公募小败局：一场事先张扬的新发基金溃败

（原标题：公募小败局：一场事先张扬的新发基金溃败）

2022年过去六分之一了，公募新基金的发行进入了冰点。有三十多只基金延长了募集期，甚至有三只基金宣布募集失败。这其中不仅有华泰柏瑞张慧、中欧王健这样成名已久的老将，更有泰达宏利王鹏、国投瑞银施成这种去年的当红炸子鸡。反正总的来讲，就是不管什么大佬管理人，不管什么牛逼渠道，基民们都不买账了，新基金没人买了。

伤过的心就像玻璃碎片，犯过得蠢不能再续前缘。基民们其实是彻彻底底的伤到了，去年是公募的新发大年，爆款迭出，基本江湖里有头有脸的人物都出来圈过钱。一度也轰轰烈烈、热热闹闹，不少新基金都是配售比很高的，更不消说还有创出了公募募集记录的产品易方达竞争优势企业。

昨日的狂欢与今天的冷寂之间，是一场事先张扬的溃败。要知道去年不少明星产品的新发宣传，那可都是铺天盖地的，某位如今风口浪尖上的基金经理，去年宣传新发的时候，那个阵仗恨不得包圆了所有互联网投资类app的banner。

在去年茅指数的不景气和今年开年后创业板暴跌的双重夹击下，去年明星基金经理的新发产品们，如今净值普遍在0.8左右。价值投资、长期主义、把握赛道、穿越牛熊……这些美好的滤镜在今年残酷的净值面前，被撕了个粉碎。蚂蚁、天天等重要线上渠道的评论区，充斥着对基金公司和基金经理的辱骂。

去年的爆款基金们跌这么多，对整个公募行业而言是一种伤害。

在资管新规后，整个行业进入了高速发展期，2021年底整体规模突破了25万亿，已经越来越成为居民财富的重要投资渠道。但总量高速扩张的背后 ，是行业还有很多痼疾有待完善，在行业氛围、渠道激励、投研行为惯性等等方面，还有太多的东西需要厘清。冲刺规模是行业跃进期基金公司的本能，但能不能长期做正确的事，才真正决定资管机构们能不能用长期主义走得更远。

我把这场新发基金们的溃败定义为一场公募基金行业的小败局。它给所有局中人敲响警钟，如果继续胡作非为，那么最终会失去民心。但它又不会成为历史浪潮的拐点，净值化、权益化时代浩浩荡荡、无可阻挡。

用一点笔墨，记录下这场小败局里的每个参与者。

一、记录的诅咒，冯波也许没做错什么

易方达竞争优势企业首日募集规模达到2374亿，成为我国公募基金历史上首募规模最大的产品，配售比不到7%。能创纪录，天时地利人和缺一不可，但真的把三者凑齐了，诅咒也不远了。2007年上投摩根在6124高点附近发行的亚太优势，在那个年头就首募超千亿，最后这只产品也是一地鸡毛，沦为笑柄。

在2021年的一月份，冯波确实占尽天时地利人和。天时上，腾讯、美团、白酒等核心资产连涨两年，资产新规下净值化转型正当时，越来越多的人在买基金；地利上，易方达渠道有多强不用多说，基金线上化转型正值高潮，买基金前所未有的便捷；人和上，以张坤为代表的易方达彼时拥趸无数，冯波十年老将业绩过硬，大家愿意买单。

一年多过去了，易方达竞争优势企业跌了20%，业绩确实不太好，但真正审视冯波的投资，没有太多变形。配置的还是那些高质量的企业，持股集中度一如过往的比较高，换手率还是很低。冯波没有被市场的波涛汹涌所改变，也是，对一位从2009年就开始在A股扎根的基金经理而言，还有什么市面是没见过的呢？

对投资者而言，如果没有做好接受30%以上回撤的准备，匆忙的买入主动权益类产品，需要反思的往往是自己，而不是基金经理。

如果说易方达和冯波有哪里做错了，那就是没有看到“天时地利人和”之下的市场过热，或许应该择时的，在那样的氛围高点里发基金，是不好的。对于另一位易方达在那个阶段发基金的基金经理，我无话可说，虽然看起来买的东西差不多，但我总是有一种普信，我上我也行。

二、汇添富需要自证价值观

这份榜单里有太多汇添富的基金经理了，汇添富是需要反思的。对所有头部大厂，我最熟悉的就是汇添富，为了写好那篇《汇添富，一种价值观的突围》，我里里外外的围绕震旦大厦转了两三个月。

出现这样的结局，我并不奇怪，对规模的饥渴和高度统一的投研理念下，确实容易阶段性的业绩普遍不好。汇添富是一家很拼很卷的机构，它能够身为行业后发者，一步一步爬到前面来，凭借的就是超越行业平均水平的卷和饥渴。

但当汇添富已经一度冲到行业top2的时候，你就需要担负起相对应的责任，很多时候需要梳理自己的商业伦理审视自己的商业行为。

我喜欢把汇添富比作基金界的阿里，这家尤为重视价值观的基金公司，需要自证价值观，从而赢得投资者的尊重。张晖总在新年致辞里也讲到要坚持客户第一，也许客户想要的是一个管理规模没到100亿的胡昕炜？

三、前海开源曲扬为代表的打脸派

其实过去一年里，只要是坚持一种配置思路，净值一般是在0.8左右。但市场的摇摆之间，总会有基金经理对自己的坚持有所动摇。在这种结构化的市场里，稍微动摇，都有可能是两面打脸。

曲扬的前海开源优质企业去年一季度还是白酒和港股的一些配置，二季度就开始买宁德时代等锂电股，四季度更加丰富了配置思路。曲扬本身管理的产品就很多元，甚至还有医疗健康产品，可能视野比较开阔吧。但这种调整目前从结果看是不好的，投资者也骂声一片，这还是个有封闭期的产品。

曲扬不是个例，其实还有很多基金经理也是在去年年中动摇了，最后解决很惨，然后产品也开始增聘基金经理了。听说有的老将都出现了非常明显的高压力症状，我这里就不点名了。这里就回到了那个话题，对于主动权益基金经理，你们真的知道自己在赚什么钱么？还是在随波逐流的混？如果在混，就容易跟着大趋势跑，如果有所坚持，才能够穿越牛熊。

四、msciA50为首的ETF证明了跟着热点发指数没前途

A50的发行可谓把基金公司的卷展现的淋漓尽致，几家相关的头部公司，打的是不可开交，一度把所有能买的宣传位置都买了，有的热门位置还买了一个多星期。最后投资者亏得一塌糊涂，这到底长期来看对于品牌是好事还是坏事？

抓热点式的发基金，是没前途的，还是要前瞻性的判断投资者需要什么样的指数，多在低点发等风来会不会更好？

最后的话：是批评，更是一种希冀

本文涉及到的基金公司和基金经理，希望大家能够从这种教训中有所反思，未来做的更好。没有一点情怀，也不会出名之后还在公募管钱，我还是愿意相信公募人普遍有着理想主义的，至少我接触的大多数都是这样的人。但也希望大家不要局限于内卷，能够跳出来做一些长期的事，有意义的事。

长期主义，从发新基金开始。