持续看好华为产业链投资机遇 六股上车行情

第2页:歌尔股份:业绩快报符合预期,持续受益于TWS耳机和可穿戴

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第2页:歌尔股份:业绩快报符合预期,持续受益于TWS耳机和可穿戴

第3页:立讯精密:2019年业绩超预期,未来增长可期

第4页:长信科技:高增长延续,新兴业务潜力无限

第5页:工业富联:2019年业务整体平稳,双轮驱动前景可期

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第7页:信维通信:全年业绩符合预期,射频前端龙头正在崛起

歌尔股份:业绩快报符合预期,持续受益于TWS耳机和可穿戴

歌尔股份 002241

研究机构：广发证券 分析师：许兴军,王亮,彭雾 撰写日期：2020-03-04

Airpods带动消费电子业务快速成长。我们认为,公司2019年全年以及Q4单季度持续成长主要系由于TWS/可穿戴需求景气及公司产能端持续跟进,凸显公司优异制造能力和TWS行业景气度,净利润环比下滑则主要系受19Q4新投Airpods及安卓TWS产线的短期影响,但新增产线为公司未来2年的成长性奠定了产能基础。

可穿戴维持高增速,VR/AR有望进入向上期。公司从传统声学零组件延申下游智能整机及硬件战略推进顺利,在可穿戴领域布局全面,有望充分受益于AirPods出货量的快速成长以及高端产品的导入,在智能手环/手表领域也有望复制TWS耳机的成长路劲;同时,公司在VR/AR领域具备全球顶级客户资源和强大的一体化能力,伴随5G的商用和内容的逐渐丰富,公司的VR/AR业务有望进入向上期。

盈利预测与投资建议:我们看好公司受益于TWS耳机和VR/AR业务的成长,手表、音箱、游戏配件等也将贡献多维动力,上调盈利预测,预计公司19-21年EPS分别为0.40/0.67/0.86元,按照最新收盘价计算,对应PE为57/34/27倍,考虑可比公司估值及自身增速,以42倍PE对应2020年净利润,合理价值为28.28元/股,维持“买入”评级。

风险提示:手机声学业务竞争加剧,TWS耳机渗透率低于预期,VR/AR业务发展不及预期。