外资＋民营：中国股市的福祗？

一谈到我国股市弊病，大家免不了要评论国有股一股独大，所有权空置、产权界定不清的问题。于是，针对这些问题，产生了要将我国的企业民营化的解决方案。在这些方案下，要求将控股权转交给民营企业或者外资公司。

目前，似乎这些论调似乎成为主流。深圳市政府8月28日宣布将深圳市涉及能源、水务、公交、燃气、食品的5家大型国有企业的国有股权进行国际招标，具体方案已经出台。而中国证监会副主席汪建熙更是指出，中国可能允许把上市公司非流通的国有股向外商出售。他说，证监会是朝允许外资持有国有股的方向努力，有关政策需与财政部及外经贸部磋商，方案最终要由国务院拍板。

实践是检验真理的唯一标准，这些方案是否合理还待进一步的实践来检验。但是，已经有迹象表明，这个思路下对于我国股市的改造很可能是指向失败的。因为他并没有根除我国股市的根本问题棗市场制度问题。为什么这么说呢？

民营企业记录不佳

首先我们可以看到，已经被民营化的上市公司并没有表现出比国有控股的上市公司更加强劲的活力和规范性。

业绩方面看，上市的民营企业并没有表现出比国企更好的盈利能力。而从规范性的角度看，民营企业违规现象依然存在。在某些方面，民营的上市公司表现的更为疯狂：亿安科技股票操纵案是中国股市并不少见的上市公司自己炒作自己股票的典型案例，只不过“特别的疯狂”，“特别的有恃无恐”，“特别的肆无忌惮”。

民营企业上市的问题很多，另外还有一股独大、家族把持等等，这些民营企业甚至成为旧国企问题的翻版。采取借壳上市的一些民营企业来说，由于许多都是以财务性收购为目的，一旦化大价钱完成借壳之后，就会出现急于套现，甚至不惜采取欺骗手段。以ST联益为例，97年11月广东飞龙集团受让成都联益的3421.6万股法人股，成为第一大股东。很快，广东飞龙集团便以7400万元将飞龙集团控股75％的广东飞龙高速客轮有限公司的股权含权转让给成都联益股份。此项收购虽然短期内给成都联益带来了部分利润，但这种关联交易实际上是大股东的套现行为。由于经营措施没有跟上，重组后的成都联益98年度实现净利润仅为预测数的34.3％，99年更出现1.13亿元的巨额亏损。而且，在配股遭到否决之后，广东飞龙集团因急需贷款，已将其所持有的成都联益5474.56万股股份作质押。更为严重的是，当初广东飞龙集团受让成都联益的法人股股权以及转让广东飞龙高速客轮有限公司的股权都涉嫌诈骗。这种所谓的资产重组就已成为公司资产流失的“黑洞”。

外资的屁股就干净吗？

外资收购股权进入中国股市以后，很难期望能够有更好的表现。

外资的问题从来就不少，从他们自身在成熟的市场的表现来看，诚信缺乏依然是一个通病。原世界500强企业安然的轰然倒闭、世界通信公司的创纪录造假、安达信助纣为孽等等，都显示了一个问题，就规范性而言，外资从来没有表现出更多的优越性。

创业八十九年的安达信，上周六已经结束其为上市公司会计审计的角色。这家设在美国芝加哥的公司，六月份因销毁与安然公司审计有关的文件，而被裁定妨碍司法公正罪名成立。外资的屁股显然也不干净：在成熟的市场的表现尚且如此，这让我们如何期望他们在我国这个处于发展中的新兴市场中有杰出表现？

问题的关键是市场制度

勿庸置疑，我国目前上司公司诚信不足、问题丛出。解决这些问题的关键在什么地方呢？

笔者很同意中国证监会副主席高西庆的观点：与上市公司信息的真实性相比，上市公司质量问题在一个成熟的市场上也只是“标”而已。

高西庆指出：这就像一个城市里的精品店和廉价品市场之间的关系。如果要求只许卖精品，不许卖廉价货，其长远结果一定是假货充斥精品店。只有允许各类产品的市场共同存在，各类生产者各得其所，配以执法（真实性要求）的威慑，才可大大减轻造假的冲动。假以时日，市场自然可以分出优劣并以其价格表现出来。因此，不仅要有主板市场，还应有二、三板市场、柜台市场。不仅允许蓝筹股上市，还应该允许垃圾股交易，方可形成一个利益均衡机制。（邹卫国）