周二展望：重点布局七大板块优质股

农产品行业第25周周报：关注下半年景气主旋律主旋律，重点推荐糖和养殖产业链

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-06-20

报告要点

现阶段，我们仍然建议您重点关注糖和养殖产业链。核心逻辑为后期中国经济可能会面临一个投资增速低预期与通胀高预期的阶段，市场亦将承受一定压力，基于此我们认为下半年农业投资机会仍聚焦于景气行业，即确定性高景气的糖和畜禽养殖及销量增长有望逐步兑现的饲料行业，且从估值水平看相关板块股价仍有上升空间， 标的上重点推荐：南宁糖业、民和股份、益生股份、禾丰牧业、唐人神、金新农、牧原股份、温氏股份、新五丰。

养殖产业链

荷兰爆发禽流感，引种恢复或继续后延。本周肉毛鸡均价4.07元/斤，周环比下降2.40%，肉鸡苗均价3.12元/羽，周环比下滑6.13%。鸡价短期回调不改长期涨势。因荷兰禽流感爆发，引种时间或进一步延后，2016年几无复关可能。根据白羽肉鸡生长周期，预计在产祖代鸡存栏下降将于2016年6月份前后传导到在产父母代存栏。基于此，我们认为白羽肉鸡供给量在 6月份开始下行。整体上预计6~8月鸡价将快速上涨，目前父母代鸡苗价格接近60元/套， 高出历史最高位50%，预计父母代鸡苗价格或突破 80元/套，肉鸡价格高点 6元/斤，鸡苗价格高点 10元/羽。

能繁母猪存栏仍在筑底，生猪价格可看涨至明年。本周生猪均价20.18元/千克， 周环比下降3.54%，仔猪均价65.89元/千克，周环比上升1.34%。受端午节后消费淡季影响，生猪价格出现回调，但因母猪淘汰量增长，5月能繁母猪继续下行，后期猪价仍有上涨空间。根据生产周期来看，能繁母猪存栏变化决定的是10~12个月之后的生猪供给，因此对应12个月后的生猪的供需最为紧缺，猪价上涨或超出预期，高点或出现在明年。整体上，预计猪价高点可达到24~25元/公斤左右，2016年全年生猪均价为18.5元/公斤。

从空间和时间上看饲料股估值提升仍未结束，下半年需重点关注饲料企业销量兑现情况，母猪补栏快的东北地区将成为饲料销量增长最明显区域。

大宗农产品

本周南宁白砂糖5630元/吨，环增0.90%，国际原糖19.64美分/磅，环涨4.14%。极端气候影响持续发酵，供给持续收缩，两个超预期变化扩大供需缺口，为糖价进一步上涨提供基本面支撑。且欧盟配额取消影响有限，16/17榨季全球供需或仍现缺口，预计国际糖价将涨至25美分/磅。国内近2个榨季减产超460万吨，预计15/16榨季国产糖不足860万吨，且国储糖投放难抑制糖价涨势， 进口、走私、价差因素正积极改善。预计国内糖价高点将达6500元/吨。