如何正确地给股票估值？

（原标题：如何正确地给股票估值？）

今天聊一个相对简单的股票估值方法，它叫PEG估值法。

最早发明这个估值方法的人叫吉姆史莱特，他在英国股市取得了一系列的辉煌投资业绩，被人称为“英国股神”。他在1992年写了一本书《祖鲁法则》，在里面最早提出了PEG这个分析成长股的方法。

PEG这个指标后来被世界著名基金经理彼得·林奇发扬光大，林奇在其著作中多次引用PEG这个指标来分析公司。彼得林奇的书很有文采，在世界上的销量很大，远超过绝大多数的价值投资大师的书，因而这个指标最后被很多价值投资者熟知。

我认识这个指标也是从彼得·林奇的书中开始的。它是我多年来研判上市公司成长性的一个基础指标。

PEG中的PE是指市盈率，G是指未来的盈利能力。

PEG指标也叫市盈增长比率。全称就是“市盈率相对盈利增长速度”的比率。

PEG=PE/盈利增长率

这个盈利增长率是指明年或未来三年的盈利增长速度。这是一个预估值，因此这个数值预估得越准确，PEG最后的数值就越正确。盈利增长率的数值我们可以参考上市公司以往的盈利增长速度来预估未来年份的增长速度，也可以根据自己对上市公司的了解来预估明年或未来三年的增长速度。

PEG发明人吉姆史莱特在当时是根据分析师的预估盈利增长速度来计算的。这可能是由于当时的历史条件决定的。无论怎么说，不管用什么方法，尽量把明年或未来三年企业的增长速度估计得靠谱一些，才是最重要的。

在当下的现实投资中，人们一般都是预估明年的盈利增长速度。因为预估未来三年的盈利增长速度难度太大了，很有可能会出错。

PEG法则认为PEG的数值越小越好，也就是PEG小于1，则股票有可能被低估。PEG=1是股价合理，不便宜也不贵。PEG大于1，则是股票比较贵了。

举例如下：

贵州茅台当下市盈率是56倍，如果明年利润同比增长20%，那么PEG就是56/20=2.8倍。这个PEG大于1，说明当前股价较贵。

三一重工当下的市盈率是21倍，假设明年利润同比增长20%，那么PEG基本就是1，也就是说当下三一重工的估值较为合理，股价并不贵。但问题是我们需要估计准明年三一重工的利润增长速度，如果明年真的达到20%以上的增速，那么我们当下以21倍市盈率买入三一重工就肯定是合理的价格。

招商银行当下的市盈率是13倍多，2020年的利润同比增速不到5%，我们假设明年它依然是5%的盈利增速。那么PEG很显然是2.6以上。当下招商银行的估值显然有过高之嫌。

上面3个例子只是做一个理论化的理想化的计算。在实际的股市投资里，我们并不能只靠PEG来对股票进行估值的。我们要综合考虑产业政策、发展前景、盈利模式等来进行综合的估值打分。

因此，PEG在股票投资里的实际用处仅在于对于极端情况下的判断。比如PEG大于3或小于0.5，一般都可以不用考虑其它情况而直接认定为股票估值过高或过低。

比如，今年比亚迪股价一度市盈率230倍以上，很显然这个估值从未来一二年来看是太高了。只有连续几年盈利增速达到100%以上才可能支持这么高的股价。但是，这可能吗？显然这个太难实现了。

又如，一只股票明年盈利增长速度很有可能达到30%，而当下它的市盈率只有15倍。那么它的PEG只有0.5。很显然，即使我们不考虑公司的其它因素，这只股票也很有可能被低估了。至少买入这只股票的风险不大，未来一年我们亏钱的概率较小。

注意：PEG不适合分析钢铁、有色、煤炭这类周期性行业的股票，因为它们的业绩增速很难预测。

PEG的实质是对市盈率指标做了进一步的完善，使我们在关注市盈率的同时不忘记关注企业的成长性。它的意思是以较低的价格（较低的市盈率）买入较高的成长性（盈利增长速度）的股票，才是较安全的股票投资。

懂得运用PEG是对职业股民最起码的要求。股民如果PEG都不懂，长期炒股很难赚到钱。