锐叔论市 情绪修复后，有望迎来反抽机会

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三早盘A股三大指数集体小幅高开。开盘之后，指数短暂冲高后回落翻绿，上午基本上维持横盘震荡。午后，指数集体呈现单边走弱态势，深成指和创业板指领跌。临近尾盘，指数加速杀跌。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大跌1.12%、1.84%、1.76%报收。盘面上，个股呈现普跌态势，上涨个股占比仅约14%，涨停股（剔除ST和未开板次新股）31家，显示市场情绪一般，赚钱效应很差。两市成交额7915亿，环比增加12.8%。北上资金净流入近39亿。

昨天的调整让人始料未及，前一天沪指似乎已经有了初步企稳的态势，隔夜美股再创历史新高，消息面上也没看到什么利空，这样的杀跌让人有点摸不着头脑。如果非要找原因的话，大概是市场对将要公布的11月金融数据可能不及预期的担忧，导致情绪出现恐慌。

从盘后央行公布的11月金融数据来看，（1）新增人民币贷款14300亿元，市场预期13600亿元，前值6898亿元；（2）社会融资规模21300亿元，市场预期19800亿元，前值14173亿元；（3）M2同比10.7%，市场预期10.6%，前值10.5%；M1同比10.0%，前值9.1%。虽然说社融增速确实已经放缓了，但好于市场预期。因此，从这点来看，市场有点过度悲观了。

昨天早评中提到，“关键是技术上马上迎来考验。沪指最终未能守住10日均线，使得11月初以来依托10日均线的上行趋势存在结束的可能。此外，5日均线已经拐头向下，日线MACD有死叉之势，如果今天不出现25点以上的上涨，就会翻成绿柱，将加重结束上升趋势的预期”，“要扭转上述预期，只有迅速能收出一根中阳，那今天就是关键的一天。昨晚，美股标普500和纳斯达克指数再次刷新历史新高，看能不能对A股有所带动。另外，大金融和周期大盘蓝筹也调了好几天了，看今天能否再度崛起带动指数”。昨天早盘大金融虽然有所拉升，但结果却无法带动大盘响应，看到上午收中阳并扭转结束上升趋势的预期无望后，也是引发下午情绪崩塌的一个重要诱因。

技术上来看，收盘跌破20天均线，5日、10日均线拐头向下，日线MACD指标死叉，意味着11月初以来的阶段上升趋势结束的可能性大增，不过也不必过于悲观，前天锐叔就曾说过，即使后期结束了上升趋势，“倒不是说将会转入下跌趋势，从当前基本面状况来看，并未看到什么大的利空，相反，近期央行连续通过MLF注入资金，暂时中断了流动性收紧的进程；经济数据不断释放加速修复的信号”，“而且，从08年之后的12年的情况来看，前一年的10月到第二年的4月或多或少的都存在跨年行情，根据统计，这12年当中，期间沪指最少都涨了6.2%，最多时涨了34.8%。所以从这个角度上来看，大家对后市不必悲观，即使未来一两个月止步不前，也是为了明年的春季行情蓄势”。

总体来看，行情应该已经进入新的格局，后期大概率呈现小区间震荡的格局。从近期走势来看，中阴之后第二天往往能够迅速企稳，后面也一般有个反抽的过程。只是需要将反抽高度的预期调低一些。

板块和热点方面，昨天盘面上，绝大部分板块收跌，仅煤炭、天然气、水产品板块逆势收涨，证券、半导体芯片、汽车零部件等板块跌幅居前。

煤炭板块的驱动主要来自于商品期货市场，期货方面，焦煤涨近6%，动力煤4%涨停。在周一的早评中，锐叔就曾专门分析过煤炭，认为其“连续调整后应该有反抽机会”。后市来看，目前港口煤价高于去年同期，价格涨势已经超出市场预期，而煤炭板块估值仍处于历史底部，煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而继续拉动板块估值回升。

除煤炭外，“顺周期”的其他品种也可继续保持关注。昨天公布的PPI继续呈现环比回升态势，未来3-4个月内，PPI同比增速还将大概率继续上行，并实现由负转正。在PPI持续上行阶段中，顺周期品种的逻辑将得到持续支撑。而另一方面，历史来看，每一轮信用周期下行阶段都是杀估值泡沫的阶段，所以如果明年上半年社融增速趋势下行，要警惕信用周期下行对高估值板块的压制，尤其是那些之前讲故事、估值高又没有业绩支撑的公司，核心还是要围绕基本面价值、围绕高景气、围绕业绩。

天然气板块的上涨也是涨价驱动。12月7日国内液化天然气（LNG）均价为5043.33元/吨，较上一交易日上涨了17.29%，较月初5043.33元/吨，上涨23.81%，环比上涨36.43%，与去年同期相比上涨了10.28%。本轮液化天然气价格持续走高主要由于天气寒冷，城燃需求大幅提升，叠加部分地区仍有停产限气，区域性供应偏紧未有明显改善，厂家挺价等。从后市来看，天然气涨价目前主要是天气因素，持续性不太确定。

年底将近，按照惯例，每年年底都会迎来一众上市公司发布业绩预告，市场行情也会围绕着上市公司的业绩而展开。那些业绩较好或成长性较高，有望高派现或高送转的公司，将有望受到市场的追捧。大家也可以按照以下条件在这方面进行一些挖掘：1、较大的每股公积金（>2元）和每股未分配利润（>1元），有物可分：2、总股本较小（<2亿股），有扩大股本的需求；3、股价较高上市日期较近且近两年未送转过，次新股为主；4、业绩尚可，三季报净利润同比增长>10%。

操作策略：

周三大盘意外杀跌，从技术上来看，11月初以来的阶段上升趋势结束的可能性大增。不过也不必过于悲观，从当前基本面状况来看，并未看到什么大的利空，市场不具备持续大跌的基础，后期大概率呈现小区间震荡的格局。短线上，情绪修复之后，存在反抽机会。中期来看，流动性最充裕时期已过，明年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者可适当逢低加仓，重仓者暂时持股等待反抽机会，总体上建议近期保持中等仓位高抛低吸。当前市场主线趋于明朗，一定程度上可看轻指数，重点还是在把握结构性机会上。中线可逢低关注“低估值+（顺周期+可选消费）”品种、景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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