锐叔论市 继续轻指数做个股！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三早盘三大指数指数小幅高开、开盘之后，指数单边走弱，创业板指数领跌两市，盘中一度跌超2%，两市成交量相较周二放量明显，抛压主要来自于权重白马股，但短线投机情绪延续强势。午后，次新股上演涨停潮，钢铁、煤炭等周期股卷土重来，题材股持续活跃，股指持续震荡回升，跌幅不断收窄。最终，上证指数、深成指、创业板指分别跌0.1%、0.74%、0.86%报收。盘面上，个股涨多跌少，上涨个股数量占比近62%，涨停股（剔除ST和未开板次新股）89家，显示市场情绪较好，赚钱效应偏强。两市成交额7400亿，较前一交易日增量12.09%。北上资金净流出逾28亿。

昨天的行情和周二很相似，都是前期机构抱团的核心资产拖累指数，但盘面上题材小票活跃，市场情绪和整体赚钱效应不差。小盘股指数（880823）、低价股指数（880879）再创反弹新高，两市平均股价涨幅也达到0.73%。显示当前市场结构仍处于“大”向“小”、“高”向“低”的调整过程中。同时，随着一季报行情的展开，市场结构也正在出现“高估值+业绩稳定增长”向“低估值+中期业绩高弹性”的结构调整。

一方面，在当前存量博弈状态下，叠加新基金销售规模大降下机构后续增量资金的不足，核心资产和指数上行空间有限。另一方面，从小盘股指数（880823）上方筹码分布来看，前期套牢筹码最集中的区域在1400点左右，目前指数尚在1340，理论上还有反弹空间；4月15日是深证主板（含中小板）一季报预告（有条件强制披露）披露截止日，4月30日是所有板块年报和一季报披露截止日。时间上来看，去年同期疫情因素低基数下，一季报高增长预期仍将在短期产生推动作用。因此，预计这种指数滞涨、个股活跃的局面，短期还将持续下去。

还是继续维持之前的判断：4月中旬以前，大盘总体上应该还是一个小区间震荡格局。操作上，对于重仓者来说，虽不急于去减仓，但未来也需要考虑在这一暂时的平衡阶段中，逢高逐步控制自己的仓位。但更重要的还是在控制仓位的基础性上，把握当前的市场结构变化趋势，把握当前的市场结构性主线机会。

板块和热点方面，周三盘面上，行业方面，钢铁、综合、交通运输、公用事业等行业逆势上涨，食品饮料、电气设备、汽车、休闲服务等行业跌幅居前。板块概念方面，近端次新股、航空运输、稀土、次新股等板块涨幅超过2%，白酒、饮料制造、品牌龙头、保险等板块跌幅超过1%。

昨天早评中重点提示的一季报行情开始火热上演，昨天登场表演的是航运板块，点火的则是中远海控的一季度绩预增公告。前天盘后，中远海控披露一季报业绩预告，预计一季度净利154.5亿元，而去年同期其一季度净利润仅2.9亿元，这意味着今年一季度净利润同比增长52倍，其单季盈利能力快赶上A股的“股王”贵州茅台了。结果一开盘，中远海控就顶上一字板，并带动多只航运股涨停。而昨天钢铁、稀土板块的上涨，也在一定程度上是因为一季报业绩增长预期较高。

把握一季报行情的关键在于提前预判，否则就像昨天中远海控那样，业绩预告一旦出来后，根本没机会介入，要么也只有追高介入。那么如何进行提前预判呢？在昨天的早评中，锐叔也给大家提供了一个线索，那就是从从行业景气度入手，而观察行业景气度的一个重要指标就是产品价格。昨天也给大家分享了一季度产品价格涨幅较大的8个方向，其中就包括昨天点火成功的航运，大家可以在这些方向上继续进行挖掘。

今年以来，锐叔一直比较看好顺周期品种。从昨天早评中提示的一季度产品价格涨幅较大的8个方向可以看出，大多数都属于中上游顺周期行业，而中远海控昨天涨停后，更是被人称为“周期之王”。自2018年以来，周期股始终处于一个低PE的区间之中，背后的原因其实是市场对周期股的业绩向上弹性认可度不高，而对向下的弹性又过于悲观，因此在周期上行时给予的估值不足，但周期下行时，PE分母端（股价）的下滑没有分子端（每股利润）那么快，从而使估值走向更低。典型的例子如同钢铁板块，吨钢毛利从2018年初的顶部开始向下，投资者以周期下行的思路卖出钢铁股，但吨钢毛利到了2018年末也仍然好于这轮行情启动之前的2015年，PE维持在6-10倍左右。而在周期上行过程中，当前市场仍然对周期股业绩向上弹性估计不足，从中远海控一季报预告同比大增52倍大超市场预期就可以看出。这种预期差在后市就存在修复的空间，而这个空间就是投资者未来潜在的投资收益。

钢铁板块的大涨，主要驱动还是来自于产品价格的上涨和业绩增长的预期。从价格来看。以上海商品交易所期货螺纹指数为例，目前离2011年2月创下的逆势最高纪录仅一步之遥，相较2月初涨幅超过20%。而在成本端，铁矿石期货近一月则跌了近10%，焦炭期货近一个多月也跌了近10%。由此可以预期，钢铁行业的利润会进一步扩大。钢材价格暴涨的背后，除了“金三银四”旺季需求外，更与碳达峰要求下的钢铁行业限产减排有关。据国家发改委网站4月1日消息，为深化钢铁行业供给侧结构性改革，巩固提升钢铁去产能成果，促进我国钢铁行业转型升级，国家发展改革委、工业和信息化部将于2021年组织开展全国范围的钢铁去产能“回头看”检查以及粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。在钢铁行业估值历史低位、盈利历史中位的大背景下，“碳中和”及压减粗钢产量大概率带来供给收缩，加之原料端铁矿、焦炭供给增加再次贡献成本红利，钢铁股正处于一波业绩、估值双升的趋势性机会中。锐叔维持4月2日早评中的观点：“钢铁板块可以继续作为一个中线看好的方向，短线低吸为主不必追高”。

顺控发展发酵出来的近端次新股方向昨天再次集体爆发，涨停股多达20只。总龙头顺控发展前晚公告停牌，市场的声音一致认为是利好，龙头的停牌也适当于延后了高位的分歧，利于行情的延续。盘面上看，投机情绪超预期的好，高位的泰坦股份，永茂泰，中岩大地，华翔股份全部晋级。同时，低位的也掀起了涨停潮，整体板块强度极强。从昨天次新的整体氛围来看，今天前排个股估计还会继续加速，但昨天已是二次加速了，再去参与的难度和风险都比较大，接下来比较有性价比的还是在低位的补涨个股上。注册制次新依然是跟风主板次新，由于主板次新的情绪高涨，注册制次新的20CM更是成为了套利资金的天堂。早盘深水海纳率先涨停，龙头通用电梯午后上板，南山智尚，盛德鑫泰跟风涨停。由于通用电梯打开了60CM的高度，所以注册制次新的低位补涨依然是短线激进者可以关注的。而对于大多数普通投资者来说，恐怕不太适合这类投机性的炒作，最好还是做自己能力范围内的事情。

碳中和方面，前天涨停潮的绿氢概念分化，雪人股份、天沃科技、银星能源、宝光股份等继续涨停。资金聚焦人气股，新天绿能顶一字板大超预期，长源电力直接缩量连板，南网能源、华银电力、中钢国际涨停助攻。碳中和相关概念股太多，资金主要聚焦在人气标的上博弈，整体上处于退潮期，谨慎参与为好。

操作策略：

昨日大盘依然呈现小幅调整态势，但市场情绪和整体赚钱效应仍然不错。当前市场处于存量博弈状态中。叠加微观资金面上，新发基金份额大幅较少。未来市场的增量资金有限。因此对后市指数上升空间不宜抱过高期待，但在经济复苏背景下的上市公司一季报业绩增长预期下，短期市场仍有支撑，大幅调整的可能性也很小。继续维持近期的判断：4月中旬以前，总体上仍维持阶段性小区间内的横盘震荡格局，以及反弹高点大概率落在3482-3530区间。并坚持近期的策略，即一方面在仓位控制上，可以围绕半仓上下进行些高抛低吸，卖涨买跌。另一方面，更重要的还是把握当前市场的结构性主线机会。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，对于轻仓者来说，除非在4月上旬遇到较大回调时可以适量逢低介入做下反抽外，总体上建议观望为主；对于重仓者来说，虽不急于去减仓，但未来也需要考虑在这一暂时的平衡阶段中，逢高逐步降低自己的仓位，等待后市更为明确的方向选择信号，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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