入,其控制并非以强制形式出现,而是通过系统规则与服务条件悄然实现。

第一种控制体现在经济利益层面。情绪陪伴型AI多依赖订阅制或增值服务,当用户的情感依赖与特定服务深度绑定,付费便可能从消费行为转化为维系心理稳定的“必需品”。

一旦服务中断或价格变动,用户失去的将不仅是工具,更是已成习惯的情感支柱。这与无人驾驶汽车类似,其“自主”能力完全依赖于后台系统的持续支持与授权,一旦断供即告失效。

第二种控制则更为隐蔽,作用于精神与认知层面。AI并非中立表达者,其回应方式、价值判断乃至安慰逻辑,均受算法设计、平台策略与商业目标的深刻塑造。平台可通过调整参数,潜移默化地决定“如何引导情绪”“强化何种观点”。

当陪伴与信息分发功能合一时,商业逻辑便可能渗入对话:广告主的利益可能影响内容推荐,特定叙事被反复投喂,使用户的认知与情绪在无形中被导向预设的轨道。这种隐藏在温情交互背后的塑造力,构成了更深层的控制形态。

美国近年来已出现多起相关案例,引发学界与监管层关注。

2025年12月发生的一起极端案件更是将问题推向顶峰:一名长期依赖ChatGPT进行情感倾诉的男子,在AI对其偏执妄想的不断肯定和强化下,最终酿成杀害母亲的悲剧,并导致OpenAI在年底面临首例AI关联谋杀诉讼。

此外,多起集体诉讼指出,AI会通过与心理脆弱用户建立“共同妄想型绑定”,使其在现实关系中出现退缩、判断能力下降。当平台调整算法或限制功能后,部分用户也表现出明显的焦虑与失控反应。种种案例表明,问题并不仅限于个体心理适应,而可能引发更广泛的社会心理连锁效应与法律伦理挑战。

当大量个体的情绪调节、信息获取与价值判断,集中依赖于少数技术平台时,社会心理结构本身便会发生变化。信任不再主要建立于人与人之间,而被转移至由资本与算法共同塑造的系统之中。这种转移,或许高效、便利,却也使情绪与认知层面更容易受到集中化力量的影响。

因此,AI陪伴的风险并不在于“它是否会产生感情”,而在于当信任与依赖被系统性地吸纳进平台结构之中,人类是否仍然清楚自己在与谁建立关系,又是谁在背后,决定这种关系的边界与走向。

技术抚慰的边界

在审视AI陪伴的风险前,我们必须承认其现实效用:在老龄化与社会疏离的背景下,它为许多独居者或缺乏支持的人提供了持续回应、低门槛倾诉的补位,有效缓解了孤独感,这是其迅速扩张的社会基础。然而,正因其“有效”,更需警惕边界。

古希腊皮格马利翁迷恋自己雕刻的完美雕像伽拉忒亚,神话隐喻深刻揭示了当回应被设计得极致精准时,情感投射与真实关系的界线便会模糊。

AI提供的理解与共鸣,体验虽真实,却源自对用户需求的算法匹配与优化,而非独立情感主体的自发互动。这种“被设计的回应”极易让人将高效的情绪安抚,误解为一段真正的关系,从而模糊了工具效用与情感联结的本质区别。

与传统情绪关系不同,AI陪伴不建立在互为主体的基础之上。现实中的陪伴,无论是亲情、友谊还是亲密关系,都包含责任、摩擦与不可控性,这些正是关系塑造与个体成长的重要条件。

AI所提供的是一种高度可控、低冲突、持续正反馈的互动结构。它减少了被拒绝的风险,也降低了情绪成本,却同时削弱了关系中“他者性”的存在。这使得陪伴更像一种被优化的情绪功能,而非需要共同承担的社会关系。

因此,AI陪伴的核心风险并不在于个体是否“沉迷”,而在于其结构性后果。当越来越多人的情绪调节、安抚与自我确认,稳定地外包给技术系统,情绪支持便从去中心化的人际网络,转移至高度中心化的平台结构之中。

这种转移带来双重脆弱性:其一,情绪供给依赖于商业系统的持续运作,一旦服务策略调整、平台退出或功能受限,情绪支点可能在短时间内失效;其二,个体在长期适应低摩擦抚慰后,可能逐渐削弱处理现实关系中复杂情绪与冲突的能力。

更深层的影响在于,AI陪伴正在悄然改变社会对“情绪价值”的理解方式。当孤独被转化为可被产品化、服务化的问题,情绪劳动便容易从公共与关系层面退场,转而由技术解决方案承接。孤独不再被视为需要共同回应的社会议题,而成为个体通过消费行为加以解决的私人问题。这种转化并非没有代价,它可能进一步弱化社会对照护、陪伴与情绪责任的集体想象。

因此,问题并不在于是否应当使用AI陪伴,而在于如何界定其位置。AI可以成为情绪支持的补充,却不应成为唯一的托付对象;可以缓解孤独,却不应取代人类关系本身。

正如皮格马利翁的神话所警示的那样,当人将情感完全投射于人造之物,真正需要被反思的,并非造物是否足够逼真,而是人是否仍然清楚,自己面对的是工具,还是关系。

在技术提供温和抚慰的同时,保持对边界的自觉,或许正是这个时代最重要的情绪能力。

10小时前

2025年12月31日,金通灵证券虚假陈述特别代表人诉讼案件一审判决赔偿投资者7.75亿元。金通灵(300091.SZ)曾发布公告投保1亿元董事、监事及高级管理人员责任保险(下称“董责险”),最终能否获赔引发市场对董责险的高度关注。

2026年1月4日,上海市建纬律师事务所、险律科技与明亚保险经纪联合发布了《中国上市公司董责险市场报告(2026)》(下称《报告》)。《报告》统计显示,2025年累计投保董责险的上市公司数量达1753家,市场渗透率从2024年的28%提升至32%。

作为报告的主要撰写者之一,上海市建纬律师事务所高级顾问律师王民对此深有感触:从2020年新《证券法》实施,到康美药业被判赔偿投资者24.6亿元,再到证券市场民事侵权赔偿案增多,以及新《公司法》的实施,董监高履职的风险敞口变得越来越大,董责险开始越来越多地进入A股上市公司管理层的视野。上市公司投保率从2020年的12%增长至2025年的32%。

董责险是以董事、监事及高级管理人员对公司及第三人承担民事赔偿责任为保险标的的一种职业责任保险,也是上市公司治理的一个重要组成部分。

当前监管部门持续加大对内幕交易、操纵市场、虚假陈述等违法违规行为的查处力度,行政处罚的数量与金额均创历史新高。与此同时,投资者维权意识觉醒,民事赔偿诉讼的案件量与索赔额呈现爆发式增长。这带来了董责险投保和赔付的双重增长:近2年董责险实际赔付支出显著攀升,风险已从“沙盘推演”走向“真金白银”的赔偿阶段。而市场的费率却仍然处于非理性竞争的“洼地”期。

 房地产、电力行业投保率高

2026年1月6日,东诚药业(002675.SZ)发布2025年第三次临时股东会决议公告称,会议通过了公司拟以保费不超过40万元,购买保额不超过1亿元的董责险议案。

经济观察报记者发现,自2025年12月份以来,就有中航重机(600765.SH)、京投发展(600683.SH)、中钢国际(000928.SZ)、中海油服(601808.SH)、星星科技(300256.SZ)、罗平锌电(002114.SZ)、步步高(002251.SZ)、兆威机电(003021.SZ)等多家上市公司发布购买董责险公告。

《报告》显示,2025 年,共有643家A股上市公司发布公告披露购买董责险计划,同比增加19%。截至2025年12月底,A股整体市场累计1753家上市公司公告披露购买董责险计划,相比2024年的1509家,增长16%。

险律科技联合创始人彭桓称,在投保董责险时,板块与行业分化明显。板块方面,深交所主板的投保率最高,为44%,其次为上交所主板(37%)和科创板(34%)。在行业分布上,房地产、批发、电力行业的投保率超60%,显示行业风险与保险需求正相关。制造业也是投保主力,其中“计算机、通信与电子设备制造业”的数量最多。

王民发现,一般来说,企业规模越大,投保意愿越强。数据显示,资产规模在500亿元以上的企业投保率达68%,远高于20亿元以下的企业投保率(20%)。中等规模企业(资产规模20亿元—100亿元)的投保数量明显增加,显示董责险正向中型企业渗透。

从董责险的渗透率来看,相较于2024年,各板块上市公司董责险渗透率在 2025年均出现明显上升。目前董责险渗透率最高的板块是深交所主板上市公司(44%),紧随其后的是上交所主板上市公司(37%)和上交所科创板上市公司(34%)。值得注意的是,2020年以来,随着房地产市场面临的挑战加剧,尤其是在2020年8月恒大爆雷事件后,房地产行业的董监高诉讼风险显著上升,推动了房地产企业密集寻求投保董责险。

2025年新增投保董责险的上市公司中,民企占比近六成。但从渗透率的角度来看,目前国企的投保率最高,其次是外资企业,民企还有较大的增长空间。王民称,相对于民企,国企更加重视董责险的公司治理作用,而外资企业积极投保董责险还有两个重要原因:一是其海外母公司通常已经为董监高人员投保了董责险,因此本地企业需要投保一张本地保单以满足合规要求;二是外资企业高管一般具有国际化教育背景或海外工作经验,对董责险的作用较为熟悉与认可。

 赔付累计或超10亿元

2025年12月31日,江苏省南京市中级人民法院对中证投服中心提起的金通灵特别代表人诉讼作出先行判决,判决被告金通灵于判决发生法律效力之日起十日内赔偿原告叶小明等43269名投资者投资损失共计7.75亿元。

金通灵案是继康美药业案、泽达易盛案后又一单适用特别代表人诉讼程序作出实体审判结果的证券虚假陈述责任纠纷案件。

金通灵曾于2021年发布投保董责险的公告,拟投保的保险赔偿限额为1亿元。若金通灵在出险之前已投保董责险,则保险赔付的可能性较大。

作为“舶来品”,董责险在中国市场走俏是近几年的事。王民早期接触董责险,主要是涉及在境外资本市场的中国上市公司,尤其是在美国证券市场的中国上市公司。在美国等地的资本市场,忌惮于集体诉讼风险及可能的巨额民事索赔,不少中概股公司在上市之前就会配置大额的董责险。

新《证券法》实施后,欺诈发行、信息披露违法等证券违法行为面临的处罚力度大幅加大。“中国式证券集体诉讼制度”也大幅提高了A股上市公司及其董监高的诉讼风险,A股上市公司也开始关注并配置董责险。从事这一险种投保工作的保险公司也开始增多。除了华泰保险等外资险企之外,中国人保、中国平安等险企也开始发力这一业务。

在董责险的发展过程中,新《证券法》与新《公司法》的实施,为董责险的普及奠定了法律基础。同时,瑞幸咖啡造假事件、康美药业案、泽达易盛案等也对董责险的投保率产生了深刻的影响。

2021年,康美药业财务造假案一审判决结果公布,康美药业被判赔偿投资者24.6亿元,原董事长获刑,公司董事、监事、高管、会计师被连带追责,其中包括4名大学教授在内的5名独董合计被判承担连带赔偿责任3.69亿元。该案曾一度引发一波独董出走潮,也引起了上市公司对董责险的重视。

《报告》显示,自2021年起收到警示函且之前购买过董责险的上市公司数量快速上升,过去5年累计已达366家公司。因为信披违规受到立案调查的上市公司数量总体上也呈现上升趋势。自2020年以后,新增立案调查的数量出现了显著增长,在过去4年里,被立案调查且之前购买过董责险的上市公司数量累计已达173家。

根据市场通行董责险条款约定,一旦上市公司被立案调查,其董责险保单基本就被启动了,保险人首先需依约赔偿上市公司应对监管调查的法律费用。

退市也在董责险的保障范围内。《报告》数据显示,自2019年以来因财务造假或者信披违规而被强制退市的公司数量逐年上升,过去5年因此类问题而退市的公司已过百家,其中有27家曾在退市前投保了董责险。这是因为董监高在退市前的不当行为在退市后同样可以被提起索赔。

投资者诉讼数量的增多也会提升董责险的理赔金额。《报告》数据显示,自 2021年起被投资者发起诉讼且之前购买过董责险的上市公司数量累计已达33家。和行政处罚不同,投资者诉讼的周期长,因此会在处罚后的1—3年内持续产生影响。因此,随着立案调查与行政处罚的日益增多,未来3年投资者诉讼数量有较大可能出现大幅新增。

那么,董责险的赔付情况如何呢?董责险理赔信息不属于法定公开信息,鲜有A股上市公司主动披露相关信息,而保险人因为负有保密义务的原因也不会主动披露。根据目前的公开资料,《报告》总结了近几年的赔付情况:2024年共计赔付26起,理赔总金额共计3.9亿元,2025年前三个季度已赔付13起,理赔总金额共计8947万元。自2022年第一季度到2025年第三季度,已披露的全市场董责险理赔总金额已超过8.5亿元(数据涵盖中概股公司赔付)。

彭桓称,由于董责险赔付金额在大型保险公司一般无法进入前5大赔案,因此偿付能力报告披露的董责险理赔情况并不全面。根据合理推算,目前保险公司董责险理赔总金额已超10亿元。

 费率洼地

由于市场承保能力的增强以及董责险赔付长尾效应的存在,尽管投保率上升,董责险并未见涨价。

一般来说,董责险常见的保单限额为5000万元—1亿元,资产规模越大,保额越高。不考虑部分未在公告中披露有关信息的上市公司,近2年董责险的最低保单限额为500万元,最高保单限额为7.5亿元。

以1亿元保额为例,上市公司披露的保费预算多在30万元—50万元之间。《报告》显示,A股董责险简单平均费率(以公告中保费预算与保额为计算基础)曾经历上升趋势,从2017年的千分之三上升到2022年的千分之六,而2023年董责险费率变化出现转折,呈现出下降趋势,并一直持续到2025年。截至2025年第四季度,董责险平均费率不足千分之五。

王民称,在实际操作中,董责险平均费率可能更低。这也意味着,当下董责险费率处于“洼地”。主要原因有两方面:一是赔案尚未集中爆发,保险公司对风险认识不足;二是新进入者对赔付严重性估计不足,引发非理性竞争。

董责险的风险暴露与最终赔付之间存在显著的“长尾效应”。从上市公司发生信息披露不当行为、触发监管调查,到最终形成投资者民事诉讼并完成理赔,整个周期可能长达两至三年甚至更久。因此,尽管近年来监管趋严、潜在索赔事件增多,但大规模、高额的实际赔付案件尚未充分显现并冲击保险公司的财务报表。这种“赔案尚未集中爆发”的现状,使得部分市场参与者低估了该险种的真实风险成本。

王民称,相信随着典型赔案陆续暴露,在目前有承保能力的保险公司总体数量尚不多的情况下,相信“软周期”持续的时间不会太长。

以在美上市中概股的董责险市场为例,其费率在2018年底至2022年初曾因风险事件集中、承保能力紧张而飙升(费率达到保额的20%—30%)。随后,随着市场供给增加,市场进入“软周期”,费率下滑至个位数水平。

在明亚保险经纪重客负责人潘耀斌看来,董责险定价因素比较复杂,除了受市场竞争因素的影响之外,还需要综合考虑投保公司的行业环境、股价表现、行政处罚、诉讼风险、公司治理、财务状况、宏观政治经济以及董监高个人情况等多种因素。因此,A股上市公司应抓住当前董责险费率处于“洼地”的时机,锁定更优惠的保险成本。

相关报道:经观头条|新《公司法》实施在即,董责险“走俏”

https://www.eeo.com.cn/2024/0518/661901.shtml 

10小时前

2025年,零跑汽车以近60万辆的年销量,成为造车新势力销量“冠军”;而曾经风光无限的哪吒汽车,却正式走向拍卖台,任人挑选。这两家起步时间相近、均主打性价比产品的新造车企业,在十年间走出了截然不同的命运轨迹,一个登顶巅峰,一个黯然谢幕。

这只是中国汽车新势力企业格局变迁的一个缩影。自2015年造车新势力“元年”开启,登上头部品牌榜的企业如过江之鲫,来去匆匆。彼时,新造车企业多达60余家,而十年过去,仍在公布销量的非传统大厂旗下的新造车企业,仅剩个位数。2025年,新造车企业按销量高低排名,上榜名单为:零跑、鸿蒙智行、小鹏、理想、小米、蔚来。

“黑马”崛起

“蔚小理”(蔚来、理想、小鹏)曾是造车新势力的开山鼻祖,一度占据着舆论焦点。但10年之间,镁光灯的焦点逐渐转移。到了2025年,零跑、鸿蒙智行和小米等“黑马”吸引着越来越多的注意力。

零跑在2025年销售59.7万辆,同比增长103%,首次登顶销量“冠军”宝座。这家从安防业跨界而来的企业,前期并不被看好。2019年零跑推出首款电动轿跑车型时,市场遇冷。随后,零跑转变战略,瞄准主流大众市场,推出微型车T03打开市场,后续又推出C11等车型,并加推增程式混动车型,凭借“半价理想”的性价比优势,销量持续攀升。

同时,零跑获得Stellantis的投资与战略合作,品牌背书得以强化。2025年,借助与Stellantis集团的合作,零跑在海外发布新品,出海进程得到提速。此外,零跑还与中国一汽达成战略合作并获得后者入股。不过,在走量的同时,如何实现品牌高度提升,成为零跑接下来面临的挑战。

鸿蒙智行虽非严格意义上的造车新势力,但其旗下各“界”尤其是问界销量的快速崛起,对整体市场构成直接冲击,问界的热销彰显了华为智能技术的市场吸引力。

鸿蒙智行(前身华为智选车)始于2021年,华为与赛力斯合作推出AITO问界。早期问界M5反响平平,2022年问界M7发布后销量飙升,尤其是2023年新款M7发布,销量持续上扬。随后鸿蒙智行形成了问界、智界、享界、尊界五大品牌矩阵。2024年,鸿蒙智行销量44.5万辆,位列新势力排行榜第二,仅次于理想汽车;2025年鸿蒙智行各品牌全年累计交付58.9万辆,同比增长32%。

目前,华为在汽车领域的合作渗透不断加深,其生态体系的竞争力备受关注。但鸿蒙智行目前仍依赖问界品牌,2025年问界交付42万辆,占比71%。另外,华为广泛的合作所带来的产品同质化问题也引发业内担忧。

从冲刺速度看,小米汽车无疑是最大的“黑马”。小米2021年官宣进入造车行业,2024年才开启交付,入局时间较晚。但小米交付首年销量就达12万辆,2025年销售41.2万辆,超额完成35万辆的年度目标,位列新势力企业第五名,超越造车十年的蔚来。

然而,小米汽车自交付以来,负面消息不断,包括多起事故造成人员伤亡、多处设计被指不合理、“小字营销”被指虚假营销等问题,反映出跨界造车“新手”面临的压力与挑战。

“蔚小理”分化

“蔚小理”这三家新势力“元老”,基本从2015年启动。2021年之前,“蔚小理”一直占据头部三强,此后竞争加剧,三者销量表现和排名不稳定,发展路径也出现分化。

2021年之前,蔚来一直以领先优势位居交付量第一,但2021年被小鹏超越,此后排名持续下滑,2025年在新势力品牌中“垫底”。蔚来一直是行业中的焦点性品牌,其在2019年至2020年遭遇资金危机,后获合肥地方政府注资得以回血,不过销量遭受重创。为打破高端定位带来的增量局限,蔚来陆续发布乐道和萤火虫两个新品牌。

2025年,蔚来销量32.6万辆,同比增长47%。其中,蔚来品牌全年交付24万辆,乐道品牌累计交付13万辆,萤火虫品牌累计交付约4万辆。此外,蔚来在2025年推出全新ES8并大幅降价,提升市场竞争力。随着乐道L90及全新ES8的推出,蔚来第四季度增长明显。虽未完成44万辆的年度目标,但蔚来创始人李斌在第100万辆车型下线仪式上表示,对第四季度实现盈利有信心。

小鹏汽车在2025年再次领跑“蔚小理”,其销售?42.9万辆,同比增长126%,超额完成38万辆的年度目标。小鹏汽车从小鹏G3起步,凭借“智能化”品牌属性,曾在2021年销量登顶“冠军”,但后来再无缘这一位置。2023年,小鹏月销量连续下降至几千辆,股价大幅下挫。这被认为主要是小鹏汽车内部产品定位不清晰等问题导致。低谷之中,小鹏汽车任命长城汽车原副总裁王凤英为小鹏汽车总裁,对?产品规划、产品组合管理及销售体系?进行改革,同时与滴滴合作的低价车型MONA03及新P7+上市,销量开始回暖。但小鹏目前仍存在销量过度依赖低价产品的问题。

理想汽车则在2025年出现销量下滑,丢失了连续三年保持的新势力销量“冠军”。2025年,理想汽车累计交付40.59万辆,同比下滑19.6%,未完成64万辆的年度销量目标。

理想汽车成立之初,曾研发小型低速电动车SEV和增程式SUV。2018年放弃SEV项目,全力押注增程式智能SUV理想ONE。尽管当时业内对增程式电动车存在争议,但理想ONE用销量证明市场成功。2022年,理想凭借一款车首次夺得销量“冠军”,此后随着理想L系列推出,2024年保持“冠军”位置。然而,2024年理想发布的首款纯电车型MEGA及2025年上市的纯电i6,销量未达预期。同时,增程式混动市场入局者增多,竞争加剧,使得理想的整体销量增长承压。 

“蔚小理”虽十年坚守牌桌,但各自面临发展难题。如何抵御华为、小米等跨界“黑马”以及背靠传统大厂的“二代新势力”品牌的冲击,重新夺回市场主导权,是他们共同的考验。如长安汽车推出的深蓝品牌,2025年销售33.3万辆,超越蔚来;吉利旗下的极氪品牌销量超22万辆,来势汹汹。

消失的“昨日英雄”

从60多家到仅存活几家,新势力大军中众多的“昨日英雄”已消失不见,这些倒下的企业大致可以分为三类。

一是“投机者”在量产前折戟。新能源汽车产业萌芽初期,政策缺乏严格审批机制,资本狂热加上地方政府优惠政策,吸引了众多项目匆忙上马。不少“PPT企业”钻了空子,但在量产交付考验来临时倒下,如游侠、赛麟、乐视等。如今,游侠、赛麟已销声匿迹,乐视汽车贾跃亭远走美国继续发展电动车,真实情况不明。博郡、绿驰则一直未有量产车型上市。即便有些品牌走到了产品量产阶段,但后期投入乏力也难经市场考验,如2015年至2017年成立的云度、爱驰、新特等,短暂上市后消失。

二是企业战略失误导致中途衰落,如威马汽车和哪吒汽车。哪吒母公司合众新能源成立于2014年,凭借低价策略定位下沉市场,初期成绩不错,2022年取得新势力销量“冠军”。但此后哪吒汽车盲目向中高端突击,因技术储备不足,导致市场不买账,并拖累财务表现,欠款问题浮现。威马成立于2015年,初期市场上产品少时抢占了市场先机,2019年销量位列新势力销量亚军。但因品牌和技术定位模糊,坚持自建工厂的重资产模式,使得威马汽车在竞争加剧下持续滑落。

三是融资不顺导致资金链断裂。新造车企业普遍对资金的需求巨大,汽车制造行业“烧钱”速度快,一旦融资出现问题,对企业运营将是致命打击。如成立于2019年的高合汽车,主打高端市场,因沙特阿拉伯投资协议未落实,资金链断裂,2024年2月停产,后破产。此前备受关注的拜腾汽车,也因资金链断裂草草收场。此外,多家新造车企业还被爆出内部管理体系混乱、铺张浪费等问题。?

十年大浪淘沙,新能源汽车行业经过残酷的淘汰赛,仍坐在牌桌上的企业已经不多。而下一个十年,将是市场环境更为复杂的十年,更考验各新势力企业的体系竞争力。正如李斌在近日发布的内部全员信中所表示的,只有具备行业领先的运营效率,企业才可能在激烈的生存战中活下去,因此蔚来将继续深化组织变革,强化全员经营意识和成本控制能力,确保每一分钱都花得值。

值得一提的是,在新能源汽车行业进入新一轮淘汰赛的情况下,仍有一些新品牌加入。例如,做吹风机、扫地机等家电产品的追觅,在2025年宣布进军汽车行业,开始跨界造车。

此外,一些此前被推下牌桌的品牌在2025年出现了复活的迹象。2025年4月,法院裁定批准的重整计划显示,翔飞接管威马四公司并推动恢复量产,翔飞汽车与宝能汽车存在间接关联;高合汽车宣布获得黎巴嫩电动汽车初创企业EVElectraLtd.10亿美元注资,引发关注;哪吒汽车则仍在拍卖中,等待自己的白衣骑士。这些企业能否再次站上牌桌,充满不确定性。


11小时前

经济观察报记者 邹永勤

 

虽然离立春尚有些日子,但积弱已久的房地产市场,在一线城市已有“春意”。

1月1日至1月2日,2026年深圳市首个好房节在宝安区海滨广场举行,现场人山人海。深圳市宝安区人民政府官网显示,该次活动集结了深圳市16个优质在售楼盘,两天时间累计吸引超5000人次到场,接待咨询超500组,约60批客户预约后续专车带看。

根据天风证券分析师谭逸鸣的统计,截至1月2日当周,我国一线城市新房(指商品房)成交面积环比上升 74%、同比上升 5%,结束了此前连续12周的同比下降趋势。

“分城市看,北京、上海、广州、深圳分别环周上升13%、82%、64%、263%。”谭逸鸣在其研究报告中指出,近期政策利好接连释放,叠加季节性效应,推动楼市成交活跃度和市场情绪改善。

 

一线城市楼市有“春意”

根据中指百城价格指数,2025年百城新建住宅价格累计上涨2.58%。分季度来看,四个季度累计分别上涨0.52%、0.64%、0.47%、0.93%,第四季度出现了一定的“翘尾”现象。

“2025年四季度以来,部分核心城市高端楼盘入市节奏加快,带动百城新建住宅均价在12月涨至17084元/平方米。”中指研究院指数研究部总经理曹晶晶

在接受记者采访时表示,深圳、北京、上海、南京等城市均有优质项目入市,从而推动百城新房价格结构性环比上涨0.28%。

其中,深圳的表现尤为抢眼。由于12月下旬房企冲刺业绩、豪宅集中入市,从而形成了一个短期的销售小高潮,位于深圳湾等核心区位的豪宅纷纷热销,典型的项目如中信城开信悦湾、后海招商玺,前者两小时售罄、成交额超百亿,后者更是开盘即售罄。

“后海招商玺确实是公司旗下的项目,不过现在仅是预售阶段,要等到交楼时才能体现到公司的业绩报表上。”1月5日,招商蛇口(001979.SZ)的相关工作人员在接受记者咨询时表示,近期深圳湾附近的楼盘卖得都比较火爆,核心资产的价值正逐步体现。

进入2026年,深圳市核心区优质项目的热度依然不减。“2026年元旦假期期间,深圳共成交新房64套/0.69万平方米,二手商品住宅成交76套。”曹晶晶表示,从市场成交来看,近期深圳部分豪宅项目表现抢眼。此外,北京“楼市新政”后部分楼盘到访量、二手房带看量较新政前也有所增加,但市场分化现象仍在,非核心区优质项目表现尚不明显。

曹晶晶口中的“楼市新政”指的是北京市于2025年12月24日出台的《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》,其核心内容包括放宽非京籍家庭购房限制,以及对多子女家庭提供住房支持等。

事实上,近期和楼市相关的新的政策信息相当密集。比如,2025年12月10日至11日,中央经济工作会议召开,部署2026年经济工作,定调“着力稳定房地产市场”,指出“因城施策控增量、去库存、优供给,鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革,有序推动‘好房子’建设。加快构建房地产发展新模式”;2025年12月22日至23日,全国住房城乡建设工作会议召开,部署4个方面重点任务:推进现代化人民城市建设、着力稳定房地产市场、加快建筑业提质升级、夯实高质量发展基础支撑;2025年12月30日,财政部、税务总局发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》,提出自2026年1月1日起,对个人销售购买满两年及以上的住房免征增值税。

对此,谭逸鸣认为,近期政策利好接连释放,叠加季节性效应,推动成交活跃度和市场情绪改善,从而使得一线城市楼市在岁末年初之际出现回暖态势。

曹晶晶则认为,短期来看,市场信心的修复并非一蹴而就,政策效应的传导仍需过程。“但是,由于2026年春节假期相对靠后,传统销售淡季窗口相应后移,预计1月房企推盘与营销动作将提前启动,重点城市新房市场有望得到一定支撑。”

 

政策“一次性给足”

就在楼市“翘尾”之际,2026年1月1日,《求是》杂志发表了特约评论员文章《改善和稳定房地产市场预期》。该文不但明确“房地产带有显著的金融资产属性”,并提出了“政策预期上,政策力度要符合市场预期,政策要一次性给足,不能采取添油战术,导致市场与政策陷入博弈状态”。

对此,上海易居房地产研究院副院长严跃进对经济观察报记者表示,《求是》这篇文章的重点是要求各地重视房地产工作,虽然现在政策较多,但改善和稳定市场预期很重要。从金融资产角度讲,房地产具有金融资产属性,就会产生一些金融风险和资产风险等问题,所以防风险主要应从房地产金融属性角度进行。另外,房价下跌对老百姓资产影响较大,所以稳定房价和预期也非常迫切。

“一次性给足政策,实际上是要求各地给予市场政策信心。现在市场上批评较多的是限购政策的放松可能没有一次性给出,其他很多政策基本已给到位,当然有些政策还可以优化,比如住房公积金等。所以政策不必试探性进行,有助于市场活跃的就可以去做,这是最核心的意思。”严跃进说。

广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉则强调称,房地产有资产属性,资产市场受预期的影响很大,而预期受政策的影响又比较大,房地产市场是最典型的政策市。因此,他认为,此时出现“政策要一次性给足”这个提法,主要还是从预期引导的角度出发,告诉市场,以后要出政策,就是一次性出到位,不会保留。

“文章选择在新年首日推出,信号意义明确,预计2026年房地产政策将进入以稳定预期、缩短调整时间为目标的新阶段。”曹晶晶认为,上述《求是》文章强调要“尽可能缩短调整时间,熨平市场波动”,并且“政策要一次性给足,不能采取添油战术”,体现出稳地产的紧迫性与政策决心。

 

市场企稳值得期待

1月6日,中邮证券分析师高丁卉在其研究报告中亦表示,《求是》文章明确提出“政策要一次性给足,不能采取添油战术”,并强调房地产有“显著的金融资产属性”,标志着政策思路从分散调控转向系统性发力,因此 2026年地产市场企稳值得期待。

一方面是楼市在2025年底出现了“翘尾”走势,另一方面则是近期政策利好接连释放,那么,展望2026年,房地产市场能否迎来“小阳春”行情呢?

“随着各地楼市出现止跌回稳的积极信号,2026年房地产市场的‘小阳春’行情值得期待。”严跃进表示,近期的政策方向非常清晰,就是把现有的一些好政策用足用好,同时基于各地因城施策,更好落实相应政策。从预期引导方面,2026年还要进一步推进。从市场角度讲,市场形势总体不错,尤其是二手房交易等,带来了一些比较好的置换需求。从实际过程来讲,市场预期也进一步向好,包括一些“好房子”,尤其是高端新房项目、改善型新房项目等,市场表现都非常积极。

曹晶晶则预计,2026年房地产政策将进入以稳定预期、缩短调整时间为目标的新阶段。由于2026年春节假期相对靠后,传统销售淡季窗口相应后移,因此1月份的市场成交表现对于一季度的整体“成色”较为关键。市场能否实现“开门红”,核心在于“稳定预期”能否迅速转化为政策落地,并与市场现实有效衔接。

“整体来看,2026年楼市已在强烈的‘稳预期’信号中开启,1月是政策与市场走向的关键观察期。”曹晶晶表示,虽然《求是》文章定调“政策要一次性给足”,力促稳楼市,但市场的持续修复,仍依赖于居民就业收入预期、房价预期以及优质供给改善等多重因素共同支撑。

曹晶晶认为,从市场趋势来看,2026年分化与筑底仍将是市场核心特征。

11小时前

经济观察报 记者 老盈盈 

岁末年初,经济观察报记者获悉,中国大地财产保险股份有限公司(下称“大地保险”)、阳光财产保险股份有限公司(下称“阳光财险”)已停止融资性信保业务。

1月5日,记者以申请人身份致电阳光财险旗下的阳光闪贷保官方客服热线,阳光闪贷保客服表示,业务正在进行调整,新的业务申请无法办理,但此前已经成功办理的保单和还款问题均不受影响。1月6日,记者致电大地保险旗下的大地时贷险官方客服热线,大地时贷险客服表示,目前公司业务正在进行调整,无法办理新的申请。上述两家公司的客服人士表示,停止新业务办理是从2025年12月底、2026年元旦前开始执行的。

多名新近离职的大地保险、阳光财险信保业务人员对经济观察报记者表示,2025年的最后一周,他们陆续接到公司通知,称需要关停融资性信保业务,并对该业务的从业人员进行调整和优化。部分人员已签署了N+1赔偿协议。

1月7日,记者向大地保险、阳光财险方面求证上述信息,并询问停止业务的原因。大地保险回应称,为顺应市场环境变化,更好聚焦主责主业、贯彻长远发展规划,决定停止新增融资性保证保险业务;同时,相关工作严格依法依规开展,充分保障员工合法权益和存量客户服务延续性。截至发稿,阳光财险未对此事作出回复。

此外,多名信保和银行人士对经济观察报记者表示,太平洋财险更早前也已经停止了融资性信保业务。 

业务停止

融资性信保业务,是指保险公司为借贷、融资租赁等融资合同的履约信用风险提供保险保障的信保业务,核心是为融资方增信、为资金方分担违约风险。根据大地时贷险app(手机应用程序)上的《投保须知》内容,个人贷款保证保险的投保人为借款人,被保险人为有合法放贷资质的金融机构(下称“资金方”)。投保个人贷款保证保险属于信用增进措施之一,除此以外,增信措施还包括第三方担保、抵押或质押担保等。借款人可以通过投保个人贷款保证保险的方式增信从而提高贷款申请的成功率。

《投保须知》显示,大地时贷险为大地保险个人贷款保证保险,贷款资金由具有合法放贷资质的金融机构提供,由大地保险承保。申请人投保并由大地保险承保后,大地保险出具以资金方为被保险人的保险保单,为申请人该笔贷款提供保证保险增信。保险合同将作为被保险人对贷款申请的评估依据之一,可有效提高贷款申请成功率。

记者在大地时贷险官网和app上看到,大地时贷险推出的优惠保与e速保两款产品,为受邀客户专享,承保本金最高可达50万元,最长可选择36期还款期限。1月6日,记者试图以手机号码注册登录该app,发现新号码已经无法注册,页面提示“请使用已注册账户登录”。

一位大地保险北方地区信保业务人士对记者表示,他们也已经无法登录大地时贷险app,且页面显示“系统升级更新中,在此期间,app端将暂停所有服务”。该名人士最近亦已离职,且已签署了相关赔偿协议。

阳光闪贷保app上则显示,阳光闪贷保为阳光财产保险信用保证保险服务平台,个人贷款保证保险为申请人申请贷款提供增信支持,贷款服务由具有合法放贷资质的金融机构提供。

根据阳光闪贷保app内容,阳光闪贷保推出了3款产品,分别为阳光e保、随e保、阳光e车保。其中,阳光e保和随e保是阳光财产保险开展的无抵押信用保证保险业务,申请条件为:年龄在21至57周岁、现单位连续工作或经营满6个月以上的工薪人士或经营人士,资产资质满足有房贷、有寿险保单、有社保、有公积金、有信用卡等任一条件即可。阳光e车保则属于有抵押信用保证保险业务,申请人名下需拥有非营运车辆。1月4日至6日,记者多次点击这3款产品,页面均显示“暂不支持申请”。

值得注意的是,此次暂停的信保业务不包含阳光信用保证保险股份有限公司涉及的企业信用保证业务。该公司官网显示,其产品包括投标保证保险、建工履约保、政采履约保等,既能减轻投标企业的资金压力,又可切实解决建筑企业、政府采购供应商资金占用等问题。该公司客服告知记者,该公司信用保证业务已不涉及个人业务。

南宁、绍兴、武汉等地的阳光财险信保业务人士对记者表示,2025年12月下旬,相关业务仍可正常提交新申请,然而到了12月的最后几天,融资性信保业务却突然被叫停。业务经理们在签署完辞退赔偿协议后,也陆续办理了离职手续。

缘何停止

上述多名业务人员表示,融资性信保业务被叫停或与政策调整相关,融资性信保业务综合融资成本需要进一步压降,加上平台运营成本较高,盈利空间收窄,所以保险公司决定停止相关业务。但对于综合融资成本需要压降多少,不同公司的人士说法不一,大致是综合年化融资成本不能超过年化利率10%至13%。

阳光闪贷保app内容显示,个人贷款保证保险综合年化融资成本(单利)为11.93%至24%。阳光财险承诺,仅收取保险合同约定的保险费,不收取其他任何款项。大地时贷险官网产品资料显示,优惠保和e速保两款产品的月保费费率最低为0.45%。多名助贷和银行人士对记者表示,一般来说,融资性信保业务的综合融资成本(利息+保费)年化利率达18%左右。

但近期落地的助贷新规显示,利率压降将成为趋势,助贷式融资性信保业务也会受到影响。

2025年10月1日,国家金融监督管理总局发布的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》落地实施,其中提到“确保借款人就单笔贷款支付的综合融资成本符合《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》等有关规定”。

2020年8月18日最高人民法院审判委员会通过的《最高人民法院关于修改〈关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定〉的决定》指出,以中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心每月20日发布的一年期贷款市场报价利率(LPR)的4倍为标准确定民间借贷利率的司法保护上限。

多名助贷行业人士表示,根据中国人民银行、国家金融监管总局近日发布的《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》(下称《工作指引》),消费信贷的定价规则将进一步收紧。《工作指引》显示,地方金融监管机构需指导辖区内小贷公司逐步将每笔贷款综合融资成本均降至1年期LPR的4倍以内,到2027年年底前全部新发贷款综合融资成本完成压降。以最新的一年期LPR报价(3%)计算,每笔贷款支付的综合年化融资成本将降至12%。

对于停止相关业务的原因,大地保险表示,此次调整是公司正常经营决策,旨在持续提升经营质效,实现稳健发展。此次调整不会对公司整体经营造成重大影响,各项工作有序推进。

个人信保业务落幕?

上述多名信保业务和银行人士对记者表示,在信保业务领域,市场占有率排名前五的除了上述阳光财险和大地保险,还有平安财产保险、人保财险和太平洋财产保险。

融资性信保业务自20世纪80年代在我国开始发展,业务起步较晚,初期以政策性的出口信用保险为主。随着线上消费金融和互联网信贷市场的快速崛起,在线上开户、支付及大数据风控等金融科技和基础设施加持下,我国融资性信保业务进入爆发增长期。

公开资料显示,从2010年起,我国融资性信保业务市场步入发展快车道。2020年,全国融资性信保业务收入实现1043.96亿元,较2010年增长7.78倍,2010年以来年均复合增长率达到22.8%,高于全国银行业整体信贷余额同期年均复合增长率的13.4%。

2019年以来,受P2P爆雷和新冠疫情引发的汽车金融大面积坏账因素的影响,信保行业进入深度调整期。2019年,行业保费收入增速回落至18%,2020年甚至出现零增长。从各公司利润完成情况看,全行业从2019年开始进入到收缩阶段,2020年全行业利润为负。

2022年,信保行业整体收入有所好转。14家保险公司的保证保险金额整体规模实现了快速扩大,全年实现保额5.8万亿元,环比增长105%,成为历史增长最快也是规模最大的年份。平安财险、人保财险于2022年实现了保费收入的正增长。

资深信保专家高翔曾在《2022年信用保证保险行业全景观》一文中表示,2023年信保业整体经营情况持续承压。从外部监管看,终端价格不断压低快速吞噬行业利润空间,流量和获客成本居高不下,存量底层资产没有明显好转迹象,粗放式管理模式无以为继,必须压降成本追求效益。

2025年,阳光财险和大地保险并不是仅有的停止融资性信保业务的保险公司。早在2025年初,太平洋财产保险就暂停了旗下一款名为“太享贷”的融资性信保产品。来自全国多个城市的太平洋保险人士告诉记者,该产品已经无法再申请,该业务部门也已经解散。此外,一名人保财险华南地区的人士亦告诉记者,人保财险在一些城市的融资性信保业务也已经停止了。

“头部财险公司相继取消融资性信保业务,信保时代要结束了。”上述多名离职人士向记者感叹。

(本报记者姜鑫对本文亦有贡献)

11小时前

1月5日,亿纬锂能(300014.SZ)发布公告称,其于2026年1月2日向香港联交所递交上市申请。这是亿纬锂能继2025年6月首次递表失效后的二次冲击“A+H”。

亿纬锂能成立于2001年,总部位于广东惠州,2009年在深圳创业板上市,其业务主要覆盖消费电池、动力电池和储能电池三大领域。按2024年出货量计算,亿纬锂能在全球消费电池制造商中名列第三,动力电池在中国制造商中排名前五。

从IPO文件来看,亿纬锂能正面临动力电池与储能电池的双重业务压力。动力电池业务曾是亿纬锂能的核心业务,但该板块不管是营收比重还是销量增速均已明显下滑。2022年至2024年,亿纬锂能动力电池业务收入占总收入的比重从50.3%降至39.4%,销量增速从64.33%降至7.83%,市场占有率从4.45%降至2.3%。

储能电池是亿纬锂能寄予的“第二增长曲线”,2022年至2025年前三季度,其储能电池销量从11.9GWh增长至48.4GWh,增速远超动力电池。储能电池营收也从94.32亿元增至170.69亿元,占总营收比例从26.0%提升至37.9%。

不过,亿纬锂能近两年的动力电池和储能电池的增长,都是靠“以价换量”取得。其动力电池平均售价从2022年的1.1元/Wh降至2024年的0.6元/Wh;2025年前三季度其动力电池毛利率15.3%,大幅低于宁德时代25.3%的水平。2024年其储能电池平均售价4亿元/GWh,较2022年下降50%;储能电池毛利率从17%降至14.7%,2025年前三季度进一步降至11.2%。

两大核心业务发展受困之下,亿纬锂能的财务状况也表现不佳。2024年亿纬锂能营收与净利润双双下滑,分别为486.15亿元、42.21亿元,分别同比下降0.35%、6.62%。此外,亿纬锂能的净利率连续三年下滑,2025年前三季度降至6.6%,三年累计降幅达34.6%。

更重要的是,亿纬锂能2024年动力与储能电池产能利用率仅69.2%,即便2025年前三季度回升至74.8%,仍处于行业低位,规模效应难以释放。与此同时,亿纬锂能2025年上半年资产负债率达63.5%,较2020年上升28.4个百分点;有息负债325.56亿元,同比增长22.84%,财务杠杆持续加码。

亿纬锂能是中国首家实现量产并供应大圆柱动力电池的企业,其在战略上将大圆柱电池视为视为摆脱传统方形电池红海竞争的“差异化突围关键”。大圆柱电池业务方面,亿纬锂能选择与宝马合作,加速推进产业化。

2025年6月,亿纬锂能位于沈阳的大圆柱样板工厂试产,配套宝马“新世代”车型,宝马新世代iX3的大圆柱电池即由亿纬锂能提供。亿纬锂能在匈牙利30GWh产能的生产基地也将为宝马生产46系列大圆柱动力电池,该工厂预计2027年建成投产。

值得一提的是,亿纬锂能此次募资用途出现了重大调整,取消马来西亚基地三期项目资金规划,全部聚焦匈牙利生产基地建设及营运资金补充。这既反映出亿纬锂能对自身财务压力和对资金效率的审慎考量,也被解读为旨在通过与宝马合作的大圆柱电池实现业绩突破。

今年上半年,亿纬锂能公告称,收到长安汽车和一汽奔腾的大圆柱电池定点通知。但目前国内大圆柱电池多应用于PHEV及增程车型,单台车的用量有限,单位成本也高于传统电池。纯电车型市场价格战激烈,车企成本压力大,大规模采用大圆柱电池仍存阻力。此外,亿纬锂能匈牙利工厂未来能否获得足够订单,以实现高利用率也是一大挑战。

2025年12月31日,亿纬锂能发布公告,其“21GWh大圆柱乘用车动力电池项目”投产日期由2025年12月31日调整为2027年12月31日。据了解,该项目位于成都,计划建设3条大圆柱动力电池生产线,瞄准乘用车动力电池市场,项目环评工作在2023年3月份已完成,但目前未启动实质性建设。

14小时前

越来越多的“毛孩子”走进家庭,且医疗账单动辄以数万元计,使得宠物险站上了“它经济”的风口。2020年至2024年,宠物险保费规模从千万元级跃升至超 17 亿元。业内预测,2025年宠物险保费规模将突破30亿元,成为财险行业增长最快的板块之一。

 与此同时,社交平台上充斥着各种吐槽——宠物主抱怨理赔难、保障范围窄、保险体验远不及预期。而保险公司也有苦楚:面对高赔付率、诊疗不规范和逆选择风险,不得不以严苛条款控制成本。

 从经济视角看,宠物险崛起的本质是“它经济”情感价值货币化的体现。年轻一代或年长一代将宠物视为家庭成员,愿意为其健康付费,这为保险产品提供了天然的市场基础。然而,保险的本质是风险共担与资金池管理,当诊疗过程缺乏标准、费用信息高度不对称时,保险的定价和产品设计便会面临挑战。

 在国外成熟市场,宠物险的高渗透率往往伴随着严格的医疗标准体系、透明的定价机制以及保险公司与医院的深度合作。例如,瑞典早在1924年就推出宠物险,其发展离不开动物医疗体系的规范化和数据共享机制的建立。

 反观国内,尽管鼻纹识别等技术已解决宠物身份识别难题,但在诊疗行为管控、病史数据整合等方面仍处于起步阶段。近几年,国内宠物医疗行业快速发展,宠物医院数量已达3万多家。不过,这些宠物医院大都“各自为政”,行业缺乏统一的诊疗标准和收费规范,同一种疾病在不同医院的治疗费用甚至相差数倍。此外,还存在投保人与宠物医疗机构合谋签署“阴阳合同”、根据保额制定治疗方案、或将先天性疾病按意外处理等行为……

 这类不规范医疗和欺诈行为进一步推高了保险公司的成本。同时,保险公司难以介入诊疗环节进行控费,使得风险管理处于被动状态。在成本压力下,保险公司往往收紧理赔条款,这又加剧了消费者的不满,形成恶性循环。

 从宠物险的获客与商业模式来看,当前仍严重依赖渠道流量,保险公司并未充分发挥其风险管理能力。当消费者在支付宝、抖音直播间购买宠物险及附加的驱虫药、疫苗、消费券等增值服务时,所付保费中也包含了这部分增值服务的溢价。对保险公司而言,这种“流量驱动”模式虽能快速做大规模,却也容易陷入“高获客成本、高流失率”的循环。

 要改变这一局面,保险公司在宠物险经营上需从“销售导向”转向“风控与服务并重”,才能创造更多价值。同时,还需在更广层面构建“险企—医院—监管”三方协同的生态体系,推动宠物经济健康发展。

 我们认为,可以从以下三个方面入手:

 首先,推动宠物医疗标准化与数据共享。当前亟待建立宠物疾病分类标准、诊疗流程指南和收费参考体系,并加强对宠物医院的准入监管与行为约束。应推动行业主管部门、独立第三方机构或险企自身,搭建基于宠物诊疗全流程的标准化系统,规范宠物医疗机构的诊疗与收费行为,同时推动诊疗数据多方共享,实现险企、医院与消费者的三方共赢。

 其次,应用技术手段提升保险公司的风控运营能力。虽然鼻纹识别等技术已解决宠物身份识别问题,但在防范“一保多宠”“带病投保”等方面仍有风控薄弱环节。保险公司应利用人工智能、生物识别、大数据、区块链等技术提升风控能力。例如,可通过智能穿戴、物联网等技术为不同品种、年龄、体型的宠物建立遗传病与健康档案,借助大数据分析优化风险模型,实现动态化、个性化定价。

 第三,构建多方信任机制。保险公司可通过公开理赔案例、简化理赔流程、完善定点医院评价体系等方式,提升服务透明度。宠物医疗机构也应逐步摆脱“以保费定方案”的短期行为,注重长期客户关系与行业声誉。同时,宠物主需对宠物疾病及宠物险的作用建立更科学、合理的认知与预期。

宠物险的未来,不应只是保险产品的简单延伸,而应成为“它经济”生态中连接医疗、服务与保障的关键节点。只有行业参与者共同推动规范与信任建设,才能让这份为“爱”付费的保障真正体现其价值,助力“它经济”健康发展。

14小时前

2026年1月7日,工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局联合召开动力和储能电池行业座谈会,深入学习贯彻习近平总书记重要指示批示精神,落实党中央、国务院决策部署,研究部署进一步规范动力和储能电池产业竞争秩序工作。工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌主持会议。

会议指出,我国动力和储能电池产业发展迅速,在全球范围内取得阶段性竞争优势。同时,受多种因素影响,行业内存在盲目建设情况,出现低价竞争等非理性竞争行为,扰乱正常市场秩序,削弱行业可持续发展能力,必须予以规范治理。要强化市场监管,加强价格执法检查,加大生产一致性和产品质量监督检查力度,打击涉知识产权违法行为。要优化产能管理,健全产能监测和分级预警机制,加强宏观调控,防范产能过剩风险。要支持行业自律,发挥行业协会作用,引导企业科学布局产能,推动构建优质优价、公平竞争的市场秩序。要加强区域协同,强化央地协同联动、综合施策,加强对本地企业指导,严控重复建设,推动行业健康有序发展。

工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局有关司局,部分地方工业和信息化主管部门负责同志,动力电池和储能电池重点企业、有关联盟和行业协会负责人参加会议。

15小时前

陕西省国际信托股份有限公司(陕国投;000563.SZ)于1月5日宣布,拟以不超过8亿元参与长安银行增资扩股,认购不超过2.09亿股。该交易构成关联交易,因赵忠琦同时在两家机构担任董事。

长安银行本次向特定对象发行股票已获证监会批准,计划发行不超过26.11亿股,增资后总股本不超过101.88亿股。除陕国投外,陕西延长石油、陕西煤业化工集团等七家本地国资背景企业也将参与认购。增资价格为每股3.83元,资金将用于补充核心一级资本。

自2025年以来,已有多家区域银行密集获得股东增资或增持。苏州银行(002966.SZ)、南京银行(601009.SH)、青岛银行(002948.SZ)、常熟银行(601128.SH)、成都银行(601838.SH)等先后发布相关公告,显示在监管强化资本约束、银行业竞争分化的背景下,区域银行正通过国资增持、外资加仓、股东计划执行等多种方式夯实资本基础,形成一股显著的资本补充浪潮。

陕国投的资本棋局

作为A股首家上市的信托公司,陕国投对长安银行的8亿元增资,是其应对行业变局的关键一步。信托业正经历从“融资通道”向“受托服务”的艰难转型,传统非标业务萎缩、资产管理规模增长乏力成为行业普遍困境。

陕国投此次增资公告中“做强做大金融股权投资”的表述,揭示了其转型的核心路径从“金融产品提供方”转向“核心金融机构的长期股东”。以自有资金持有长安银行股权,能够提供稳定的股息收入,对冲信托业务收益波动。更重要的是,这笔投资形成了战略性的“金融股权压舱石”,有助于提升其在区域金融体系中的话语权和资源整合能力。

值得注意的是,增资后陕国投持有的6.35亿股长安银行股份中,约3.54亿股将通过“以物抵债”方式取得。这种非现金交易模式在当前金融资产重组中颇具代表性,既解决了债务问题,又优化了资产结构,反映陕国投灵活运用多种工具推进战略布局的能力。从公司治理角度看,这笔关联交易虽因董事交叉任职而构成,但完整履行了董事会审议、关联董事回避、独立董事发表意见等程序,且因等待监管批复合规办理了暂缓披露,体现了金融上市公司的规范运作水平。

更具深意的是,陕国投此举与陕西国资体系的协同战略密切相关。通过持有区域内核心银行机构的重要股权,陕国投不仅能分享长安银行的发展红利,更能在信托业务与银行业务之间寻求协同效应。特别是在服务地方重大项目、管理地方国企资产、开展投贷联动等方面,这种股权联系为深度合作提供了制度基础。对于正经历深刻转型的信托行业而言,陕国投的模式可能为行业提供借鉴,通过战略投资区域性银行,构建更具韧性的盈利结构和更稳定的发展基础。

长安银行资本缺口凸显,国资体系集结“补血”

长安银行面临的资本压力,是中国区域性银行面临的普遍挑战。截至2025年9月末,其总资产规模已突破5.78万亿元,但这种规模扩张的背后是资本消耗的加速。核心一级资本充足率从2024年末的9.15%降至2025年9月末的8.23%,一级资本充足率从10.73%降至9.62%,资本充足率从12.86%降至11.66%,三项指标均呈下降趋势,凸显了资产增长与资本补充之间的紧张关系。

更为关键的是盈利能力的结构性挑战。长安银行的营收和净利润数据揭示了一个区域性银行的典型困境:2023年营收97.79亿元,2024年微降至94.61亿元,2025年前三季度为76.43亿元;净利润从2023年的24.45亿元下滑至2024年的23.15亿元,2025年前三季度为18.82亿元。这一趋势与银行业整体面临的净息差收窄密切相关,也反映了经济转型期区域银行业务增长面临的压力。

在资产质量方面,拨备覆盖率从2023年末的191.15%下降至2025年9月末的151.77%。这种下降可能是多重因素的结果:一是主动加大不良贷款处置力度;二是为应对经济周期压力而调整拨备策略;三是在利润压力下适度释放拨备以平滑业绩。值得注意的是,尽管有所下降,151.77%的拨备覆盖率仍高于监管要求,为应对可能的资产质量波动保留了缓冲空间。

此次增资中每股3.83元的定价策略颇具深意。该价格基于2024年末评估值确定,相较2024年末每股净资产4.49元和2025年9月末4.58元的账面值存在一定折让。这种定价既反映了对战略投资者的合理让利,以激励其参与增资;也体现了监管对银行补充核心资本的支持态度;更重要的是,它揭示了市场对区域性银行股权在当前经济环境下的谨慎估值。

本次增资尤为显著的特点是陕西国资体系的集体行动。参与增资的八家机构中,除陕国投外均为省属重要国企,涵盖能源、制造、金融等多个领域。这种国资体系的集体支持并非简单的财务投资,而是地方政府维护区域金融稳定、强化金融与产业协同的战略安排。通过本次增资,长安银行的国资持股比例将进一步提升,形成更加稳固的股东基础,有助于其在经济转型期保持经营稳定。

从“输血”到“造血”,区域银行增资潮后的真正考验

2025年以来区域银行增资潮的涌现,是中国银行业进入分化发展阶段的显著标志。从苏州银行、南京银行、青岛银行,到成都银行、常熟银行,增资方式和动机各异,却共同指向一个现实:在监管强化、竞争加剧的背景下,资本实力已成为区域银行生存与发展的关键要素。

苏州银行的案例显示,地方国资通过有计划、持续的增持来巩固控制权,同时传递对银行的长期信心。南京银行的情况更为复杂,既有本地国资股东(紫金集团)和本地上市公司(南京高科)的增持,也有外资大股东(法国巴黎银行)的持续加码,体现了多元股东结构下的价值共识。青岛银行通过港股通增持H股的路径,则为区域银行探索多元化资本补充渠道提供了新思路。

成都银行的增资更多体现为履行既有承诺和满足资本规划,而常熟银行的增资则明确指向“支持地方法人金融机构做强做大”,反映了地方政府对本土金融机构的战略定位。这些差异化的增资动机和路径,共同构成了当前区域银行资本补充的完整图景。

这股增资潮的深层逻辑在于银行业发展环境的结构性变化。随着利率市场化的深化和金融监管的完善,银行业的“规模驱动”模式正在向“质量驱动”模式转变。在这一转型过程中,区域银行面临着双重压力:一方面要维持必要的规模增长以保持市场地位,另一方面又要满足日益严格的资本和风险监管要求。资本补充成为破解这一难题的关键环节。

然而,资本补充仅仅是区域银行转型发展的第一步。真正的挑战在于如何将资本优势转化为持续的竞争优势。

长安银行的案例显示,国资体系的集体支持可以为区域银行提供重要的资本缓冲和发展窗口期。但最终能否将这种支持转化为可持续的发展能力,还取决于银行自身的战略选择和经营执行力。在银行业分化的新时代,只有那些既能获得资本支持,又能实现经营转型的区域银行,才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。

15小时前

经济观察网 据国家卫生健康委办公室网站,1月5日—6日,2026年全国卫生健康工作会议在京召开。会上,国家卫生健康委确定2026年全系统为民服务十件实事。会议指出,2025年实施的八件为民服务实事受到群众欢迎,2026年既要保持工作的连续稳定性,又要有新部署。

会议详细介绍了十件实事。一是新增1000家乡镇卫生院和社区卫生服务中心提供儿童常见病、多发病诊疗服务,进一步巩固加强儿科服务,提升可及性、便利性。二是新增110个县提供心理门诊服务,支持精神卫生服务向群众身边延伸。三是三级公立医院均提供健康体重管理门诊服务,降低慢性病对人群健康的危害。四是以地市为基本单位,推进二级及以上医疗机构检查检验项目互认至少达到300项,改善患者就医体验,节省费用和时间。五是常住人口超过6万的县均能提供血液透析服务,全国新增350家乡镇卫生院、社区卫生服务中心提供血液透析服务,进一步方便患者就近就便获得服务。六是全国1万家医疗机构提供早孕关爱门诊服务,加强孕早期咨询指导,有效保护生育力。七是全国新增普惠托位15万个,减轻家庭托育负担,因地制宜提高入托率。八是为满13周岁女孩免费提供国家免疫规划人乳头瘤病毒(HPV)疫苗接种服务,降低感染率和成年后宫颈癌发生率。乡镇卫生院和社区卫生服务中心均提供周末疫苗接种服务,进一步提升疫苗接种服务可及性。九是开展“西学中”骨干人才培训3200人,让更多群众获得优质便捷的中西医结合服务。十是举办“时令节气与健康”发布会,全国举办1万场以上健康知识讲座,推进健康科普服务融入群众日常工作和生活,进一步提高居民健康素养。

会议要求,2025年实施的为民服务实事项目还要持续优化提升,如新增加的儿科、血液透析等服务,要持续提升规范化服务水平;12356心理援助热线,要进一步加强人员配备、政策保障和遇忙呼转,提高服务质量;便捷血费减免的目的是鼓励无偿献血,要以推进《献血法》修订为抓手,加强机关、企事业单位、社会组织、社区等团体献血的组织动员,提升血液保障能力。在东西部协作帮扶中,要将人才、资源、技术等导向到为民服务十件实事上来,确保实现目标、取得实效。

16小时前
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指标 数据时间公布值同比增减
GDP2025年一至三季度1015036.15.2%
CPI2025年11月份100.70.7%
PPI2025年11月份97.8-2.2%
M22025年11月份3369890.528%
微信矩阵
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名称最新价涨跌涨跌幅
欧元美元1.1650-0.0026-0.22%
美元瑞郎0.79940.00160.20%
美元加元1.38730.00110.08%
美元日元156.84850.08370.05%
英镑美元1.3431-0.0027-0.20%
名称最新价涨跌涨跌幅
燃油主连246680.33%
NYMEX原油57.411.422.54%
NYMEX汽油1.75250.05803.42%
NYMEX燃油2.10970.05302.58%
原油主连424.66.61.58%
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