锐叔论市 继续坚持阶段性防御为上

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数出现较大震荡，上午两次跳水后都被顽强拉回。午后，指数一开始呈现稳步攀升态势，沪指创出日内新高，但尾盘阶段再度跳水。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.07%、跌0.81%、跌0.63%报收。盘面上，个股涨跌比1100：3166，涨停股（剔除ST和未开板次新股）52家，显示市场情绪一般，亏钱效应明显，两市成交额10199亿，较前一交易日增量8.21%。北上资金于6月30日至7月1日暂停交易。

尽管昨天权重股很努力，尾盘阶段银行、中石油奋力拉升，但终究抵挡不住近期强势的半导体、光伏、锂电池、国防军工等科技成长股的集体杀跌，最终还是未能实现下半年的开门红。那么，昨天谁在砸盘？首先不能赖在外资头上，因为北上资金这两天已经暂停交易了。其二主要也不应该赖在基金头上，昨天基金重仓的很多大白马的表现还是比较稳健的。那会是谁？

在昨天的早评中中，锐叔提到：截至6月29日，5、6两个月两市融资余额增加了1221.66亿，而整个上半年也不过增加了1426.97亿，可见这两个月博弈性资金的加速流入态势。而在6月28日的早评中，锐叔还曾给大家提到了近期的一个统计数据：科创板、创业板和主板在6月末的融资余额分别较4月初提高41%、12%和6%，这说明博弈性资金加仓的主要方向为科技成长。结合5月以来市场强势品种以半导体、鸿蒙、光伏、锂电池等科技成长类品种为主，昨天大幅杀跌的也是这些，所以尽管昨天的两融数据还没出来，但基本上可以判断出来了：就是博弈性资金在兑现！

近期，锐叔最为担忧的一件事就是市场一致性预期兑现之后博弈性资金的退潮，所以此前也提醒过大家，注意跨越期间市场波动有可能加大，而昨天市场的表现，则进一步加重了锐叔的这种担忧。而博弈性资金一旦退潮，恐怕科技成长股的行情也就结束了。虽然部分高景气度的科技细分方向在中报预告披露完成之前尚有一定预期支撑，可能会暂时维持一种高位震荡态势，但业绩增长预期稍弱一些而偏概念炒作的方向，比如鸿蒙概念、军工等，昨天的一根大阴线基本上可以宣告是阶段性顶部了。

当然，市场还有另外一种可能，就是风格迅速切换到一些前期滞涨的大金融和周期股上，从而通过轮动来继续给予大盘支撑。不过按照规律来讲，市场往往会经历一次无差别下跌后，才会出现大的风格切换，比如今年春节后，也是在指数出现一大段调整后，市场风格才一度从消费股和成长股上转到周期股上的。现在只能说可以去尝试布局一些可能有潜力的方向，但不适合现在就大仓位去赌风格切换。总之，目前还是先控制好仓位观望一下为宜。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，医药、银行、房地产等行业逆势上涨，航空装备、证券、半导体行业跌幅较大。板块概念方面，题材方面，中药、白酒、医美等较为活跃。

中药板块领涨两市，吉药控股、神奇制药、紫鑫药业、康缘药业、江中药业、马应龙以及叠加了次新属性的创业板共同药业、药易购涨停。消息面上，6月30日，国家卫健委发布《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展的意见》。通知强调，要进一步提高认知，公立综合医院应当有院领导相对固定分管中医药工作，要为中西医协同发展创造条件；卫生健康行政部门要将中西医结合工作纳入医院评审和公立医院绩效考核，推动综合医院中医药发展。昨天，国家发改委印发《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》。方案提出促进中医药传承创新工程，中央预算内投资重点支持国家中医医学中心、区域中医医疗中心、国家中医药传承创新中心、国家中医疫病防治基地、中西医协同“旗舰”医院、中医特色重点医院和名医堂建设。此外，近期片仔癀的持续上涨并创出历史新高，也对中药板块形成推动。此前市场对医药医疗行业的关注点主要集中在创新药械、CX0、医疗服务、连锁药店等成长性赛道，国家中医中药的发展也只是停留在指示和提倡阶段并没有具体落实，医院医生对此的重视程度也极为欠佳，导致中药发展缓慢。如今中央大力扶持中医和中药的发展，从前天的意见仅一天便演变成实施方案，扶持更是落实到根本和细节方面，力度空前。目前尚难判断中药行情的短期持续度，从长远来看，发改委颁布的实施方案有望加大后续医生开的药方中中药的比例，从而引发中药行业的量价齐升，那么最为利好的便是被列入医保的中药企，打击可以从这个角度出发进行挖掘。

如果后市出现风格转换，上游周期股和大金融是最有可能的方向。上周四的早评中，锐叔曾分析过金融和电解铝，这算是其中的潜力方向，而且昨天银行股已经寓所体现。今天再说一个方向，那就是钢铁股。从价格看，4月初至5月中旬，钢铁行业受供给限产，下游需求端旺盛的推动，钢铁价格持续上涨(涨幅29%);5月中旬，国常会三次点名制造业原料成本上涨问题，导致钢铁价格出现回调(至今跌幅19%)。整体来看，今年二季度钢铁均价环比一季度依然增长17%，同比增长43%，维持高位震荡；从销量看，二季度钢铁产量持续增长，但库存加快去化，印证旺季需求较好。截至2021年第25周(6月18日)，国内钢铁产量高达1115万吨，环比上一周增长0.9%，同比2020年同期增长1.9%，处于2016年以来同期最高水平。重点企业钢材库存量的从3月份的1800万吨降至6月10日的1400万吨。尽管上周受到梅雨季影响，钢材需求有所延迟，库存小幅积累；但是整体来看，二季度仍为钢铁下游季节性需求旺季，钢材库存加速去化。二季度价升量增下，钢铁股半年报存在超预期的较大可能。

说一个预期事件：7月7-8日，第三届华为全球智慧教育峰会即将线上召开，华为将与众多教育行业从业者及合作伙伴一起，以加速教育数字化之旅，共创行业新价值"为主题，探索加速教育行业数字化进程的路径。2011年6月，教育部发布的《教育信息化十年发展规划(2011-2020年)(征求意见稿)》提出，“各级政府在教育经费中按不低于8%的比例列支教育信息化经费”。在这一政策下，2012-2019年国家在教育信息化的投入不断增加，到2019年国家在教育信息化经费投入已达3629.2亿元。2021年3月，国家发改委在发布的《加快培育新型消费实施方案》中提到了要有序发展在线教育。2021年5月，中共中央政治局召开会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，此次会议加大对人口形势的关注，全面放开三孩政策落地，有望进一步释放生育潜力，智慧教育的需求进一步增加。近年来，中国智慧教育行业市场规模不断扩大，2018年市场规模突破5000亿元，预计2020年中国智慧教育行业市场规模将达到7231亿元，到2022年市场规模有望突破万亿大关。随着全球教育信息化战略推进，打造智能化教育新模式成为未来教育建设主旋律。国家重视教育信息化投入，不断推出政策加速智慧教育建设，2022年国内智慧教育市场规模有望突破万亿大关。今年4月22日，华为正式官宣进军智慧教室产业，有望带动智慧教育产业链相关公司快速发展，大家也可以在这方面进行些挖掘。

操作策略：

周四大盘高开低走，近期走势显示博弈性资金出现退潮苗头。短期来看，随着市场一致性预期兑现，博弈性资金可能也会出现逐步兑现的可能，从而给短期市场带来一定的冲击，尤其是近期强势的科技成长方向的风险加大。中期来看，今年基本面的大背景是“流动性收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。因此，这段风险偏好相对较高的时段过后，市场仍将面临较大的下行风险，所以逢高控制仓位依旧是近期的最优选择。操作上，继续坚持阶段性防御为上的策略，建议轻仓者观望为主；重仓者短期注意逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）

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