锐叔论市 稍作休整后反弹仍有望延续！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数总体显现震荡下探之势，但很快企稳回升，先后翻红。午后，市场情绪趋于谨慎，指数再度走软翻绿。尾盘阶段，指数横盘为主。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.17%、跌0.33%、跌0.37%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）48家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1599：2782，平均涨幅-0.16%，赚钱效应偏弱，两市成交额10202亿，较前一交易日增量4.81%。北上资金净流入逾40亿。

在昨天的早评中提到，由于技术上的量价背离以及监管重拳出击“煤超疯”对资源股的扰动，大盘或出现一些震荡。所以昨天的市场的表现也是在预期当中，而且从盘面来看，回调主要出现在早盘时段，后面事实上还有所回升，说明相关影响不大。昨天，继发改委发声后，证监会也发文称，为进一步服务大宗商品保供稳价，强化期货市场监管，证监会将积极主动、多措并举，指导交易所采取提高手续费标准、收紧交易限额、研究实施扩大交割品的范围等多项措施，坚决抑制过度投机，杜绝资本恶意炒作。同时，保持对期货市场违法违规行为零容忍的高压态势，加大对操纵等违法违规行为的打击力度，维护市场良好秩序。结果，煤炭期货夜盘继续崩，动煤主连直接被摁在跌停板上摩擦。不过，对其它商品期货的影响已经不大，期货品种总体涨多跌少，因此对股市的影响也将下降。

昨天还有件事值得注意：央行公告称，以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，中标利率2.2%。因有100亿元逆回购到期，央行单日净投放900亿元，这也是央行在节后首次重启净投放。回顾国庆节前后央行在公开市场上的操作，节前为了保证假期资金充裕，连续净投放了8000多亿流动性，节后又连续会弄了7000亿，但这一回笼资金的过程在10月15日停止，此后几天都是零投放、零回笼，到了昨天又开始净投放。这说明，当前的货币政策和流动性符合“稳中偏松”基调的，由于股市在很大程度上是货币的“晴雨表”，因此在这一基调下，现阶段股市也很难出现大的系统性风险。

从技术上来看，沪指仍保持在7月28日低点和8月20日低点的连线即阶段性上升趋势线上运行。从节奏上来看，由于下半周市场情绪往往相对谨慎，预计这两天大盘会继续保持整理态势，但下周有望再度向上攻击。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，电力、矿物制品、电气设备等涨幅居前，煤炭、石油、农林牧渔等跌幅居前。题材方面，绿电、风能等较为活跃。

昨天市场最大的亮点与“电”有关，包括电力、绿电、风能都处于板块涨幅前列。其中，不考虑个股重叠因素，电力板块中涨停及涨幅超过10%的个股达14只，绿电题材中涨停及涨幅超过10%的个股达10只，风能板块中涨停及涨幅超过10%的个股达13只。驱动上，一方面，节后发改委推动深化燃煤发电上网电价市场化改革，电力资源有望逐步回归商品属性，电力运营商也将价值重塑；另一方面，煤炭价格开始出现调整，有利于缓解火电企业成本端的压力。此外，由于需求的提升，今年发电量也相比去年有较大增长，1-8月全社会累计用电量同比+13.8%，累计发电量同比+11.3%。对于涉“电”的行业和题材，后市可以继续看好，火电类的企业随着煤炭价格的回落，未来成本端的压力有所缓解，但电价市场化改革中更受益的还是清洁能源运营商，将会获得更多改革带来的溢价红利。此外，在周一的早评中，锐叔曾给大家回顾了一下上世纪70年代的能源危机及大通胀时期，美股的结构性表现，从大类行业来看，“能源”以290%的涨幅远远甩开第二位独领风骚。在当前能源价格出现多年来罕见上涨及有可能还会持续上涨背景下，“泛能源类”品种，作为我们配置上的一个参考方向。因此，除了与电力相关的品种外，石油开采、天然气甚至煤炭板块也是我们可以关注的方向。

最近，锂电池板块重新转强，目前板块指数离前期高点只有一步之遥。锂电池板块的重归强势，一方面得益于新能源汽车销量的持续高增，另一方面也有三季报业绩预期的拉动。不过，具有类似逻辑的另一个板块即稀土永磁却离前期高点却还有差不多20%的距离。稀土永磁材料下游主要有传统汽车(20%)、风电(15%)、新能源汽车(10%)、变频空调(10%)等。预计四季度稀土基本面有望进一步改善：1)四季度为新能源车销售旺季，稀土进入需求旺季。四季度通常为新能源车产销旺季，过去三年中国新能源车Q4销量平均占全年销量比为38.78%，同时四季度各厂商多款新车即将上市，新能源车四季度销量有望环比持续高增；2)传统汽车排产受缺“芯”影响下降，9月国内广义乘用车销量160.6万辆，环比8月销量增加了8.9%，9月汽车产销数据显示传统汽车产销明显改善，预计四季度将进一步改善，带来稀土需求增加；3)前期稀土价格高位背景下，下游磁材厂备货意愿底，对稀土需求有所扰动，10月以来，因汽车订单增加原因，下游磁材厂排产有所回暖，拉动稀土需求增加。目前稀土价格已经先动，10月初以来，轻稀土价格上涨4%，结束8月初至9月初的下跌，中重稀土价格上涨约2%，结束9月以来盘整。而随着四季度稀土基本面改善，预计稀土价格有望持续强势。此外，在政策方面也有新的驱动：10月20日，国资委表示，下一步，将通过无偿划转、有偿收购、股份制合作等方式，大力推进稀土、物流等领域专业化整合，通过资源优化配置切实增强企业竞争力，打造具有全球竞争力的世界一流企业。综上所述，后市稀土永磁板块有较大的补涨概率，大家可以适当关注一下。

在昨天的早评中，锐叔曾点评了快递行业，主要是一方面，出现盈利改善的迹象，另一方面就是基于“双11”预期。今天继续来谈一下与“双11”预期相关的品种。今年“双11”，核心增量可能还得看直播电商，而与头部直播电商合作的代运营、MCN企业值得关注。今年4月10日，在“共同富裕”、“反垄断”的政策大方向下，市场监管总局对阿里巴巴集团垄断行为作出行政处罚，处以182.28亿元天价罚款，创下中国反垄断执法最大罚单。自2015年起，阿里便对平台内的商家提出“二选一”要求，禁止平台内商家在其他竞争性平台开店、甚至是参加促销活动。本次的反垄断罚款，主要就是针对阿里的“二选一”霸王条款做出处罚。在反垄断的规范下，抖音、快手平台也获得发展契机，以直播电商规模来看，2020年，抖音、淘宝、快手分别为前三名，直播销售额分别达到5000、4000、3812亿元，2021年1月天猫正式宣布不支持“二选一”后，当月份抖音电商销售额更同比增长50倍，逐渐显现出电商行业“去中心化”的趋势。在这样的背景下，传统的头部电商平台如淘宝、京东预计销售额的增长将面临较大的压力，而新兴平台如抖音、快手则有望获得较大的同比增长，能够更好运用新兴平台的品牌方将有望获得更多的红利。除了直播电商，还有一些品牌商业值得关注，其中服饰和化妆品是两个重点方向。主要是因为，服饰方面有天气相比往年更冷拉动的需求预期，而化妆品历来是电商促销的拳头品种。

操作策略：

受消息面影响，昨天大盘小幅回调。短期来看，技术上，沪指仍保持在7月28日低点和8月20日低点的连线即阶段性上升趋势线上运行。而随着季末资金偏紧因素的消失、部分节前因选择“持币过节”而流出的资金逐步回流等，短期资金面仍对市场提供一定支撑。此外，经济下行压力加大，货币政策和流动性仍将大概率保持“稳中偏松”取向，叠加市场对中美贸易摩擦缓和的预期有望再度升温。因此，短期大盘仍有望保持震荡上行态势。不过在节奏上，由于下半周市场情绪往往相对谨慎，预计这两天大盘会继续保持整理态势。阶段性来看，在资金存量博弈背景下，市场还是以一个结构性行情为主的格局，市场分化格局将继续演绎。而从当前市场风格变化趋势来看，后期机会有望更偏向于低估值的传统行业。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议轻仓者谨慎追涨，但若遇调整可以适当低吸；重仓者则可继续持股待涨，等待节后反弹兑现后再逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）

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