财经观察：美国经济上行预期难掩“双赤字”困境

（原标题：财经观察：美国经济上行预期难掩“双赤字”困境）

在减税增支政策和个人消费支撑下，经济学家预计2018年美国经济将继续上行，全年增速达2.5%至3%。但是，美国经济上行预期难以掩盖美国财政赤字和贸易赤字双双扩大的困境。

分析人士认为，“宽财政”和“紧货币”的经济政策组合将导致美国财政赤字和经常账户赤字双双扩大，贸易失衡问题进一步恶化，特朗普政府缩减贸易逆差的目标将更难实现，美国与其他国家的贸易摩擦恐会加剧。

美国经济继续上行财政刺激带来短期提振

美国商务部数据显示，2017年前三季度美国经济按年率计算分别增长1.2%、3.1%和3.2%，呈“低开高走”态势。经济学家预计，2017年美国经济增速将达2.5%左右，较2016年1.5%的增速高出约1个百分点。

从美国国内生产总值(GDP)构成来看，个人消费、企业投资和出口是支撑美国经济增长的三大动力，其中个人消费继续担当美国经济增长主引擎。

随着美国失业率降至4.1%的17年来最低水平，就业市场持续改善，居民收入进一步增加，加上美国股市持续上涨带来的财富效应，经济学家预计，2018年美国个人消费将继续稳步扩张，加之美国国会近期通过的大规模减税法案可能刺激美国家庭进一步增加消费、企业扩大资本支出，2018年美国经济将继续上行。

美国知名的蓝筹经济指数显示，去年12月美国52位顶级经济学家对美国2018年的平均预测为：消费支出将增长2.5%，企业投资将增长4.7%，整体经济将增长2.6%。

野村证券美国首席经济学家刘易斯·亚历山大表示，减税政策预期已大部分被市场消化，但联邦政府将增加支出尚未充分反映在市场走势中。他指出，2018年1月美国国会将考虑大幅提高联邦政府支出上限和增加对飓风受灾地区的援助，预计减税叠加增支将在2018年为美国经济增长贡献约0.7个百分点，在2019年贡献0.2个百分点。

亚历山大表示，他对2018年美国经济增长前景相对乐观，原因之一是本轮经济周期尾声推出的财政刺激措施规模巨大。但他预计，2019年之后，财政刺激措施将推高美国短期和长期利率，从而拖累美国经济增长。

国际金融业协会首席经济学家罗宾·布鲁克斯告诉新华社记者，过去几年美国经济遭受的财政紧缩等“负面冲击”已基本消退，现在美国经济已步入接近3%增速的强劲增长轨道。

由于美国经济增速加快、就业市场已基本达到充分就业水平，经济学家警告，特朗普政府在经济周期尾声推出的财政刺激措施可能会造成美国经济过热，产生通胀风险和资产泡沫。

“双赤字”问题再浮现对外贸易摩擦恐加剧

鉴于美国经济增长势头强劲，美联储2018年将继续加息，推动货币政策正常化。但各方对加息次数看法不一。美联储预计2018年将加息三次，与2017年节奏一致；高盛等华尔街投行预计将加息四次；国际金融业协会则预计将加息两次。

从2017年市场表现来看，美股持续上涨、美元汇率总体下滑、美国长期国债收益率温和上涨、新兴市场未出现大规模资本外流，说明美联储加息的影响已基本被市场消化，加息对美国和全球经济的影响可控。分析人士认为，如果美联储2018年继续保持两到三次的渐进加息节奏，整体市场反应将较为温和。

但经济学家警告，“宽财政”和“紧货币”的政策组合会导致美国财政赤字和贸易赤字双双扩大，贸易失衡问题将进一步恶化。高盛和摩根大通预计，减税增支措施将导致美国联邦财政赤字从2017财年的6660亿美元(约占GDP的3.5%)升至2019财年的约1万亿美元(约占GDP的5%)。

受金融危机影响，美国联邦财政赤字曾在2009财年达到创纪录的1.4万亿美元，约占GDP的10%。此后随着经济复苏，美国开始逐年缩减财政赤字，2015财年联邦财政赤字降至GDP的约2.5%，为2007财年以来最低水平。

摩根士丹利首席美国经济学家埃伦·曾特纳表示，考虑到大规模减税将导致未来十年美国财政赤字增加约1万亿美元和特朗普政府将大幅增加国防支出，美国经济将重回财政扩张时代。

经济学家认为，伴随美国财政赤字增加、私人储蓄下降和利率上升，美国经常账户贸易逆差将增加。同时，美国税改推动部分企业将海外利润汇回国内和美联储加息的叠加效应，也可能导致美元汇率阶段性走强，使美国进口增加、出口减少、贸易逆差进一步上升。

美国哥伦比亚大学教授迈克尔·格雷茨表示，上世纪80年代里根政府出台的减税政策确实促进了经济增长，但也导致联邦财政赤字和经常账户逆差扩大。美国智库彼得森国际经济研究所所长亚当·波森告诉记者，当前美国经济可能重现上世纪80年代中期的情形，迫于政治压力，特朗普政府可能采取更强硬、更有保护主义倾向的贸易政策。

卡内基国际和平基金会高级研究员黄育川指出，美国财政赤字增加和美元走强必然导致美国贸易逆差扩大，令特朗普政府缩减贸易逆差的目标更难实现。他提醒，未来几年其他国家要为美国对外贸易摩擦加剧做好准备。