基民如何投资金融地产行业？结论令人瞠舌

（原标题：基民如何投资金融地产行业？结论令人瞠舌）

————金融地产直接投资行业龙头股，可能会好于买基金

最近，在稳增长的预期下，很多投资者开始关心三傻行业（银保地）。

银保地是否真的要迎来春天？这个本篇不做探讨，我自己也没有能力清楚判断。但是在银保地这几个行业，投资什么标的，我可以给大家一些思路。

虽然我提倡散户应该买基金，而不是买股票。但我认为投资银行、保险、券商、地产这几个行业时，由于强者恒强的原因，直接投资行业龙头股，会好于买基金，包括指数基金和主动基金。

下面逐一论证和分析

一、银行

众所周知银行龙头的是招商银行。

代表性指数是中证银行，跟踪的基金也有很多，比较老牌的是天弘中证银行指数A(F001594)

银行主题代表性主动基金是工银金融地产，基金经理是鄢耀、王君正。

2016年以来（时间从2016-1-1至2022-2-21，下同），招商银行的累计收益（含分红）为233.96%，年化收益率为22.44%，同期天弘中证银行为32.42%，工银金融地产为57.67%。

说明：为什么从2016年开始对比？

①时间太久之前，可能行业格局没那么清晰，龙头不好判断；

②2016年之后，公募基金和外资占比逐渐提升，永久性的改变了A股的生态。

下图为招商银行相对于中证银行的累计超额收益

近7年来，招商银行相对于中证银行的月度胜率是64.4%，很高了！这意味着买银行指数不如直接买龙头股，还可以额外获得打新收益！

下图为招商银行相对于工银金融地产的累计超额收益

近7年多的月度胜率为59.5%，同样也很高，这说明或许买招商银行也好于买金融主题的主动型基金。

最近有不少人看好平安银行，论市值，它在银行股中大概只能排到第8的样子，不算龙头。

2016年以来，其相对中证银行有超额收益，但是波动很大，月度胜率为52%

2016年以来，其相对工银金融地产基本上没有超额收益，而且波动更大，月度胜率为46%。如果对这只股没有充分认知的话，持有的话会比较闹心！

另外，我们再看下工银金融地产与中证银行的对比。

工银金融地产也能稳定战胜中证银行，月度胜率为52.7%，说明目前在这个行业，主动选股还是好于被动投资。

二、保险

保险行业的龙头是中国平安，绝对的老大。

保险行业的成分股并不多，代表性的指数是中证方正富邦保险主题指数。跟踪的基金是方正富邦保险主题指数(167301)

下图为中国平安行相对于保险指数的累计超额收益

虽然月度胜率也有56.8%，但是可以看到，2019年9月以来，这个策略似乎就不太好用了，累计超额收益不断下降，是不是因为中国平安的发展遇到了什么问题呢？

保险行业我觉得比银行和券商都更复杂一些，既有资管业务、又有保险业务，还有多元化的其他业务,研究难度较大。

普通的基金投资者如果对保险行业没有充分的认知，建议不要去投了，还是把钱交给全市场基金经理，让他们去做选择吧。

三、券商

券商行业相对来说同质化比较严重，一般认为龙头是中信证券。

另外还有一个比较特色的龙头，包含互联网金融和财富管理概念——东方财富。

比较有代表性的指数是全指证券公司，跟踪的基金有很多，比如易方达中证全指证券公司指数(502010)

下图为中信证券相对债券指数的累计超额收益

月度胜率是59.5%，超额收益是比较稳定的。说明长期来看，或许配置券商指数基金不如直接买券商龙头。

但是券商行业真的值得长期投资吗？这是一个值得大家思考的问题。全指证券长期以来的ROE也就是6%~7%的样子，并不是一个广义的“好行业”。

即使是中信证券，其2016年以来的年化收益率也只有6.34%，和ROE水平差不多。其走势多有波动，少有上涨。

近年来，券商甚至还失去了“牛市发动机”的作用。我过去的文章多次写过劝诫大家不要轻易的选择长期投资券商行业，现在也是这个观点。

不过，券商行业有一个公司比较特殊，就是东方财富，这个公司主要的概念是财富管理，和传统券商不太一样。

2016年以来，东方财富上涨了129.84%，年化收益率为14.93%，下图为东方财富行相对于证券指数的累计超额收益

月度胜率有56.8%，也非常不错了，尤其是近几年随着越来越多人开始买基金，东方财富的超额收益表现也越来越好。

居民资产向资本市场转移的进程才刚刚开始，如果你长期看好资管行业，或许东方财富是一个更好的选择？

四、地产

一般认为地产龙头是招保万金，其中是万科是民企龙头，保利是国企龙头。

跟踪地产的指数有国证地产、800地产、300地产等。

一般我建议买地产一定要买龙头。排名靠后的地产股风险较大，尤其是在现在整个行业不景气的时候，更要买龙头，所以大家选择指数的话，尽量选择龙头指数，比如300地产。

长期来看，龙头指数300地产（下图黑线）跑赢800地产（红线）跑赢国证地产（蓝线）的趋势也是比较明显的。

可惜没有300地产的指数基金，有一个基金是招商300地产等权指数，是挑选的沪深300中的地产股进行等权配置。

下图为万科A相对于300地产的累计超额收益

月度胜率为58.11%，基本上可以考虑用龙头替代指数，但是从图上来看，波动还是挺大的，要做好承受波动的准备。

下图为保利发展相对于300地产的累计超额收益

月度胜率为59.46%，胜率比万科高一些，从图上来看，稳定性也更强一点。

近年来，对于地产行业，机构普遍认为国企龙头好于民企龙头，原因主要是认为国企龙头具有政策优势、资金成本优势。

当然，万科还是比较不错的，作风一贯稳健，但是恒大、碧桂园这种民企，现在确实不太好做，普通散户一定要谨慎。

五、为什么这几个会呈现出强者恒强效应？

通过上面几个对比，基本上可以得出结论，在银行、保险、地产、券商这几个行业里，长期来看，买龙头个股收益可能好于买基金，还能获得打新收益。

为什么会有这种强者恒强效应？我推测可能是：

1、行业内的公司都比较同质化，排名靠后的公司很难通过差异化竞争后来居上；

2、都是资金密集型行业，龙头有资金优势，更容易转换成竞争优势；

3、行业的业态变化都不大，龙头更容易积累竞争优势，扩大市场份额；

4、牌照限制，行业鲜有新的玩家进入；

5、金融地产行业是国家支柱产业，自上而下监管严格，行业和企业自身也有较强的监管，龙头股自身不容易出现导致企业覆灭的问题，相对风险可控。

我大概就想到以上几个原因，欢迎读者帮忙补充，或者想一些反方观点。

感谢@Bruce    对本文数据的巨大贡献！

结语：本文仅仅从定量的角度探讨了金融地产行业龙头股的投资逻辑。绝对不能成为投资依据。投资需谨慎！据此操作盈亏自负。

最后，大家如果觉得文章有用，希望“点赞、评论、转发”支持一下，谢谢大家！

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