锐叔论市 外围市场突发动荡，A股的反弹还有吗？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

上周五早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数呈现沪弱深强的分化格局，沪指弱势横盘，创业板指则快速走高，一度涨超2%。此后指数集体走弱，沪指震荡下探，创业板指涨幅也明显减小。午后，指数重整旗鼓，再度震荡走高，沪指翻红。尾盘阶段，指数稍有回落。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.01%、涨0.77%、涨1.59%报收。盘面上，个股涨跌比2662：1497，涨停股（剔除ST和未开板次新股）58家，显示市场情绪一览，赚钱效应偏强，两市成交额10102亿，较前一交易日增量13.25%。北上资金净流出逾10亿。

上周五的走势基本上符合锐叔盘前的预期，即继续呈现一种震荡夯实的状态。而且从个股涨跌比以及平均股价涨幅0.97%来看，赚钱效应也开始明显回暖。

不过，周末有个消息有点让人不安，那就是欧美金融市场出现大幅震荡。上周五，美国、德国、法国这些欧美主要国家的股市跌幅都在1.5%左右。其中，美股道指创五周以来的最大单日跌幅，也创出了今年4月5日以来的新低，而一周下来，道指创下去年10月以来的最大周跌幅。黄金、白银期货则直线闪崩、更有不少加密货币24小时内跌幅超70%。只有美元指数猛拉，突破92关口，还有就是VIX恐慌指数飙升16.62%。到底发生了什么使得欧美金融市场出现如此的动荡？一个原因应该与美国的“四巫日”有关。这里顺便介绍一下，四巫日(Quadruple Witching Day)，即美国市场每季度一次的金融衍生品到期日，股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期。在这一天交易量往往会急剧增加，市场波动幅度加剧。上周五恰逢今年第二个“四巫日”，市场本就容易产生剧烈波动。而就在此时，一名原来属于“大鸽派”的美联储官员突然说了两句话，第一句是说，美联储可能2022年末就要加息，原来市场主流预期是2023年；第二句是说，美联储已经正式开始讨论缩减购债一事，也比原来主流市场预期要提前。总之，他透露出了美联储可能提前收紧货币政策的意思。一个鸽派的官员释放了超市场预期的鹰派信号，因此就诱发了这次动荡。

而外围的动荡也给A股的反弹之路蒙上了一层阴影。在上周五的早评中，锐叔还说。“前期缺口和89日均线、半年线、144日均线这几个中期重要均线形成共振支撑，预计指数在目前位置经过一番震荡夯实后，反弹有望在下周再向上拓展”。现在看来，感觉计划有点跟不上变化了。不过，锐叔觉得暂时也不必过于担忧，因为从大背景来看，本轮中国和美国的经济恢复、货币政策是有错位的。中国早在去年上半年就迅速控制住了疫情，经济和货币政策早就回归了正常化；而美国在今年上半年才控制住疫情，所以货币政策才刚刚开始讨论收紧。从这个角度来看，国内货币政策并不存在跟随美联储收紧的必要性。只要国内货币政策不出现大的调整，A股就会表现得相对独立。另外，针对之前某头部券商4000点的言论，月初的时候监管部门及时进行了降温，起到了引导情绪回归理性、提前预防大起大落的作用。既然没有大起，自然也不存在大落的条件。因此，锐叔认为，这次A股应该将再次体现出“韧性”，只要外围市场不出现持续的大跌，短线上沪指有望继续在3500点左右的前期缺口附近震荡整固，而一旦外围市场有所回稳，则仍有望展开迟来的反弹。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，汽车、电气设备、航空装备等涨幅居前，石油、煤炭等跌幅居前。题材方面，芯片、新能源车、锂电池等较为活跃。

半导体芯片板块虽然不像前一天那么强势，但总体表现依然活跃，涨停个股数量依然居各大板块之首，分化相对比较温和，尤其是第三代半导体板块指数续涨3.16%，板块龙头露笑科技晋级3板，前一天暴涨20%的台基股份尾盘炸板后仍然大涨15.59%，中军士兰微也是晋级2板。周末一个消息可能会让芯片题材继续保持热度：中国台湾晶圆代工厂台积电、联华电子，在大陆扩大28nm制程产能的设备，没有获得美国的供应许可。这个事件意味着基于美国设备的28nm制程扩产将受到限制。本轮芯片缺芯潮缺的就是以28nm为代表的成熟制程，美国这时候再出手限制设备，将放缓成熟制程的扩产节奏，那么这部分供给缺口将会持续更久，从而进一步延长目前晶圆代工、功率半导体等成熟制程芯片这些分支的景气度。美国的限制也必将再次给国内28nm去美化进程加了一把力，因为产业链安全要求28nm必须扩产，既然美国的不让用，就必然会促使国产的28nm产线提前落地。在6月16日的早评中，锐叔就曾分析过，“建立去美国化的国产芯片产线迫在眉睫。而国产替代的重点则是包括28nm在内的成熟制程”。而且，目前国内28nm产线绝大部分环节已经具备了替代的能力，最难的光刻机也有可能在年内交付，28nm产线国产替代就在眼前。总之，28nm及以上成熟制程仍是目前芯片领域的主流制程，28nm以上成熟制程占当前芯片市场规模的60%，但是当前28nm及以上成熟制程芯片的国产自给率仍不到20%，实现28nm国产替代意义重大！当前对于半导体芯片方向的关注重点可以放在这个方面。

新能源车和锂电池概念在周五的表现也很突出，共计出现了13只涨停个股。截至收盘，蓝海华腾、金银河封死20%涨停，中科电气、容百科技、硅宝科技涨逾11%。对于锂电池板块的这种表现，锐叔并不意外，早在6月16日板块大跌之后，锐叔在6月17日的早评中就曾提示过大家，“锂电池行业从中长期来看仍然是不错的赛道。而短期来看，这波杀跌过后，一些二季度涨价较多、半年报业绩有望高增的品种，如锂精矿、六氟磷酸锂、氢氧化锂等，也有望迎来反抽机会，这类品种可以考虑在后市调整过程中适当低吸”。驱动上，数据显示，5月动力电池装机电量为9.8GWh，同比增165.8%，环比增长6.7%，装机量整体同环比均呈现上涨的趋势，市场回暖明显；其中三元电池共计装车5.22GWh，同比上升95.3%，环比上升1%；磷酸铁锂电池共计装车4.52GWh，同比上升458.6%，环比上升41.2%。新能源车行业高景气度下电池厂商产能持续扩张带来了锂电产业链的增长机会，其中，六氟磷酸锂作为目前锂电中游产能最为紧张的环节，价格领涨。截止一季度数据显示，国内需求是8.5万吨，而有效供给只有7.2万吨左右，供需缺口客观存在，所以六氟磷酸锂价格从去年8月以来暴涨350%。由于价格持续上涨，同时产能明显不足，所以头部企业近期开始宣布扩产。永太科技6月15日盘后宣布扩产六氟磷酸锂2万吨，预计3年后投产；天赐材料6月17日盘后公布了六氟、磷酸铁以及双氟的最新扩产计划，扩产后的六氟磷酸锂9.5万吨，将占行业产能50%以上，双氟和磷酸铁均将成为行业第一。在这些扩产消息刺激下，近期相关板块受到冲击，但这更多是情绪上的影响，六氟磷酸锂扩产需要时间，按照目前的进度，2023年后这些新投产的六氟产能才能逐渐释放，所以六氟磷酸锂供给紧张至少将持续到明年年中。不过，需要注意的是，锂电池板块经过了过去一年多的上涨后，目前股价和估值确实有点高了，容易出现较大震荡。因此，在操作上更适合等分歧调整后的低吸，如期反抽后就不建议追涨了。

锐叔在近期重点提示过的潜力方向之一的军工，在周五也有不错的表现，板块指数涨幅近2%，涨停个股也达到6只。军工板块的逻辑今天就不多说了，只是想给大家补充一则最新信息：6月18日盘后，中国空军发布消息称，国产新一代隐身战斗机歼20，列装人民空军多支英雄部队。这一事件有两点值得关注：一是歼20列装人民空军多支英雄部队，说明各方面的技术都已经比较成熟了，歼20将进入加速列装阶段。截止到2020年，国内空军现役战机总数是1200架，以歼20为代表的四代机数量只有20架左右，如果要在十四五末期接近美国的水平，那么未来5年国内四代机还有300-400架的增量空间，是目前的15倍以上。歼20的加速列装将带动整个国内先进战斗机进入一轮前所未有的列装周期，先进战机产业链需求将持续释放；二是这个消息宣布时点和神舟12号载人航天发射一样，都在重要节日临近之时，这可能意味着其他先进装备也值得期待。总体来看，站在当前时点，军工板块及其中的先进战机产业链仍值得继续关注。

周末还有一个消息值得关注：6月18日召开的国常会有两方面的政策值得关注。一是关于“三孩”的配套。本次国常会通过了《中华人民共和国人口与计划生育法(修正草案)》，后续提请人大常委审议。结合政策背景，本次修法也将围绕“三孩”及配套政策展开。此外，自5月政治局会议提出“三孩”政策以来，监管层便在教育、住房等领域频频发力，不仅对校外培训进行大力整治，而且还将加快发展保障性租赁住房政策。可以看出，近期的种种举措都在围绕着“三孩”政策在进行，整治校外培训是为了降低教育成本，加快保障性租赁住房是降低居住成本。531政治局会议提出的“实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施”并非空话，政策及配套支持措施正持续推进；二是关于保障性住房租赁的政策，核心有两点，一是有更多的土地、房屋可以用于建设保障性租赁住房；二是对房屋供给方实施较大力度的减税，这次税收优惠主要包括税率优惠和范围优惠。在现行政策下，住房租赁企业不享有增值税征收的优惠税率，仍然按照5%的法定简易征收率;在新政策下，住房租赁企业向个人出租住房享有与个体工商户出租住房同样的税收优惠，减按1.5%的优惠税率征收增值税。也就是说，住房租赁企业出租一间月租10000元的房源，每月需缴纳增值税476.2元。在新政策下，住房租赁企业企业每月仅需缴纳142.8元，节约近2/3的税费。同时，在现行政策下，企事业单位、社会团体以及其他组织按市场价格向个人出租用于居住的住房，减按4%的税率征收房产税。在新政策下，优惠范围从向“个人”出租住房，扩大到向“个人+专业化规模化住房租赁企业”出租住房。这样一来，不仅大量的闲置、低效土地、房屋、工厂等将被盘活，同时租赁企业的税负也会有所减轻，这对租赁企业产生利好。一方面，自身涉及住房租赁业务的公司会受益。另一方面，拥有大量工业用地的园区可以将工业用地转向保障性租赁房，同样受益于本次保障性住房租赁政策。相对来说，住房租赁政策比“三孩”更超预期，也更值得关注。

操作策略：

上周五大盘延续震荡整固态势。短线来看，外围市场的动荡或对周初A股市场形成一定的考验，但由于国内外货币政策的错位，以及技术上前期缺口和89日均线、半年线、144日均线这几个中期重要均线形成的共振支撑，A股应该将再次体现出“韧性”，只要外围市场不出现持续的大跌，沪指有望继续在3500点左右的前期缺口附近震荡整固，而一旦外围市场有所回稳，则仍有望展开反弹。拉长时间来看，今年基本面的大背景是“流动性收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，这段风险偏好相对较高的时段过后，市场仍将面临较大的下行风险，所以反弹之后逢高控制仓位依旧是近期的最优选择。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，继续坚持阶段性防御为上的策略，轻仓者可适量逢低加仓做下反弹；重仓者暂时等待反抽机会，后期仍要注意阶段性逐步逢高减仓，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）

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