锐叔论市 “纠结”走势料将延续！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二早盘三大指数集体小幅低开。开盘之后，指数小幅走高，然后便保持在平盘线上横盘态势。午后，指数出现一波快速跳水，沪指翻绿后再次横盘震荡。尾盘阶段，指数继续走弱，深成指和创业板指也先后翻绿。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.33%、跌0.15%、跌0.24%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）60家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1230：3200，平均涨幅-0.74%，亏钱效应显现，两市成交额11137亿，较前一交易日缩量3.83%。北上资金净流入近42亿。

在昨天的早评中锐叔就曾提到过，“20日和60日均线，以及9月14日高点3723和10月26日高点3625的连线共同对指数形成一定的压制，向上突破有一点难度”。果不其然，正是因为技术面的压力，昨天大盘冲高无力并最终导致了回落。

当前，货币政策和宏观流动性维持中性。而盘面上，一方面，高位、高景气赛道的新能源、军工、半导体纷纷调整，另一方面，今年大部分时间都比较低迷的医药和大消费则延续着近日相对强势的状态，也从另一个侧面反映了，临近年底市场风险偏好降低、资金趋于保守、防御的心态。技术上，上有20、30、60日等中短期均线的压制，下有年线的支撑。在这种背景下，大盘无论是上升空间还是下跌空间都较为有限，短期这种纠结的走势大概率还会延续，市场更多是结构性上“高低切换”的变化，这也是当前操作上应该把握的重点。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，酿酒、医药医疗、家居用品等涨幅居前，航空装备、煤炭、有色等跌幅居前。题材方面，汽车零部件、元宇宙、白酒等较为活跃。

医药板块连续两天保持相对强势，昨天板块指数涨近2%，板块内共5只个股涨停或涨超20%。驱动上，一是国家发改委官网11月9日披露，发改委、工信部官网印发推动原料药产业高质量发展实施方案，明确了原料药产业技术创新升级，绿色低碳发展，向产业园区聚集规模化发展，国际化发展的核心工作。二是为期3天的医保谈判也在11月9日落下帷幕，271个品种通过初审(其中目录内92个品规，目录外179个品规)，重要品种有PD-1单抗、BTK抑制剂、PARP抑制剂、三代EGFR-TKI、ALK抑制剂、HER2-ADC等，虽然结果可能在11月底才会公布，但业内预计PD-1类肿瘤药戒将继续降价，但降价幅度比预想中温和。近年来，医保基金无论是收入还是支出增速都在持续下降，去年，全国基本医保基金(含生育保险)总收入24846亿元，比上年增长1.7%；全国基本医保基金(含生育保险)总支出21032亿元，比上年增长0.9%，增速都差不多已经接近于零。这意味着一方面医药行业整体营收和业绩增长处于停滞状态，另一方面医保支出增速小于收入增速，未来医保谈判对药价的压制将趋于温和。因此，对于医药板块的中长期后市，锐叔认为将处于一种相对平衡的状态，板块中更多是体现的是结构性机会，唯有持续布局创新新方向、顺应政策发展的公司，才能胜出。而短期来看，可以关注高景气分支的医药外包以及本轮医保谈判中降价幅度可能好于预期的PD-1类肿瘤药相关公司的修复机会。

锐叔在上周五早评中提示过的家电板块，在这两天也是呈现持续反弹之势。驱动上，主要是此前锐叔提到的三个逻辑，一是近期销售数据回升、二是原材料价格下跌，三是估值较低。此外，当前地产政策压制出现边际缓和，房地产行业景气度出现边际改善的预期，截至2021年10月末，个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元，这也有望带动房地产下游的家电行业需求逐步回暖。除了家电板块，同样处于房地产下游的家居用品板块也具有相似的逻辑，近日也是保持相对强势的状态，自11月10日以来，板块指数已经取得5连阳，这个板块也是阶段性可以适当关注的方向。

今天距离2022年北京冬奥会还有79天，届时北京将实现2022年冬奥会4K全程直播、8K实验直播。近期央视总台奥林匹克频道上线，是全球首个24小时播出的4K超高清体育频道。根据中国政府采购网的相关信息，7月21日，中央广电总台8K/4K冬奥会转播系统相关设备已经开始招标。10月19日，工信部官网发布了《六部门关于开展“百城千屏”超高清视频落地推广活动的通知》，支持有条件的城市设立超高清公共大屏，通过展播社会主义核心价值观、党的建设、北京冬奥会、文化旅游等优质超高清4K/8K内容，提升超高清视频产业的渗透性。近期北京冬奥会、“百城千屏”等活动将加快超高清产业商业化和规模应用；5G和政策不断推动，超高清4K/8K频道有望陆续落地，产业链公司业绩有望迎来逐步放量；中国广电加速整合，并积极转型发力5G新媒体业务，带动超高清产业加速落地。综上所述，大家可以在近期留意一下这个方向。

操作策略：

周三大盘延续小幅调整态势，整体市场赚钱效应明显下降也反映当前市场情绪趋于下降。短期后市来看，当前货币政策和宏观流动性维持中性，加上临近年底市场风险偏好降低、资金趋于保守和防御的心态下，大盘无论是上升空间还是下跌空间都较为有限，指数大概率会维持在60日和年线之间运行，市场更多是结构性上“高低切换”的变化。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者暂时观望为主，若指数继续调整至年线附近这可考虑适当低吸；重仓者不必杀跌，但若反抽接近60日均线则可考虑适当逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）