说说可转债强赎的应对

（原标题：说说可转债强赎的应对）

可转债的强赎是可转债命中注定的大概率事件，按照集思录统计，从2011年到现在已经有222只可转债退市，其中200只是提前强赎的，占比高达90%以上，其他的退市原因都是正常到期或者余额不足2000-3000万。我们投资者其实不希望可转债正常退市，而是希望能提前强赎，因为只有提前强赎，才能使得投资者的利益最大化。

222只退市可转债最后一个交易日的收盘价平均值是161.83元，平均到期时间是1.86年，如果平均买入价格是130元，那么总收益率是161.83/130-1=24.48%，年化收益率是（1+24.48%）^(1/1.86)=12.50%，而从2018年年初开始到现在平均年化收益率大概是19.82%，如果把平均买入价格调低到117元左右，那么差不多接近19.82%这个数字了。

强赎的条件都是事先公布的，一般都是在最近30个交易日里有15个交易日正股价格超过强赎触发价，但也有例外，比如同和转债，最近30个交易日里已经有17个交易日正股价格超过触发价了，但还是没满足强赎条件，主要原因是这只可转债的强赎条件不是15个交易日而是20个交易日正股价格超过强赎触发价。

而强赎触发价一般都是转股价的130%，但一样有例外，比如说飞凯转债，转股价是15.56元，但强赎触发比不是130%而是120%，所以强赎触发价=转股价15.56元*120%=18.67元，正股目前是25.2元，已经有4天超过强赎触发价了，济川转债，强赎触发比是125%，所以强赎触发价是29.25元，目前已经有2天满足条件了。

但绝大部分可转债的强赎条件是30天里15天，正股价格超过转股价格的130%，准确的说，不是可转债价格大于130元就满足条件了，因为有溢价率。

一般来说，30天里有10天满足条件后，公司就会发提示可能强赎公告，但满足条件后，有一半多的公司会延续。那我们就要做个概率分析，如果溢价率过高，满足条件后发了强赎公告，第二天开盘大概率的会把这个溢价率全部跌去，风险相当大。而躲避这些高溢价而且过几天就满足强赎条件的可转债，只不过付出一点点交易费用。所以躲避这些可转债还是非常值得的。

那么发了强赎公告后我们的策略是什么呢？我们先上一个数据，按照统计，发出强赎公告后到最后一个交易日大概26.69个交易日，平均下跌3.66%，下跌的比例是65%，只有35%的胜率，还不考虑时间成本，所以如果无脑操作，遇到了强赎公告，理性的投资者在第二天就应该清盘。当然如果开盘跌成严重的负溢价，可以等价格走平后卖出，亏损肯定是心疼的，但长痛不如短痛。

举几个例子，钧达转债是1月5日收盘后公布强赎的，当时还有4%左右的溢价率。1月6日开盘，正股下跌了1.71%，而可转债下跌了1.84%，在430元上还堆积了大量的买单，市场给的那么好的逃命的机会，而且溢价率竟然还没有缩小，我就毫不犹豫的挂出了大量的卖单，结果大部分都成交在430元，这个价格也几乎是当天的最高价格了。到收盘，4%的溢价率全部跌去，昨天又因为受正股影响大跌11.56%，到周五收盘钧达转债跌到了355元，和两天前430元相比整整跌去了17.44%。

如果你不幸买进钧达转债过高，那是否还是要卖出呢？当然，忘记成本是最好的办法，在交易系统面前是人人平等，不管你是200元买进的还是500元买进的，强赎公告后卖出是最理性的操作，特别是周四开盘都溢价率都没有受影响的时候，这个时候不跑更待何时？

有人可能会问是谁在买进呢？我猜一部分是不明真相的群众，一部分是赌末日轮的赌徒，毕竟公告后还有35%是上升的，而且不断的转股使得盘子越来越小，赌徒们就是喜欢这样的末日轮。

再说一个新天转债，典型的高波动，正股不是涨停就是跌停。目前30个交易日已经有12个交易日满足强赎条件，强赎触发价是15.11元，目前新天的正股是22.18元，远远高于强赎触发价，不出意外的话下周三就满足强赎条件了，而且公司也已经发了强赎提示公告，目前新天溢价3.26%，持有的还能等两天看看，已经清仓的再进去意义不是很大了。

核能转债，30天里已经有14天满足条件，但因为最近跌幅较大，结果正股7.43元还低于强赎触发价的7.45元，目前还折价了0.08%，即使强赎，可转债的影响也不会特别大。但目前可转债剩余规模还有近30亿，占了流通市值12%，这些投资者转股后绝大部分都不会长期持有而是会卖出的。比如占了20%的基金投资者，他们即使转股，最后也是会因为投资标的的限制而卖出后去买其他可转债。所以综合来说还是躲避的好。

我自己也是从不懂到懂了一点，吃了几次亏才慢慢重视强赎这个问题的。