跨国大行预期:高增长将持续新调控或出台

针对国家统计局局长谢伏瞻在国务院新闻办新闻发布会上介绍的2006年国民经济的运行情况，多家海外大行的经济学家予以高度关注。他们认为，去年第四季度GDP增长高于预期，增加了紧缩性政策近期出台的可能性，但仍然相信2007年中国经济仍将保持高增长势头。
　　出口成增长主要动力
　　高盛发表研究报告表示，去年第四季度经济增长动力仍然保持强劲，外部需求仍然是经济增长的主要动力。
　　对于去年第四季度GDP增长轻微放缓，汇丰银行中国区首席经济师屈宏斌认为，这反映中央近期紧缩性的政策发挥了效应。GDP增长的放缓主要是由于城镇固定资产投资从去年第三季和第二季的24%和31%回落到20%左右。固定资产投资去年12月单月13.8％的增长率大大低于11月24％的增长率，鉴于仍有大量投资项目即将上马，未来固定投资增长不会较第四季度有太大的放缓。在投资大幅回落的情况下，GDP的回落幅度较小，主要是因为有旺盛出口支持。出口大幅增加了28％，推动去年第四季度贸易逆差较去年同期增加了200％，至678亿美元。与此同时，消费者支出在去年第四季度表现理想。瑞信亚太区首席经济学家陶冬指出，GDP第四季度10.4%的增长率较之前预期的10.0%高。
　　紧缩政策将继续
　　屈宏斌说，根据第四季度的数据，固定资产投资已经在20％以下，接近调控目标，而出口增长可能将因为全球经济增长放缓而放缓。屈宏斌认为，从经济本身的状态看，决策层不需要出台更多的调控政策，人行在未来的几个月里不需要进一步收紧货币政策。然而，屈宏斌同时指出，最近A股市场的大幅上涨已经引起了监管机构对资产价格泡沫的关注，因此，在股市继续大幅上涨的情况下，不排除央行在今年第一季度推出一些温和的、象征性的紧缩政策，如限制银行为股市提供借贷和将存、贷款利率上调27个基点。
　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，由于通胀压力在增加，固定资产投资可能再度提速，A股泡沫进一步扩大，马骏认为未来几个月内央行很可能会加息。但马骏并不认为加息将引发市场的大幅调整。但是如果这些货币政策调整伴随着一系列抑制A股泡沫措施的出台，如政府对风险的警告、对非法资金流入股市的限制以及IPO的提速等，A股市场可能会在2－4月内出现实质性调整。但在未来的12个月，马骏仍然看好中国股市，因为其基本面良好并仍在改善。
　　陶冬认为，出于稳定汇率政策的考虑，央行近期进一步收紧货币政策的预期有所提升。瑞信仍然预期，央行在未来将加息，并再度上调存款准备金率，同时为了抑制金融市场泡沫，在2007年中期可能会出台新一轮严厉的调控措施。
　　高盛认为，今年一季度，央行将维持紧缩的态势，防止银行在年初时批出大量贷款。虽然2006年四季度信贷增长温和，但高盛认为，短期内紧缩的政策不会变。高盛指出，央行应该更多的采用市场化的手段，如提高利率及允许人民币加速升值，而不是用行政手段进行调控。高盛同时指出，去年12月CPI和PPI显著上升，物价进一步上涨。高盛认为，尽管信贷增长保持温和，但通胀压力短期内将继续，因为通胀对整体需求及货币供应的反应往往严重滞后。陶冬认为，如果12月的CPI高增长持续，政府将开始担心商品价格上涨。
　　经济仍保持高增长
　　汇丰对2007年宏观经济增长和政策变化的预期不变。汇丰认为，以美国为主导的全球经济放缓将拖慢中国的出口增长。但非制造业投资和消费则将保持良好势头。
　　高盛认为，2006年中国经济增长强劲，展望2007年，其对中国经济增长仍然乐观。最新的数据显示，基础设施投资的增加将令投资出现反弹。而消费也将继续向好。