锐叔论市 反弹或加速，空间有多大？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

受外围影响，周一早盘三大指数开盘集体低开。开盘之后，大小指数走势出现分化，大金融板块表现低迷，拖累沪指围绕平盘线弱势震荡，以鸿蒙等为代表的科技股则表现活跃，带动创业板指走高，一度涨近1.5%，但此后明显回落，涨幅大为收窄。午后，指数横盘波动为主。尾盘阶段，指数稍有走高，沪指翻红。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.12%、涨0.40%、涨0.97%报收。盘面上，个股涨跌比2728：1435，涨停股（剔除ST和未开板次新股）70家，显示市场情绪一览，赚钱效应偏强，两市成交额10143亿，较前一交易日增量0.41%。北上资金净流出逾20亿。

尽管昨天指数涨幅很小，但这已经非常难能可贵了，毕竟上周五晚间欧美市场出现大幅动荡，而昨天亚洲各国股市纷纷跟跌，A股的几个指数的涨幅则名列前茅。这个结果在锐叔看来并不意外，在昨天早评中就通过分析预判到，“这次A股应该将再次体现出‘韧性’”。

而且从几个盘面指标来看，个股涨跌比、涨停家数连续三个交易日持续上升，平均股价指数（880003）大涨1.79%并创出2016年来新高，说明当前市场情绪和赚钱效应还在往上走，反弹周期应该还会延续。在昨天早评中，锐叔还曾提到，“只要外围市场不出现持续的大跌，短线上沪指有望继续在3500点左右的前期缺口附近震荡整固，而一旦外围市场有所回稳，则仍有望展开迟来的反弹”。而从隔夜欧美股市来看，已经全线企稳反抽，美股三大指数全部阳包阴，外部阴霾已经暂时散去，意味着A股的反弹在短线上可能还存在一个加速的过程。

当然，对反弹空间还是不能报过高的预期。首先，今年国内大的宏观趋势是“流动性回归常态化+通胀上升+经济增长趋缓”；其次，短期微观资金面上，北上资金已经从5月的大幅流入转为相对平衡，上周更是流出了50亿，昨天也是逆势流出了20亿；在全年最大规模限售股解禁的6月过去后，7月的规模也不小，与2月差不多，仅次于6月。因此，预计阶段性仍是一个区间震荡的格局。技术上来看，5月26日之后13个交易日的横盘震荡，形成了一定的套牢筹码，沪指若上行到3585以上，解套压力就将逐渐增大。因此，后市可以将该点位作为参考反抽目标位。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，航空装备、医疗保健、工程机械、钢铁等涨幅居前，煤炭、交通设施、酿酒等跌幅居前。题材方面，华为鸿蒙、国防军工、医美等较为活跃。

近期，市场风格明显偏向科技成长，以软件、芯片为代表的科技方向持续活跃。昨天，华为鸿蒙为首的软件股再度领涨，科蓝软件、中科软涨停，诚迈科技、思特奇涨超10%，超图软件、东方通、龙软科技等继续冲高。芯片股方面，海特高新、上海贝岭均3连板，力源信息、博通集成首板。科技股崛起的驱动，来自于较高的景气度。虽然整体估值并不算低，但背后仍有业绩高增长的支持，以科创50和科创板公司为例，一季度营收增长中位数分别为71%和65%(全A非金融为44%)。随着中国下半年可能率先进入疫后新常态，总需求并不太强意味着市场关注点可能会从当前高度关注通胀，到关注增长的持续性，在此背景下，市场风格可能会继续偏向成长。另外，从概念指数角度来看，科技类成长股在2020年2月至今整体跑输万得全A涨幅，配置性价比得以提升。从未来的增长潜力来看，未来科技领域的三大优质赛道分别是：1、半导体产业链复苏；2、科技系统革命；3、TMT技术实际应用。后两项赛道中，目前最高成长增速板块集中在华为鸿蒙、大数据、虚拟现实、数字货币、MiniLED、传感器等细分领域。在这些领域中，芯片、鸿蒙近期的涨幅已经较大，性价比有所降低，大家在后市可以去进一步挖掘其它相对滞涨领域。此外，锐叔想提醒一下大家，目前对鸿蒙概念要谨慎一点了。毕竟现在还是以“讲故事”为主，尚缺乏清晰的业绩驱动逻辑。而且继上周五龙头润和软件遭遇停牌后，昨晚，科蓝软件又收到了交易所关注函，并已达到创业板停牌规则，若该股停牌，则板块存在降温可能。

昨天早评中重点提示的军工股掀起了涨停潮，晨曦航空、航发科技、长鹰信质、东方锆业、贵绳股份、宏大爆破涨停，爱乐达、新研股份、新余国科、航新科技涨超11%。事实上，早在5月26日的早评中，锐叔就开始提示大家关注军工板块的潜力，此后在6月9日的早评中再次补充说明了军工板块看好的逻辑。所以，军工板块站上了风口，在锐叔看来不过是预期中的事情。昨天引爆军工板块的是歼20列装的消息，后市来看，不排除还有相关事件性因素驱动，板块仍有反复活跃的机会，仍可保持关注。在细分方向上，基于中报预期，建议重点关注景气度更高的军工上游，这在5月26日的早评中就给大家分析过。军工上游公司主要包括军工被动元器件和原材料，这两个方向的公司均处于产业链上游，业绩确定性高，部分公司产品涨价更具有弹性。

昨天早盘钢铁板块也有不错的表现，鞍钢股份一字板，西宁特钢、抚顺特钢涨停助攻，板块指数涨幅也是名列前茅。钢铁板块的上涨驱动来自于中报业绩高增长预期。一字板的鞍钢股份在前一天发布半年报预告，上半年净利预增860%，以一季度15.2亿元的净利润测算，鞍钢股份二季度净利润预计将实现32.8亿元。其实早在6月15日的早评中，锐叔就提示过大家关注中报业绩线，并依据二季度涨价线索，提示了一些高景气、中报业绩有望高增长的赛道。因为每年7月15日是大部分A股上市公司中报业绩预告披露的截止日期，而从历史规律来看，一般6月底就将进入密集披露期。同时，从整个宏观因子来看，美联储短期靴子已经落地，国内下一次货币政策窗口要等到7月下旬的政治局会议，中美之间短期也没有大的事件预期，基本上除了七一之外，当前对A股影响最大的因素就是中报业绩。事实上，不管是出于季末机构调仓换股的原因，还是聪明资金博弈业绩的原因，基本上每年临近业绩披露季，大资金都会把那些高景气、业绩有望高增长的赛道给翻一遍。这已经成为A股机构化趋势背景下的一个惯例。因此近期大家可以关注的一条线就是中报业绩增长线，具体的品种可以参考6月15日早评中提到的：有色(铜、铝、锌锡、镍)、黑色(螺纹钢、焦炭、焦煤、动力煤)、醋酸、尿素、甲醇、草甘麟、磷化工、钾肥、纯碱、PVC、钛白粉、钛精矿、有机硅DMC等；科技当中的面板、芯片、覆铜板和PCB；消费当中的啤酒；锂电产业链当中的锂精矿、六氟磷酸锂、氢氧化锂。

操作策略：

尽管外围市场发生较大动荡，但周一A股大盘仍然延续震荡整固态势，且市场情绪和赚钱效应还有提升之势。短线来看，隔夜欧美股市已经企稳反抽，A股反弹有望加速。不过，微观资金面上，北上资金流入明显趋缓、限售股解禁压力依然较大，对反弹高度仍不能抱过高预期。结合技术分析，沪指3585点上方压力较大。拉长时间来看，今年基本面的大背景是“流动性收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，这段风险偏好相对较高的时段过后，市场仍将面临较大的下行风险，所以反弹之后逢高控制仓位依旧是近期的最优选择。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，继续坚持阶段性防御为上的策略，今日若平盘或调整，轻仓者仍可适量逢低加仓做下反弹，但若大幅走高则观望为主；重仓者暂时等待反抽机会，后期仍要注意阶段性逐步逢高减仓，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）

本报告中的内容和意见仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。