锐叔论市 重磅会议给市场指明方向！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

上周五早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数整体震荡回升，创业板指表现较强，率先翻红。集体呈现单边震荡上行态势，深成指领涨。午后，创业板指继续保持震荡回升态势，沪指则有所乏力。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.18%、跌0.24%、涨0.22%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）68家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2237：2173，平均涨幅0.40%，赚钱效应偏强，两市成交额12354亿，较前一交易日缩量2.27%。北上资金大幅净流入逾91亿。

虽然指数方面未能延续前两天的强势上涨，但整体来看属于强势整理的范畴，这也是在预期当中的事情。比较意外的是北上资金继续大幅流入，本来以为央行上调金融机构外汇存款准备金率、人民币对美元汇率转跌之后，会对北上资金的流入产生一些抑制，但实际上周五仍流入了90多亿，从而使得上周北上资金创了单周净流入的历史新高，这也说明了“聪明钱”近日的大幅流入并不单单是因为汇率的因素，还有A股自身具有的吸引力。这种吸引力的增强应该是与近期货币政策方面的变化密切相关的，而后者在周末重磅会议的消息出来之后，得到了进一步的明确和强化。

12月8日至10日在京举行的中央经济工作会议，释放系列重要信息，为明年我国经济工作的重点指明方向的同时，对资本市场也会产生影响。会后新闻通稿当中有25个“稳”字。会议指出，“在充分肯定成绩的同时，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。”会议要求，“明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。”如何来理解明年的“稳”，锐叔认为需要结合中央对当前经济走向的判断，如果判断是经济增速已经过快了，那么这个“稳”就带有收紧政策的意味；如果判断是经济下行压力较大，那么这个“稳”就更多偏向于“稳增长”，带有政策趋于宽松的意味。结合本次会议对当前我国经济发展的描述是“需求收缩”、“供给冲击”、“预期转弱”，显然属于后者。这无疑将继续加强市场对政策趋于宽松的预期，对股市来说自然属于利好。

当前技术上，大盘为肉眼可见的阶段性上升趋势，且突破3505左右筹码堆积峰值位后，上方再无大的阻力，再加上中央经济工作会议释放政策“稳增长”的信号，本周沪指应该将继续向上挺进，目标为今年2月18日高点3731.69与9月14日高点3723.85的连线（目前运行到3720左右）。操作上可以先继续以做多为主，过了3700再考虑进行仓位上的控制。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，传媒娱乐、文教休闲、矿物制品等涨幅居前，船舶、证券、煤炭等跌幅居前。题材方面，汽车零部件、氢能源、元宇宙等较为活跃。

周五涨幅居前的传媒娱乐和文教休闲板块，都属于困境反转类型，它们的上涨与近期资金的高低切换有关，同时一些细分领域自身也存在基本面向上的逻辑，比如锐叔之前多次提升过大家的职业教育。而周五的盘面上，应该引起注意的是电影板块，今天来谈一下，因为按照往年规律，电影板块在当前时点应该已经开始对“贺岁档”和“春节档”的预期投资了。贺岁档和春节档作为电影市场年关交替的重要档期，历史经验来看通常能取得良好的票房成绩。根据猫眼专业版的数据，2020年贺岁档电影票房为41.66亿元，2015年至今贺岁档票房维持在40亿元以上。再看春节档，2021年该档期票房成绩为78.42亿元，创历史最佳，且自2018年开始春节档票房以7天左右的档期时间反超30天左右的贺岁档票房，展现出春节档强大的票房号召力。从票房竞争形势来看，贺岁档群雄逐鹿格局凸显，2020年档期票房第一的影片份额占比已降至20%以下，长档期给予更多影片争夺票房的机会；而春节档则由头部影片“唱戏”，2021年春节档上映影片双强合计占据80%以上的票房份额。展望后市，头部公司项目资源丰富，有望提振2022年电影市场。从2021年贺岁档和2022年春节档已定档影片来看，国产片将在这两个档期唱主角，而档期间隙进口片将弥补空档。2021年贺岁档热门影片包括《误杀2》、《雄狮少年》、《反贪风暴5》等，春节档则由《超能一家人》、《奇迹》、《四海》、《狙击手》、《这个杀手不太冷静》等影片角逐。档期间隙由进口片《黑客帝国：矩阵重启》弥补。综合影片点映反馈，前部口碑和上映时间竞争激烈程度来看，较为看好《雄狮少年》、《误杀2》、《黑客帝国：矩阵重启》3部影片，与这三部电影相关的上市公司阶段性可以适当关注一下。

12月8日至10日在京举行的中央经济工作会议释放出“稳增长”的信号，会议特别明确“适度超前开展基础设施建设”，这意味着基建投资将再度成为“稳增长”的主要抓手，基建产业链相关板块迎来投资机会。在上周的早评中，锐叔就曾提示过大家关注基建产业链相关板块，并通过分析建议重点关注其中的建筑央企、新能源建筑中的钢结构和防水、钢铁，今天就不再赘述了，感兴趣的朋友可以去看一下锐叔12月8日和12月10日的早评。

今天重点聊一下电网和绿电。本次中央经济工作会议提出，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。新能源发电客观上存在着波动性等问题，与用电负荷并不完全匹配。在新能源发电快速发展的背景下，如果没有做好相关的保障性工作，传统能源快速退出会对整体的用能安全产生很大的负面影响。因此，一方面我们现阶段仍要把煤炭等传统能源的清洁化与高效利用做好，在未来比较长的一段时间内进行传统能源的逐步退出工作；另一方面，要加快新能源发电配套保障性设施发展，要加强特高压、配电网改造及储能的建设，提升新能源消纳能力。从会议释放的信息来看，未来一段时间我国政策对新能源发展的支持重点应是电网建设方面。本次会议还提出，要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。本次会议提出新增可再生能源不纳入能源消费总量控制，即在方向上延续了对绿电的支持，企业端更愿意去上马分布式能源或寻找可追溯的可再生能源用来实现自身能耗总量的降低。综上所述，关注新能源产业链大的朋友，后市可以把阶段性关注重点放在电网和绿电方面。

本次中央经济工作会议还明确“全面实行股票发行注册制”，相较21年3月政府工作报告“稳步推进注册制改革”的表态超预期，沪深两市主板注册制改革2022年落地可期。顶层设计资本市场注册制改革，助力社会从间接融资体系向直接融资体系切换，以发展新经济产业和助力新旧经济动能切换。19年7月科创板注册制开板、20年8月创业板注册制开市，21年2月深交所主板及中小板合并，当前仅沪深两市主板未实行注册制，未来政策将继续发力。注册制相较核准制，在信息披露合规详尽等前提下显著简化发行股票流程，提升发行效率。14-18年创业板月均IPO7.7家、月均IPO融资31亿；创业板注册制开市以来，月均IPO14.9家、月均IPO融资115亿，相较核准制下发行规模大幅提升。科创板开市以来，月均IPO12.5家，月均IPO融资158亿。随着主板实行注册制，预计明年IPO规模仍将有望继续提升，中性情景下预计22年IPO同比增10%。注册制落实券商投行业务归位尽责，回归定价与销售本源，对投行专业度、客户关系能力、团队项目经验等要求大幅提升，预计全面注册制推行后券商投行业务收入将会得到提升，同时优质项目资源将进一步头部集中。当前券商行业基本面处于历史较好时期，21年初至今日均股基成交额超1.13万亿，同比增25%（连续第三年增长）；10月以来至12月10日，A股连续36个交易日成交破万亿，后续天数有望突破前高（此前市场连续49个交易日万亿成交额）。当前券商业绩持续向上，但今年估值回落。板块21E利润增超30%，板块21EROE在近十年中仅次于14、15年，但今年PB估值回落，现板块PE分位数为近十年33%分位。本次中央经济工作会议“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”定调下，可对明年市场流动性再添一分乐观，22年市场成交或迎第四年双位数增长。综上所述，券商板块有望在跨年行情中具备一定优势，大家阶段性可以适当关注一下该板块，不过如果今天券商板块若出现较大高开或快速冲高，还是需要注意避免追涨，尽量低吸为主。

操作策略：

上周五大盘虽未延续前两天的强势上涨，但整体来看属于强势整理的范畴。当前技术上，大盘为肉眼可见的阶段性上升趋势，且突破3505左右筹码堆积峰值位后，上方再无大的阻力，再加上中央经济工作会议释放政策“稳增长”的信号，本周沪指应该将继续向上挺进，目标为今年2月18日高点3731.69与9月14日高点3723.85的连线（目前运行到3720左右）。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者可逢低适当加仓；重仓者暂以持股待涨为主，等待市场进一步冲高机会，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）