锐叔论市 或将进入休整期！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周一早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数整体呈现冲高回落再冲高的震荡格局。午后，指数稍有分化，沪指持续震荡走弱，创业板指则继续维持在高位震荡。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.40%、涨0.67%、涨0.87%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）79家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2269：2138，平均涨幅0.41%，赚钱效应偏强，两市成交额12707亿，较前一交易日增量2.86%。北上资金净流入逾53亿。

大盘最近几天的走势基本上符合锐叔的预期，在12月6日的早评中，锐叔就曾提到，“技术上，沪指在上周五一举突破了3595左右筹码堆积峰值位，后期再无大的技术阻力，理应进一步向上拓展空间，下一步应该是去挑战前期3723的高点。”大盘在昨天盘中一度站上3700点，可以说基本完成了此前预计的目标。同时也产生了一个问题，那就是后市还能更进一步不？即目标要不要提高？

锐叔的观点是：对跨年行情仍有预期，但短线上暂时就不要这山望着那山高了，接下来大盘短线上大概率将进入一段休整期。理由如下：1）从技术上来看，目前指数已经接近今年大箱体的箱顶，这个箱顶由今年2月18日高点3731.69与9月14日高点3723.85的连线（目前运行到3720左右）构成。若要有效突破，需要一个必要的整理蓄势的过程。所以，首先不用急。2）此前一波上涨主要源自于近期政策面宽松信号带动下市场情绪的提升，但情绪在中央经济工作会议结束后达到暂时的高潮，而未来一段时间直到明年3月左右的两会前，将会面临一段政策面的相对空窗期，情绪可能会有一个从亢奋到平淡的过程。3）年底资金面仍存在季节性偏紧的情况，不太支持这种连续逼空式的上涨。事实上，虽然近期市场成交额一直保持在万亿之上，但相比9月初那波的量能还是明显偏小，且在接近前期高点的情况下依然没有明显放量，也从一个侧面证明了当前微观资金面上的欠缺。4）从外围来看，仍然存在一定的扰动因素。本周四美英欧主要央行公布今年最后一次利率决议，届时虽还不至于发出加息这类货币政策紧缩信号，但当前美国通胀水平已创1982年以来新高的情况下，美联储有较大可能发出更为鹰派的言论，包括加大Taper（缩减购债）力度，从而再次引发外围市场动荡。

此外，消息面上，昨晚证监会核发了中国移动IPO批文，预示“巨无霸”中国移动的发行上市已箭在弦上。根据招股书，本次中国移动募集资金560亿元，将超过此前中国电信的540亿元，为近10年来A股最高IPO募资额。从历史规律来看，这类大型IPO上市会对市场短期资金面形成一定的扰动，如此前的中国电信的上市就曾给大盘挖了一个小坑。

综合以上因素，锐叔认为大盘将进入一段休整期，也许年内剩下的这十几天都难以再创新高了。从技术上来看，如果将11月10日的3448.44至11月24日的3602.74视为小1浪上涨、11月24日的3602.74至11月29日的3526.36视为小2浪调整、11月29日的3526.36到昨天的3708.94视为小3浪上涨的话，接下来或将进入小4浪调整。因此，在操作上，短线上应该要暂时保持谨慎了。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，互联网、化纤、传媒娱乐等涨幅居前，酒店餐饮、农林牧渔、银行等跌幅居前。题材方面，元宇宙、物流、氢能源等较为活跃。

元宇宙概念再次活跃，昨天板块指数大涨5.7%并创新高，个股则掀起涨停潮，共计14只个股涨停或涨超10%。元宇宙能走出新一波行情，主要还是消息面的不断催化。12月10日，百度宣布将于12月27日发布首个“国产元宇宙”产品“希壤”，届时百度Create 2021（百度AI开发者大会）将在“希壤”举办。这是国内首次在元宇宙中举办的大会，可同时容纳10万人同屏互动；Facebook 12月9日（现更名为Meta）宣布，公司旗下的VR世界“Horizon Worlds”正式向美国和加拿大的18岁以上人群开放。即日起，用户将不再需要被邀请就能进入Horizon Worlds的测试版；微软公司创始人比尔·盖茨在近日的年终信中表示，未来两三年内，虚拟会议将从二维图像转向元宇宙。比尔·盖茨称，元宇宙的兴起将极大地改变未来的工作。此前，Meta与微软达成合作，都在虚拟办公场景中展开了一系列动作。对于元宇宙，锐叔始终认为当前至少在A股当中，主要还是概念性炒作，因为目前真正投入并开始运营的都是一些国际互联网巨头。而且当中也存在着一些套路和陷阱，昨晚央视就进行了一些揭露，记者发现，无论是何种形式的元宇宙区块链游戏，都需要用户将人民币兑换为USDT这种虚拟币，再兑换成该游戏所使用的虚拟币。而在2017年，央行等就明确指出，所谓“虚拟货币”，本质上是一种未经批准非法公开融资的行为。锐叔对此的理解，这实际上成为了一种炒币，而外国公司通过这种方式，将你的真钱换成虚拟币，可以理解为是一种“收割”行为，这种场景是需要大家警惕的。关注元宇宙，还是应该从有望最先“赚钱”的产业入手。这其中，虚拟人的希望比较大，当前海内外虚拟KOL、虚拟偶像团体等引领潮流，形象风格多变，商业价值凸显，腾讯、字节跳动、阿里、网易等互联网公司均在虚拟人方向投资布局，产业进入加速商业化阶段。广发证券旷实认为元宇宙下的虚拟人已经成为当前最容易被公众接受的跨次元形式，实体经济与虚拟经济的融合发展有望由虚拟人这一连接两个世界的支点撬动，看好其有望成为元宇宙产业链版图中最先快速发展并规模创收的产业。伴随偶像文化、直播文化的迅速发展，虚拟人的变现路径拓宽，行业有望迎来加速成长，“技术+内容”共同赋能。虚拟人产业链各环节重点公司包括拥有虚拟KOL/虚拟偶像的MCN和娱乐公司、能够为品牌定制虚拟形象并进行全案推广的营销公司以及参与虚拟人制作的技术公司。

昨天化工板块指数虽然涨幅不大，但个股较为活跃，板块内共10只个股涨停或涨超10%。驱动上，中央经济工作会议提出：原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗双控向碳排放总量和强度双控转变。原料用能主要是在化工行业，输入化石能源(油气煤)作为原材料参与工业过程的化学反应，不作为燃料提供热量，不燃烧氧化产生二氧化碳的能耗，因此不纳入能源消费总量控制。在此前能耗双控的政策下，煤化工、石油化工作为高耗能行业(原料用能也纳入能源消费总量控制)，成长受到了压制(如内蒙古宣布原则上不再审批新的现代煤化工项目)。在化工行业中，原来原料用能占比高的行业受此次政策边际利好更大；在相同行业中，核心公司更受益，原因在于核心公司技术更高、燃料能耗更低，新建项目更容易通过能评审批。在煤化工中，原料用能的占比非常高。以煤制烯烃为例，1吨聚烯烃约使用原料煤4吨、燃料煤1吨，即原料用能占总能耗的80%。例如按过去政策，1吨聚烯烃纳入能源消耗总量控制的能耗为5吨煤，在此次原料用能不纳入能源消费总量控制后，1吨聚烯烃纳入能源消耗总量控制的能耗为1吨煤。此次提出原料用能不纳入能源消费总量控制，意味着煤化工、石油化工核心公司新建项目能耗强度考核水平将大幅降低，先前前压制核心公司成长的逻辑逐步放开，将为煤化工、石油化工核心公司打开成长空间，这类公司可以从中长线角度上予以关注。

操作策略：

周一大盘大幅高开后冲高回落，显示指数接近今年大箱体箱顶位置之后，市场抛压有所增大。虽然阶段性而言，跨年行情仍有望延续，但在年底资金面偏紧格局、政策面面临相对空窗期、技术面面临中期箱顶压力等因素背景下，短线上大盘大概率将进入一段休整期。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者暂时观望为主；重仓者注意逢高适当控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）