我们的资金够用吗？

在如此迅速的扩容压力下，我们的资金够用吗？这个问题在当前尤其值得澄清，市场诸多的噪声已经混淆了我们的视听。

其实，从总量上看，我国资本市场可用的资金可谓极大丰富，我国高达8万多亿的居民储蓄存款，就充分的说明了这一点。从结构上看，我国的资本市场的资金似乎存在问题，这个从近期市场的持续走弱可以一窥其实，所以管理层希望更多的居民银行储蓄资金流到资本市场来。但是，事实上，资金供给吃紧的观点，很有可能的是过度预期。

一级市场可用资金是多少？

而从时间角度看，目前我们的一级市场可用资金是多少呢？前期统计显示一级市场资金总量约为5000亿元，其中部分属专用申购，部分游走于一级市场和二级市场之间。其实，这个规模是在新股配售政策出台前，包括了基金申购资金的规模。如果考虑了当时基金们超过了自身规模的申购行为，这个资金规模将大打折扣，例如：去年12月深高速最终增发1．65亿股，每股发行价3．66元。但47家基金网下申购的总计申报数量达到288．65亿股，折合资金需逾1056亿元。所以，除基金之外的资金大概就4000来个亿。

新股发行采取了配售方案以后，这个规模已经在缩水。央行最新统计显示，货币供应量增长平衡，货币流动性明显上升。企业存款明显增加，居民储蓄继续快速增长。究其原因，主要是实施新股配售政策后，大部分不愿或者不能承担二级市场风险的资金回流银行造成的。

目前的这个趋势依然在继续：8月末，货币流动性(M1/M2)为37.4%，比上月提高0.2个百分点，货币流动性继续维持5月份以来稳步上升的态势。8月末，城乡居民储蓄存款余额为8.3万亿元，同比增长18%，增幅比上年同期高5.7个百分点，储蓄存款继续维持快速增长。今年前8个月新增居民储蓄中定期存款占59.1%，这表明今年新增储蓄的稳定性依然保持较高的比例。

所以综合起来看，悲观的一点，我们预计目前资金供给规模在3000亿元左右。

下半年的股票供给有多大？

随着国有企业改革进入攻坚阶段，大批国企亟待通过改制进入资本市场，今年年初的全国经济工作会议和金融工作会议都强调要“不断提高直接融资比重”，因此股市扩容的压力依然较大。据透露，目前已有300多家拟上市企业完成了辅导期准备上市，通过发审委的拟发行公司也不在少数，众多企业都在排队等着进入证券市场，发行任务非常艰巨。

我们可以发现，目前市场上准备上市的企业规模已经十分惊人，所以平均每家企业规模将大规模上升。乐观的一点看，如果发行频率不降低，排除航母级别的上市公司如：中国联通，白云机场发股等等，按照每家公司募集6亿元计算，到我们今年过年的时候，将发行50支（平均每周二支）股票计算，筹集资金的规模将达到300亿元左右，而考虑到航母级别的上市公司发股，则整个规模番一番到600亿元。

从整个计算过程可以发现，我们的市场即使是在“快速扩容”的背景下，资金依然是不缺乏的。乐观的600亿元的抽水量，对于当前的股市依然是小菜一碟。（邹卫国）