锐叔论市 C浪调整要开始了吗？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二早盘三大指数平开为主。开盘之后，指数震荡下行继续探底，周期板块集体回调，拖累指数逐级走低，碳中和概念大幅分化，市场情绪受到打压。午后，沪指回踩3400点整数关口后有所企稳，此后总体呈现就横盘震荡格局。临近尾盘，指数小幅回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.93%、1.12%、1.12%报收。盘面上，个股跌多涨少，上涨个股占比不足28%，涨停股（剔除ST和未开板次新股）47家，显示市场情绪一般，赚钱效应很差。两市成交额7886亿，较前一交易日增量3.78%。北上资金净流出逾71亿。

刚涨一天又给跌了回去，结果指数还是在原地踏步。在昨天的早评中，锐叔已经提醒过大家“切莫对后市指数的上升空间抱过高的期望”，所以没有能延续周一的反弹也算正常，只是调整的幅度比预想来得大了些，主要与近期的热点碳中和、顺周期的退潮，以及部分外围因素有关。

外围方面，近期部分国家央行对于宽松的货币政策开始趋于谨慎。上周，三大新兴市场开始加息。其中，土耳其央行宣布将基准利率从17%提高至19%，结果引发股市崩盘式暴跌，并在两天触发4次熔断。面对这种波动，我们认为相对于前两年的贸易争端和去年的新冠疫情，其实当前这些风险并不算什么。当前中国资本市场面临的环境虽然复杂，但相对外围而言，无论是货币政策、CPI，还是经济增长、改革空间，依然是优势明显。单就宏观资金面上来看，仍然相对宽松，昨天银行间同业拆借利率多数下跌，隔夜更是跌破了2%。中国人民银行行长易纲上周日也表示，当前广义货币（M2）同比增速在10%左右，与名义GDP增速基本匹配，10年期国债收益率约为3.2%，公开市场7天逆回购利率为2.2%。2020年居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%。从上述数字可以看出，我国的货币政策处于正常区间，在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间。总体来看，中国的情况要比外围市场好。

昨天的这一跌之后，估计又有不少人开始担心，是不是新一轮下跌又开始了。不过从技术上来看，指数3月11日后就转为了横盘箱体震荡，虽然B浪反弹非常弱，但没有有效破位144日均线3410也不能确认C浪调整已经开始。当然，指数最终大概率是要跌下去的，但锐叔昨天早评中也给大家分析过，短期来看，系统性风险和机会都不大，同时，目前美债收益率也暂时停止了上升的势头，也有助于机构核心资产的企稳，从而有助于指数的稳定。因此，锐叔目前还是维持大盘短期将继续横盘震荡的判断。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，非银金融、食品饮料、计算机行业逆势上涨，有色金属、钢铁、休闲服务、采掘等行业跌幅居前。板块概念方面，光刻胶、数字货币、金融科技、中芯国际概念等板块涨幅超过2%、稀土、钛白粉、稀土永磁、锂电电解液等板块跌幅超过4%。

碳中和题材虽然还未出现全面退潮的情况，昨天涨停股仍然达到14只，但已经出现较大分化，后排股已纷纷掉队，甚至还出现了跌停的情况。整体来看，碳中和题材资金介入较深，不会立马熄火，但预计分化将进一步加大，到了这个阶段，操作难度已经比较大了，谨慎些为好。

低位科技股昨天受到资金青睐，尤其是光刻胶概念，奥普光电、广信材料、格林达等多股涨停，晶瑞股份大涨17%。光刻胶概念的上涨与消息面的刺激有关。据央视财经3月22日午间报道，记者通过走访发现，芯片生产存在原材料紧缺，产能满负荷的情况。而在价格方面，由于供应紧张，芯片以及核心原材料也随之水涨船高。据南京海关工作人员介绍，今年1-2月仅江苏昆山口岸进口的集成电路就超过了100亿元，在数量基本和去年持平的情况下，进口的金额增长了20%，所以可见，芯片的价格仍然在上涨。该题材今年一直被资金定位为低位反抽的首选方向，但持续性都一般，昨天受消息刺激再度走强，估计和之前差不多。

昨天数字货币板块盘中逆势拉升，广电运通、御银股份、智度股份涨停，汇金股份涨17%，四方精创、数字认证、银之杰等跟涨。这个板块也与消息面有关。消息面上，六大国有银行已经开始推广数字人民币货币钱包。在国有银行营业网点中，客户只需要提出申请，便可以申请白名单，在央行数字人民币APP中以设立银行子钱包方式参与测试。

券商股午后异动明显，国联证券2连板带动下，部分券商股纷纷跟涨。逻辑方面，证监会修订《证券公司股权管理》规定，新规中，最值得关注的是：降低主要股东的资质要求，净资产由2亿元降至0.5亿元，并且取消持续盈利能力和具备相匹配金融业务经验要求。股权新规在一定程度上，有助于消除证券行业的并购障碍，以及引入具有协同效应的战略投资者。从行业现状来看，具备分散式股权结构和多元化股东背景的券商经营业绩普遍好于股权高度集中的券商。不过，现在还不能判断券商股是否能走出趋势性行情。因为，券商要有大行情，一般需要两市成交量放大、流动性宽松以及业务创新等条件。

上述几个板块，锐叔认为更多是在碳中和主线出现降温后，部分热钱利用消息面因素对新方向的尝试，持续性有待观察，而且从中期来看，上涨逻辑也不够充分，因此对这些品种还是暂时观望为好。

昨天周期股出现较大调整，尤其是电解铝板块。早盘有消息称，国储试图抛售之前收储铝锭，已与国内铝业巨头探讨实施可能性，传言所涉数量约为50-80万吨，但具体详细方案尚未明确。在此消息影响下，内盘铝价早盘录得大跌，上海期货铝合约触及跌停。10点50分左右，市场信心有所恢复，期价开始大幅反弹。截至收盘，沪铝主力连续收报17085元人民币/吨，下跌2.57%。虽然市场传闻导致铝价以及主要铝业股价大跌，但从基本面来看，当前铝社会库存125万吨，年消费量3900万吨，抛储50万吨影响有限，很难对长期缺口形成实质改善。而通胀上升、全球经济复苏带动的需求上升的推动逻辑仍在，有色等上游周期资源仍值得中期关注，短期上多了调整一下也很正常，后市企稳之后仍可逢低关注。

在市场风险偏好降低的背景下，高估值品种受到压制，而低估值、高股息品种相对更有优势。前几天谈了一下房地产，今天在提一个与房地产相关的行业，那就是建筑。从转型升级方面看，一方面以智能建造为最新要求，涵盖建筑工业化（装配式建筑）、建筑信息化、建筑机械化、建筑智能化各方向及设计、制造、施工、运维各环节，建筑产业升级已明显提速，多个龙头公司已走在行业前列，今年在收入或利润端有望得到体现；另一方面，国家碳中和目标明确，建筑减排大有可为，在制造业减排升级、装配式建筑、园林生态、建筑节能、绿色建筑和BIPV等多赛道机遇值得深度挖掘。整体来看，这些建筑产业升级龙头不仅业绩增长较快，八大央企2020年合计新签订单11.2万亿，同比增长19.3%，甚至快于19年增速。而且估值处于低位，当前建筑板块估值PE为9.2倍、PB为0.94倍，分别较最低点高出13%、11%，处于历史最底部区域，估值提升弹性也都较大。因此，锐叔认为，当前建筑板块也不失为稳健型投资者一个重要的配置选项。

操作策略：

昨天大盘再次回调，但技术上并未确认C浪调整已经开始，而且当前市场基本面并未看到出现系统性风险的基础，短期来看，大盘上下空间均较为有限，大概率仍将保持在小区间内的横盘震荡格局。在这个阶段的操作上，一方面在仓位控制上，可以围绕半仓上下进行些高抛低吸，卖涨买跌。另一方面，更重要的还是把握当前市场的结构性主线机会。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议围绕半仓高抛低吸，短线若继续调整，轻仓者可适量加仓；重仓者则暂时等待反弹机会再逢高减仓，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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