医疗器械也会低毛利？体外循环血路产品生产商天益医疗三战IPO | IPO见闻

（原标题：医疗器械也会低毛利？体外循环血路产品生产商天益医疗三战IPO | IPO见闻）

医疗器械制造商宁波天益医疗器械股份有限公司（简称“天益医疗”）日前更新招股书，申请创业板上市，公司将于7月29日上会，国泰君安证券为公司主承销商。

招股书显示，天益医疗IPO所获资金将用于年产4000万套血液净化器材建设项目、年产1000万套无菌加湿吸氧装置建设项目、综合研发中心建设项目以及补充流动资金。

值得注意的是，这已是天益医疗第三冲刺IPO：公司2017年4月第一次递交招股书，拟登陆上交所主板，结果2018年3月被否；2020年3月再度申请科创板IPO，最终获得受理并于同年6月提交注册，但即将成功上市之际，公司又突然撤回注册申请。

体外循环血路产品具有竞争优势

招股书显示，天益医疗主要从事血液净化及病房护理领域医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与销售。公司的体外循环血路、一次性使用动静脉穿刺器等主要产品是国内较早一批投产的血液净化医用耗材产品之一；CRRT 型体外循环血路是国内极少数获得该治疗模式的管路注册产品。

公司在体外循环血路产品方面具有一定竞争优势。2019年国内市场份额为16.1%，排名第二，前三大竞争者市场份额合计超过50%。

招股书援引弗若斯特沙利文数据称，中国体外循环血路市场规模从2015年的5.4亿元增加至2019年的9.0亿元，期间年均复合增长率达到13.4%。预计到2024年，中国体外循环血路市场将达到16.1亿元，期间年均复合增长率将达到12.4%。

股权高度集中 核心产品毛利率相对较低

财务方面，招股书显示，2018—2020年，天益医疗营业收入分别为2.58亿元、3.16亿元、3.79亿元，收入同比增速分别为22.50%、19.78%。公司同期净利润分别为4457.79万元、6320.38万元、8714.95万元，净利润同比增速分别为41.78%、37.89%。

产品方面，体外循环血路为公司主要营收来源，相关营收占比超65%。

毛利率方面，2018—2020年，天益医疗主营业务毛利率分别为35.13%、39.35%和42.65%。

值得注意的是，公司主要核心产品体外循环血路报告期内毛利率分别为27.45%、29.43%和29.78%，远低于病房护理类产品及口罩的毛利率。

对于体外循环血路毛利率较低，天益医疗解释称，是由于采取了相较国外厂商体外循环血路产品定价更低的经营策略，体外循环血路产品行业已实现了较高的国产进口替代，且大病医保政策影响导致体外循环血路产品医院终端价格受限，因此该公司体外循环血路产品的单价较低；同时该产品单位成本相对较高，共同导致该产品毛利率相对较低。

招股书显示，公司资产负债率也呈现不断攀升的态势。2018—2020年资产负债率分别为25.10%、37.40%、41.87%。

公司股权高度集中，天益医疗的实际控制人为吴志敏、吴斌父子，张文宇是实际控制人的一致行动人（外甥），相关总持股比例达到91.83%。