美国CPI飙升，美股为何恐慌？

（原标题：美国CPI飙升，美股为何恐慌？）

智通财经APP曾报道，周三美国公布数据显示，4月美国CPI同比增长4.2%，大幅超出市场预期的3.6%；季调后环比增长0.8%，为2009年下半年以来最大涨幅。4月核心CPI同比增长3%，大幅超出市场预期的2.3%，为1997年以来最大涨幅。当日受该数据影响，美股暴跌，原因何在?

意外的通货膨胀才是问题的所在

美股市场每年都会有一定的通货预期，并根据通胀预期来调整预期回报。但历史表明，如果通胀超出预期，整体市场将会做出负面反应，这是因为投资者现在会要求更高的回报来补偿现在更高的风险。高通胀通常被视为对股市不利，因为它增加了借贷成本，增加了投入成本(材料、劳动力)，降低了生活水平。但最重要的是，它降低了对收益增长的预期，从而给股价带来下行的压力。

这种预期的变化在历史记录中是显而易见的，美联储的Steven A. Sharpe在2000年进行的一项研究得出结论：市场对实际收益增长的预期，特别是长期增长，与预期通胀呈负相关……通胀还提高了所需的长期股票回报。

有些行业表现更好，有些则不然

通胀的影响因行业而异。例如，当通货膨胀率较高时，成长型股票往往表现不佳。这是因为成长型股票有很大一部分收益预期是在未来，而当利率上升时，这些预期就会受到影响。而价值股票公司每年的收益则大致相同。

购买成长型股票的投资者估计的是未来现金流的现值。当通胀或利率的上升超过预期时，未来现金流的现值则会降低。Buckingham Strategic Wealth研究主管Larry Swedroe指出，成长型股票的久期比价值型股票的久期更长，如果通胀上升，未来收益就必须随着打折扣。成长型股票通常会受到较大的影响，因为它们对利率更为敏感。

另一部分原因是无风险债券(政府债券)的回报率越高，债券相对于股票就越具吸引力。此外，较高的通胀率和利率将影响企业未来的盈利能力。

此外，公共事业和房地产投资信托基金等高股息股票通常也会受到较大影响，因为投资者持有收益率较高的政府债券作为风险较低的选择，而且股息往往跟不上通胀水平。

通货膨胀对股市有利好吗?

温和的通货膨胀可以刺激就业增长，这是经济增长的信号，企业可以提高价格。

投资分析师Kristina Zucchi表示，在对标准普尔500指数的10年回报率并考虑通货膨胀因素的研究基础上，结果显示，最高的实际回报率出现在通货膨胀率为2%至3%的时候。而且从理论上讲，股票也可以提供一些抵御通胀的措施，因为在经过一段时间的调整后，公司的收入和利润的增长率应该与通胀的增长率相同。

那么，市场为什么会对CPI上升感到恐慌呢?

当它升幅达4%时，美联储必须采取行动。而如果市场认为美联储会在通货膨胀达到4%时收紧货币政策，那么在美联储采取任何行动之前，市场都会开始做出反应。简单而言，市场目前正试图消化美联储将比市场预期更早采取行动的可能性。由于美联储提供的流动性一直是推动股价上涨的主要因素，减少部分流动性也将产生负面影响，因为这意味着流入市场的资金会减少。