锐叔论市 市场还有进一步上攻的动能，有望再创新高

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

上周五三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数震荡上升，创业板指一度涨超1.5%。领涨两市。此后指数震荡回落，沪指一度翻绿。午后，指数再次冲高回落，指数集体翻绿，并创出日内新低。尾盘阶段，指数又有所回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.22%、跌0.30%、涨0.19%报收。盘面上，个股涨跌比1347:2838，涨停股（剔除ST和未开板次新股）48家，显示市场情绪一般，赚钱效应较差，两市成交额10162亿，较前一交易日增量8.15%。北上资金小幅净流出逾5亿。

虽然周五指数冲高回落，但仍收在5日均线上方，5日到60日之间的所有中短期均线呈多头排列，日线MACD指标红柱继续扩大，显示大盘仍处于短期强势格局中。由于临近周末，市场情绪一般会趋于谨慎，因此上周五的小幅回调也在情理之中，属于正常整理范畴。

上周五大盘的冲高回落还有一个原因，那就是北上资金从此前的大幅净流入转为小幅流出。最近北上资金成为支持A股走强的关键因素，而北上资金近期的持续大幅流入有两方面原因。一方面与MSCI指数成分股的半年度调整有关，这是因为一些主动性资金会提前买入相关标的，以及跟踪指数的被动型资金在调整结果生效之时买入配置新调入的标的。这也意味着，随着本次调整结果于2021年5月27日收盘后生效，未来北上资金的流入态势可能将会明显趋缓。所以，我们看到上周五的小幅净流出。另一方面则与人民币升值预期提升有关，从逻辑上讲，人民币走强，国际资本就会更多的选择买入人民币资产，卖出美元资产，进入中国资本市场做投资。上周人民币升值了1.05%，美元兑人民币从6.44跌到6.35，创了三年来的新高。汇率的升跌，是两个国家之间货币宽松情况的最直接体现。中国央行公布的M2和社融数据都显示，人民币在“缩水”。而美国却在加大放水。美国总统拜登周五将提出上任后的第一份预算方案，要求联邦政府在2022财年支出6万亿美元，到2031年将总支出增加到8.2万亿美元。 美国加速放水的结果，就是美元继续贬值。此外，中国经济复苏明显，疫情得到控制，这也是人民币走强的另一大的基本面支撑。因此，从人民币汇率角度来看，后市北上资金仍会大概率保持总体净流入态势，继续给与A股支持，只是说少了MSCI指数半年度调整这一因素后，流入速度会有所减缓。

近期给与A股支持的还有一个重要因素，那就是市场风险偏好的提升。5月以来，融资余额增加了500多亿，显示资金杠杆的趋势。在当前市场风险偏好处于较高水平下，叠加周初往往是市场情绪相对较高的时段，预计短线市场还有进一步上攻的动能，再创新高应该是没什么悬念。

但是，需要提醒大家的是，6月的微观资金面却不是太理想。尤其是6月份的大小非解禁市值将是今年最高月份，规模将达到9000亿左右，远高于其它月份，这将对市场构成不小的压力，在一定程度上制约大盘的上行空间。此外，今年基本面的大背景是“流动性收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以全面提升，这段风险偏好相对较高的时段过去之后，市场仍将面临较大的下行风险，所以逢高控制仓位依旧是近期的最优选择。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，证券、稀有金属、航运等涨幅居前，食品饮料、医药等表现靠后。题材方面，钠离子电池、有机硅、锂电池等较为活跃。

锂电池板块在周五迎来大爆发，虽然涨停个股数量不多，但整体表现较强，板块指数涨超3%，其中最近冒出来的钠离子电池概念板块指数更是大涨超6%。消息面上，5月27日美国参议院财委会提出推动电动汽车、清洁能源税收抵免的政策提案，其中关于电动汽车方面的补贴力度、补贴时长都大超预期;除此之外，在中美的贸易谈判中，在清洁能源方面的合作，一定会是双方所能达成的共识之一。目前，美国电动乘用车市场渗透率仅2.7%，远远落后于我国的11.3%，而这项提案如果能通过，将加快美国的电动车市场发展，而在全球的电池装机量中，中国企业占比达到41.1%。与此同时，中国和欧洲市场电动车销量继续高增，其中，产业链中游各公司二季度整体排产环比增20%左右，三季度在产能释放后有望继续保持环比高增长。在中美欧共振的情况下，预计21年全球电动车销量约530万辆，同比增长70%。电动化趋势明确，作为电动车上游的锂电池行业将维持高景气，可以继续作为中期关注方向。短期来看，“锂电一哥”宁德时代将于7月份左右发布钠离子电池，这个动作可能预示着钠离子电池即将商业化落地。由于钠离子电池在上游资源量、安全性、成本等方面的优势，未来在储能、低速电动车等领域具有取代锂电池的潜力。预计在宁德时代发布钠离子电池这一事件落地前，相关题材股仍有望得到资金关注。

券商板块也是上周五比较强的方向，其主要逻辑是阶段性流动性宽松+近期市场成交量放大+业务创新（资产管理）。5月14日基金保有量数据首次公开披露，前100名里有47家券商，券商转型财富管理成果显著，市场对券商强周期的担忧在减少。5月25日上海市政府发文提到：支持符合条件的基金管理等资产管理机构上市；支持银行、基金、证券等机构申请证券基金投资顾问资格，鼓励设立投资咨询专业自公司。其实从美国的财富管理行业演变来看，资管其实是行业升级中必经的重要一环，中国的财富管理行业往后发展，资管业务必然会经历一轮繁荣。当前中国金融机构的财富管理转型开始步入加速发展期，同时也引发了市场对财富管理赛道的重视，锐叔对券商板块后市仍是适当看好。

最近科技股也是呈现持续活跃态势，而周末消息面上再次迎来驱动，两院院士大会中国科协第十次全国代表大会28日上午在京召开。会议强调坚持把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康，深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，把握大势、抢占先机，直面问题、迎难而上，完善国家创新体系，加快建设科技强国，实现高水平科技自立自强。在近期风险偏好较高，以及5月14日国家科技体制改革和创新体系建设领导小组第十八次会议召开，讨论了面向后摩尔时代的集成电路潜在颠覆性技术；6月2日华为鸿蒙系统正式向移动端全面开放等一系列事件性因素刺激下，科技股后市仍有望保持活跃态势。

操作策略：

上周五由于近期市场重要支撑力量北上资金转为小幅流出，以及临近周末情绪面趋于谨慎，大盘出现冲高回落，但技术上仍处于短期强势格局中。短期来看，当前市场风险偏好处于较高水平，叠加周初往往是市场情绪相对较高的时段，预计市场还有进一步上攻的动能，有望再创新高。但介于6月大小非解禁压力较大等微观资金面因素，预计上升空间有限。而今年基本面的大背景是“流动性收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以全面提升，这段风险偏好相对较高的时段过后，市场仍将面临较大的下行风险，所以逢高控制仓位依旧是近期的最优选择。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，继续坚持防御为上的策略，建议轻仓者暂时观望为主，若短线出现明显调整可少量加仓；对于重仓者来说，暂时持股待涨为主，但指数若进一步上涨，注意利用反弹机会逐步逢高减仓，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）