中国5G新基建引领全球 六只个股迎腾飞契机

第4页:沪电股份:业绩超预期靠数通,2020年订单饱满业绩弹性看黄石

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沪电股份:业绩超预期靠数通,2020年订单饱满业绩弹性看黄石

沪电股份 002463

研究机构：川财证券 分析师：孙灿 撰写日期：2020-03-26

公司2019年第四季度收入增速明显放缓,利润同比增速明显下滑

2019年全年,2019年全年实现营业收入71.28元,同比增加29.68%;实现归属母公司净利润12.06亿元,同比增长111.41%。公司全年实现综合毛利率29.53%,与2019年前三季度相比下降了0.35个百分点,公司全年基本符合我们的预期。2019年10-12月,实现总营业收入21.18元,同比增长28.53%;毛利6.08亿元,同比48.64%的增长;归母净利润3.55亿元,同比增长89.47%;与2019年第三季度相比,收入、毛利和归母净利润同比增速都明显下滑,我们认为主要是公司受高端产能限制,产品结构继续改善受阻,同时黄石业务放量低于预期。

公司2019年业绩增量主要来自承载网、核心网以及IDC高性能计算机、高速交换机的产品,5G无线网产品从3季度开始落地进入放量期

公司2019年的业绩持续快速增长,还是主要依靠通信板块中数字通讯业务板块放量以及产品结构优化。四季度公司5G相关产品收入继续放量,但总营收比重仍相对较低。公司四季度黄石一厂业务放量低于预期,公司2020年业绩弹性也主要受制于黄石厂(二期20年投产)产能利用率、良品率和新产能投放节奏。

盈利预测

我们根据相关数据和预期微调盈利预测,预计公司2020-2022年,可实现营业收入85.01、107.60和136.55元,归属母公司净利润14.72、19.46和26.29亿元,总股本17.25亿股,对应EPS0.85、1.13和1.52元。2020年3月25日,股价26.40元,对应市值455亿元。2019-2021年PE约为31、23和17倍,最新PB为8.87倍。未来3-5年,公司产品结构调整进程继续,公司已经在5G及新能源汽车行业取得相对优势,业绩弹性和空间可期。

风险提示:宏观经济低于预期、贸易冲 突加剧,行业竞争加剧。