首个5G边缘计算开源平台正式开源 六股雄起

第3页:网宿科技:2019年报毛利率下降,5G及疫情或促CDN业务回升

第1页:业界首个5G边缘计算开源平台正式开源 关注相关概念股

第2页:赛意信息:募资投入自主智造云平台,5G+AIOT领军有望迎产业和盈利拐点

第3页:网宿科技:2019年报毛利率下降,5G及疫情或促CDN业务回升

第4页:亚光科技:军用微波第一阵,卫星、弹载拉动业绩高成长

第5页:博杰股份:2019业绩符合预期,长期发展不惧疫情影响

第6页:宏达电子业绩快报点评:全年业绩符合预期,5G产品打开想象空间

第7页:卫士通:信息安全第一股,十年期股权激励计划出炉

网宿科技:2019年报毛利率下降,5G及疫情或促CDN业务回升

网宿科技 300017

研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,王奇珏 撰写日期：2020-04-26

公司公布2019年报:实现营业总收入60.1亿元,同比减少5.2%;归母净利润3448万元,同比减少95.7%;扣非归母净利润-5.9亿元,同比减少184.7%。

财报分析:(1)分产品看CDN营收54.4亿元,同比减少5.41%,毛利率24.91%,同比减少9.69pct;(2)三项费用率同比提升2.1个百分点,其中研发费用率提升2.9个百分点。研发资本化比例为17.4%。(3)投资收益为7.3亿元,其中处置子公司厦门秦淮科技有限公司确认投资收益7.16亿元。(4)资产减值损失为7.6亿元,其中商誉减值损失6.16亿元。(5)经营活动产生的现金流净额6.1亿元,流入同比减少16.94%。

预计公司2020年-2022年EPS分别为0.10元/股、0.12元/股、0.14元/股。我们认为,过去1-2年,受到互联网巨头冲击,公司CDN业务遭遇一定发展阻碍,收入、毛利率均有所下降。2020年疫情以来,线上各类应用发展促进整个CDN行业发展与需求提升,对于公司CDN业务恢复起到促进作用。同时CDN业务的需求提升,有望促进毛利率企稳回升。2020年公司整体业务、业绩有望得到一定恢复。另一方面,巨头大力发展CDN及云服务业务,使得行业内第三方中立的CDN厂商具有一定的稀缺性。A股中暂无合适的可比上市公司,略有可比意义的公司为优刻得(科创板上市公有云公司,业务包含部分CDN)、AKAMAI(美股上市公司,全球CDN行业龙头公司)。考虑上述可比公司的估值情况,并预计公司2020年CDN业务收入59.8亿元,给予4.5倍PS,对应合理价值为11.06元/股。近年互联网巨头在CDN领域发展势头迅猛,行业竞争加剧,因此给予公司“增持”评级。

风险提示:CDN行业价格战持续甚至愈演愈烈使得公司CDN业务售价进一步下降、或大客户外流;5G发展不及预期等。