B股市场何往？

中国国家统计局综合司司长郑京平日前估计，中国外汇储备到今年年底将达到2800亿美元左右。郑京平同时还预计，中国今年的个人居民储蓄存款与现金加起来将超过10万亿元人民币。

但是Ｂ股市场缺的是政策而不是资金，因此尽管外汇储备达到2800亿美元，Ｂ股市场的资金面不可能得到改观。这和Ａ股市场的情况类似，尽管个人居民储蓄存款与现金加起来将超过10万亿元人民币，但大家的入市愿望并不强烈。

可以说，B股市场的定位是自2001年以来一直成为影响B股市场发展及趋势的最核心因素。与Ａ股市场的走势相比，Ｂ股市场的政策导向更浓，即Ｂ股市场的运行与政策导向息息相关。

综观未来Ｂ股市场走向，从政策上看，影响最大的不外乎以下两个因素： Ｂ股市场的扩容；或者Ａ、Ｂ股合并。

一个市场要真正吸引投资者，除了为投资者开设必要的投资渠道和创造必要的投资条件，更重要的还是开设更广阔的投资环境。Ｂ股市场寻求更好的生存，必须寻求扩容。如果B股市场扩容正式全面展开，这将是独立全面发展B股市场的信号，市场就会有较大的投资机会。

但是，在目前的条件下，B股市场是否有可能大规模发行新股呢？

答案显然是否定的。Ａ、Ｂ股合并成为必然趋势，国内的Ａ、Ｂ股市场，随着外资在Ａ股市场业务的不断扩大，将会在几年内自然走向合并。事实上，Ｂ股市场的存在是针对设立之初为吸引外资而开辟的，随着中国进入ＷＴＯ，随着人民币资本项目下可自由兑换的趋势，Ｂ股市场存在的合理性逐步消失，

但这是一个渐进的过程，只有在市场逐步开放（人民币自由兑换、外汇管制的取消、证券市场对外开放等）条件下才可能实现。因而，预计这个过程延续的时间将会比较长。这就必然决定了B股市场目前必须经历的尴尬境地。

不久前，中国证监会主席周小川指出，中国资本市场处在探索性改革的过程中，所以，资本市场在改革开放中的必然是延续“渐近式”思路，我们可运用它来分析一下B股市场的未来定位问题棗渐进式改革思路具有“问题导向”的特征。这样看来，尽管B股市场有问题，但尚不尖锐，既然问题尚不尖锐，那就放一放，等一等再说吧。

不过，从最终的结果来看，不管管理层对B股市场采取哪种政策取向，B股与A股股价继续拉近将是不可逆转的趋势。而随着市场逐步开放，人民币自由兑换进程到位、外汇管制的逐步取消、证券市场对外开放等等外部条件的逐步具备，Ａ、Ｂ股合并的必然趋势，必然将成为现实。（张韦）