基金滞销的昨天、今天和明天

（原标题：基金滞销的昨天、今天和明天）

今天赛道股们热火朝天，但情绪还难言激烈，多是那种摔了个头爬起来揉揉痛处的侥幸。创业板这一波从高点跌了20%，着实是让投资者们伤筋动骨了。最直观的体现就是新基金卖不动了，我翻了一下在售的新产品，不仅王健这样的稳健老将新基金卖不出去，就连去年业绩风骚的王鹏、刘伟伟，新基金也卖的并不顺利。

遥想去年年初，基民们还在哄抢新基金，一年后市场情绪就两级反转了。这种寡淡的情绪也诱发了部分投资者的抄底情绪，但真的下手前，我们不妨先冷静地谈谈基金滞销这件小事。

昨天的滞销是因为比不过非标

公募基金诞生二十年出头了，但其实很长时间里，并没有那么高的关注度。真的火到全社会关注，只有两次：2007年和当下。

2007年的大牛市邂逅刚刚手里有点零钱的中国人，基金扮演了居民投资股市的重要渠道，上演了诸多可歌可泣的故事。只可惜那个时候不管是负债端还是资产端，其实都没有做好准备，最后当然是一地鸡毛。谁家长辈银行账户里没几只2007年被套住的基金？

其实在2009年到2013年之前的市场里，基金不能说是滞销吧，简直就是被拒销，整体发展非常缓慢。2015年的大牛市并没有改变什么，甚至因为互联网基金后来暴跌带来的恶劣影响，整个基金规模还有过一定的倒退。

这里面核心的原因其实还是因为公募基金作为理财产品，跟后来资产规模膨胀的非标比起来持有体验太差了。很多人喜欢营销偏股产品长期净值曲线有多漂亮，但背后的真相是没有太多散户在这跟漂亮的净值曲线上赚到大钱。非标保本、高息的特性吊打大波动的公募基金。

在2019年以前，公募基金的销售就像是行情的后置情绪，行情涨了就卖的好，行情跌了就卖不出去。随波逐流，没有地位。

今天的滞销是因为去年过了火和行情切换太猛

公募基金在资管新规的利好下，渐渐的在取代非标理财，成为老百姓理财的重要工具。在2019年之后，公募基金的发行情况一定程度上已经开始决定行情的走势。在各大券商的策略研报里，都将公募视为重要的增量资金。在分析市场交易结构的时候，公募基金已经被视为最重要的一环了。

那为什么现在新基金滞销的如此严重呢？我分析有两方面原因，第一是去年年初密集发行的那波新基金业绩比较差。

小胖子张启尧在1月底的研报《四问四答近期基金发行遇冷》里写道：2021Q1，主动偏股基金新发规模达到 6879亿，占 2021 年全年新发主动偏股型基金规模的 50.5%。由于2月核心资产大幅下跌，基金净值也遭遇大幅回撤，净值小于 1 的基金规模总和为 4120 亿元，占2021Q1 新发基金当前规模的 72.1 %，规模占比较大。

这里面有很多明星基金经理的产品，比如易方达冯波那只创下公募募集记录的易方达竞争优势，如今净值是0.8。各种栽跟头的名将这里就不一一点名了，总之给投资者带来了很不好的体验。

这是导致新基金卖不出去的一个重要原因，另一方面年后市场风格迅速切换到了非公募重仓板块上，这对新基金发行也造成了重要打击。

崔宸龙、王鹏等去年业绩靓丽的基金经理们，今年年后遭遇了大幅回撤，更不要说葛兰这种引发全民舆论的大事件。今年市场比较火热的板块：地产、港股高股息……都不是公募重仓板块。按道理公募发行是东方日出西边雨，总有一边还可以的情况，但这种强烈的切换，让投资者感受不到任何赚钱效应，自然没有动力去申购新基金。

明天公募还会滞销吗？

不买公募还能买什么呢？最近房产的监管政策放松，不少人都觉得房价又要涨了，问题是限购政策之下，每个人在房产上的配置是有上限的。更何况未来房产也不会是普涨行情，会涨的好房子普遍难上车，能上车的不一定会涨。不一定会比配置公募好多少。

经济当前情绪是低，但谁知道后面是什么情况呢？三根大阳线，说不定一切又都好起来了呢？

财富管理的大趋势不会变，公募依然是居民资产配置的最重要渠道。不能因为眼前的亏损，就忘记了长期的趋势。

在中国资本市场还没有成熟之前，主动权益基金经理的alpha，依然是最具性价比的投资能力。

去年骂人家张坤是菜坤，今年易方达亚洲精选暴跌之后都还是红的呢！