联想ISG营收超预期近四成，利润率高达9.1%超预期近两倍

（原标题：联想ISG营收超预期近四成，利润率高达9.1%超预期近两倍）

2026年8月13日，全球AI生态链领先企业联想集团(HKSE：0992；ADR：LNVGY)披露2026/27财年第一季度财报业绩，其中，ISG基础设施方案业务集团的营收及运营利润率均大幅超市场预期。

数据显示，第一财季联想ISG营收同比增长98%，达到579亿元人民币，创历史新高；运营利润达到53亿元人民币，同比增长98%，运营利润率升至9.1%，接近行业领先水平。

ISG业绩预期与实际 | 单位：百万美元

业绩发布前，中信里昂预计联想集团首财季ISG收入同比增长45%，运营利润率由上一季度的3.6%升至5.2%；瑞银预计ISG收入同样增长45%，运营利润率达到4%；摩根大通的预测更为积极，预计ISG收入增速接近60%。

从实际业绩看，联想ISG核心指标全面超过上述预测，显示市场仍低估了AI服务器订单转化能力以及业务规模扩大带来的利润弹性。联想ISG实际营收，较市场最乐观预期相比超9.1%；营收增速超预期近40个百分点；运营利润率超预期4.3个百分点，近两倍于市场预期。

这一表现延续了上一财季形成的盈利拐点。2025/26财年第四季度，联想ISG收入达到56.35亿美元，同比增长37%；经营利润达到2.02亿美元，经营利润率升至3.6%，创业务成立以来最高纪录。进入新财年后，ISG收入和利润率进一步加速，表明该业务已经由此前的规模扩张和扭亏，进入收入与利润同步增长阶段。

AI服务器订单加快交付，是ISG超预期的核心原因。业绩数据显示，联想AI服务器订单储备较前一季度猛增两倍以上，超过3600亿元人民币。随着北美新型云厂商及全球企业客户需求持续增长，相关订单在本季度加速转化。同时，联想继续稳居全球第二大x86服务器供应商，盈利能力加速提升，在传统计算市场保持领先优势。

产品结构升级进一步放大了利润弹性。联想还在持续加快新一代AI基础设施产品布局，推进GB300平台部署及Vera Rubin 200整机柜解决方案研发。海神液冷技术持续保持行业领先，可全面支持下一代平台及GB300 NVL72等下一代旗舰平台的直接液冷部署。

ISG大幅超预期，意味着AI服务器正在由联想的第二增长曲线，进一步成为集团利润增长的重要来源。在PC业务提供稳定现金流、SSG保持高利润的同时，ISG盈利能力持续提升，正在打开联想整体利润增长的上限。随着市场重新上调未来数年的盈利预测，联想由传统PC龙头向全球AI基础设施企业转型的估值逻辑有望得到进一步确认。

截至2026年6月30日，联想集团营收实现1834亿元人民币，同比增长43%；经调整净利润超过73亿元人民币，同比增长176%；经调整净利润率高达4%，同比接近翻倍。