关于私募基金预警线和止损线的思考

（原标题：关于私募基金预警线和止损线的思考）

风云君想要谈这个问题很久了，一直没能下笔。今晚看到@就叫姜诚   老师也谈了这个问题，趁热打铁，分享一下自己的看法。

先说结论：预警线和止损线是市场发展不充分条件下的产物。弱化两条线是长区间的趋势，但短时间来看仍有其合理性。

姜总的观点代表了很多私募基金经理和业内专业人士的观点：两条线的存在会对基金经理的操作带来相当程度地干扰，实际上是对基金经理的一种不信任。“选择产品代表信任，但又不是彻底的信任”，这本身是比较矛盾的。

而且，历史经验表明，当大量产品濒临预警线乃至止损线时，市场本身大概率已经接近于阶段底部了。这个时候如果减仓、甚至清仓止损，实际上属于“挨了打但没吃肉”。这也是反对两条线的人非常明确的理由。

但风云君觉得，我们无法忽略几个事实：

（1）其一是最根本的，中国的财富行业，从打破刚兑的局面走出来也不过三五载，你突然告诉这些“曾经依靠房产把家庭净值曲线做的漂亮得不得了的”人：你的资产在两个月内账面浮亏可能达到50%。。。。。你觉得TA能接受吗？这个是资产方的生态。

（2）从资产管理方来看，中国私募基金真正大发展，也没几年，管理人鱼龙混杂，其中不乏赌徒神棍，所以设置两条线，其实也确实在一定程度上可以减轻这类管理人对投资人的伤害~

以上两点，其实都是“市场还不健全”的具体体现。其实即便未来私募基金市场大发展，两条线可能还有其存在的必要。其中的关窍在于“愈发变长的封闭期”——现在市面上，其实已经逐步出现3-5年，甚至5年以上的私募基金了，这个封锁期限，对于很多投资人来说，实际上是偏长的。在这种情况下，设定一个预警线和止损线，其实是锁死了潜在的最大亏损，这实际上也是很必要的。

所以总的来看，市场在不断进化（像今年年初以来，虽然很多私募濒临清盘线，但实际上，真正清盘的寥寥无几，这其实就是市场进化的表现），长期“两条线”会弱化。但在可预见的区间内，这两条线仍然会存在。

说到这儿，风云君想到了市面上一家在“远离预警/止损线”方面做的极好的管理人@上海仙人掌   。据我所掌握的数据来看，主流产品线所有产品，净值没有低于0.98的（数据截至2022年年初）。这也算是一项很独特、很了不起的数据了。如有其他你所了解的、在这方面做得极好的管理人，欢迎评论区互动。

$仙人掌盈沣远航一号(P001029)$