新能源这样的景气赛道，被动基金或许是更优选择

（原标题：新能源这样的景气赛道，被动基金或许是更优选择）

在2019-2021年的结构性行情中，新能源主题是当之无愧的“YYDS”。以新能源主题中的代表性板块新能车和光伏为例，2019年以来他们各取得了约300%的投资回报；覆盖新能源各板块的中证新能指数则取得了263.73%的投资回报，略差于新能车和光伏板块。

对于当前大红大紫的新能源板块，市场存在着巨大的分歧，极度看好和不看好新能源板块的都大有人在。对于新能源未来表现这个颇具争议性的话题，交由大家自己判断。今天我想探讨的一个问题是，如果大家看好新能源的投资价值，到底是买主动基金还是买被动基金好？

下表列出了市面上代表性的新能源主动基金（名称含“新能源”，最新规模在5亿以上）2019年以来的业绩情况，像大家耳熟能详的新能源基金经理如赵诣、李瑞、冯明远、施成、姚志鹏及陶灿等均在该列表当中。对于列表中拥有2019年以来完整业绩的基金经理，他们在2019年以来的平均投资回报为299.21%，高于同期中证新能指数263.73%的投资回报，平均超额收益为9.75%。再考虑到主动基金每年近2%的固定费率以及现金仓位拖累（新能源主动基金的平均股票仓位低于90%），总体来看新能源主动基金经理有战胜业绩基准的能力。

然而在这些主动基金中，业绩存在着较大的分化。表格中业绩最好的为赵诣管理的农银汇理新能源主题，2019年以来取得了437.88%的投资回报，相对中证新能的超额收益为47.88%；表格中业绩最差的是李宜璇管理的银华新能源新材料量化A，该基金相对中证新能的超额收益-10.24%。

而且，对于大多数投资者而言，他们买入新能源主题这一类高波动基金的持有时间往往较短，很少有投资者能够做到长达几年持有一只新能源主题基金。鉴于此，我们既要考虑到整个考察区间主动基金相对业绩基准的超额收益，也要考虑到超额收益的稳定性。

以赵诣管理的农银汇理新能源主题为例，其相对中证新能指数的超额收益如下图所示，不难发现赵诣相对业绩基准超额收益的取得主要集中在2020年10月之前的一年多时间里，在这之后赵诣相对业绩的超额收益非常有限，且呈现出高度的不稳定性。

再看冯明远和姚志鹏相对中证新能指数的表现，可发现：

冯明远的基金在2020年2月呈现出一个明显的分水岭。在这之前冯明远相对于业绩基准的超额收益非常突出，可在这之后超额收益持续缩水，基金大幅跑输中证新能指数，考虑到信达澳银新能源产业的管理规模在2020年一季度出现大幅攀升，可以推断超额收益的丧失在一定程度上受到了规模的负面影响。

姚志鹏的超额净值表现尽管没有像冯明远那样大起大落，但在2020年2月之后超额收益也开始出现缓慢缩水。

至于李瑞管理的东方新能源汽车主题和闫思倩管理的工银瑞信新能源汽车，他们自2019年以来相对CS新能车指数的超额0.06%和3.22%，其相对业绩基准的超额收益稳定性要来得更差。因此如果是看好新能源板块中的新能车，优先选择指数基金或许是个很明智的决定。

综上我们不难得出：

（1）从长周期维度来看，新能源主动基金整体有战胜业绩基准的能力，但因主动基金费率较高且股票仓位大多数情况下不足90%，这在一定程度降低了主动基金的业绩优势。

（2）对于新能源这样的高波动板块，大多数投资者持有新能源板块的时间相对较短，因此新能源主动基金相对基准指数超额收益的稳定性则显得尤为重要。比较遗憾的是，大多数新能源主动基金的超额收益稳定性相对较差，投资者如果投资偏向一年以内的中短期，投资收益很可能不及新能源行业相关的指数基金。而且，对于历史业绩突出的基金往往规模已经比较大了，这对它们未来的业绩也不可避免会造成负面影响。

（3）如果大家配置新能源板块的时间较短，我比较倾向大家去配置风格不漂移费率低的新能源板块指数基金产品，这些指数基金仓位较高，风格纯粹，在短期也许能给大家带来不错的投资体验。结合打新等考量，具体到各个板块的代表性基金如下：

新能源板块：场内可考虑159875和516090；场外可考虑014238、

新能车：场内可考虑159824和516660等；场外可考虑011513、010806和013196

光伏：场内可考虑516290、159863、159857和159864；场外可考虑012886和011967

风电\核电：目前均有基金公司上交产品申请，但目前无落地产品

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