金融危机引发再思考 券商合资边走边看

合资券商审批闸门重启距今已有11个月，与之前的高调引资不同，一些广受关注证券公司的合资进程并没有出现实质性进展。而在次贷危机引发金融海啸、国内资本市场显著下调的大背景下，部分曾经积极运作合资事宜的本土券商也开始重新思考，认为在合资问题上应该结合自身情况边走边看。
　　2008年1月1日起，修改后的《外资参股证券公司设立规则》（下称《规则》）和新制定的《证券公司设立子公司试行规定》（下称《规定》）正式实施，标志着自券商综治时期暂停的合资证券公司审批重新启动。
　　同年6月，瑞信方正证券成立，瑞士信贷持有33.3%的股份，达到规定参股比例上限。
　　瑞信方正作为新规下第一家合资券商“破题”之后，包括山西证券、渤海证券、中原证券、华鑫证券等一批中小型券商的战略引资也再度进入投资者视野，但截至目前，上述券商的合资进程仍然还是未知数。
　　记者从山西证券获悉，山西证券与德意志银行的合资方案已经报送证监会相关部门，尽管上报已经有一段时间了，但“目前仍在等待批示”。市场猜测两家公司的合资方案是合资新设证券公司，德意志银行在新公司中持股33.33%。
　　渤海证券董事长也表示，公司引入外资战略投资者一事目前并没有实质性进展。在洽谈过程中，中外资双方存在诸多“意见不和”，例如合资成立公司时，内资和外资方都希望获得更大的话语权；外资希望全业务合并，而中资则针对自身特点，希望成立专门的投行子公司等等。
　　“去年行情好的时候，有不少外资投行来跟我们洽谈合资的事，今年行情不一样了，有的外资自保都有困难，自然也就顾不上来找我们谈合资。”一家中小型券商总裁对记者表示。
　　他同时谈到，外部环境不佳、国际老牌投行“死伤大半”只是合资降温的一方面原因，另一方面，本土券商也在积极思考，在现有格局下，引进外资对自身的发展究竟有多大帮助。
　　回顾此前的“老三家”——华欧国际、长江巴黎百富勤和海际大和，除华欧国际外，长江巴黎百富勤于2007年1月正式解体，公司2006年的净利润仅为1608万元；海际大和在2007年的大牛市中净利亏损2338万元，自开业以来，公司除股改项目外在新股发行、增发、配股等主要证券承销业务中颗粒无收。
　　“目前本土券商合资可能会面临一个比较尴尬的局面。”一位资深投行人士对记者表示，在本轮金融海啸的席卷下，花旗、摩根斯坦利等“合资热门”的大型金融机构受到不小冲击，它们会否改变在中国的业务布局需要重新观察；而如果引进的外国公司实力一般，一方面并不能给与中资公司预期中的业务能力提升，一方面由于双方争夺话语权，公司内耗过大也会在弱市中使经营出问题。
　　“我们会选择边走边看。”一家中型券商负责人表示，即使遭受了金融危机的影响，国际大行在资本实力、经验、品牌、公信力等方面仍然优于多数本土券商，合资对部分国内证券公司来说也还是明智之举，但“在市场环境不好的情况下，是否合资以及跟谁合资更应慎重考虑，多听多看还是有好处。”