锐叔论市 最大冲击已过，行情继续向上！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

上周五早盘三大指数集体大幅高开。开盘之后，指数继续震荡走高，创业板指领涨，一度涨超3%。此后，指数开始走软，涨幅明显收窄。午后，指数横盘为主。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以数涨0.63%、涨1.21%、涨2.58%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）58家，显示市场情绪一般；个股涨跌比3336：1159，平均涨幅1.02%，赚钱效应偏强，两市成交额10187亿，较前一交易日缩量25.24%。北上资金净流入近64亿。

尽管上周四由于俄乌冲突出现超预期的变局，导致全球股市大跌，但锐叔在周五的早评中，通过回顾历史类似事件正式落地后，A股上涨概率反而较大，以及分析这次冲突仍有望控制在有限范围内、人民币相比美元更具有避险功能等，认为下跌带来的更多是机会。果不出所料，周五A股三大指数均实现反弹，其中创业板指还创出春节后的反弹新高。

目前对俄乌冲突的持续时间尚难以预料，但随着美国和北约都已先后表态不会派兵到乌克兰，市场消除了对冲突范围扩大甚至引发世界大战的担忧。另据央视新闻最新报道，俄罗斯代表团团长梅津斯基表示，乌克兰已同意在白俄罗斯戈梅利地区举行会谈，俄罗斯代表团将前往该地区。梅津斯基表示，俄罗斯随时准备与乌克兰谈判以实现和平。而此前，乌克兰总统泽连斯基则表示，希望与俄罗斯达成和平，但是会谈地点不能在白俄罗斯。这一最新进展，也让全世界看到了俄乌局势出现了的一丝缓和的曙光。总体上看，这次地缘冲突风险对全球市场冲击高峰或已过去。上周五晚间，欧洲主要股指大幅反弹，涨幅都在3%以上，俄罗斯RTS指数则反弹了26.12%。美股三大指数也是延续反弹之势，其中道琼斯、标普500指数涨幅也都在2%以上。这无疑也将大大增强A股市场投资者的信心。

因此，锐叔继续维持近期的观点，即当前就是市场震荡筑底和逢低布局的阶段。同时结合上周四早评中的技术分析，可以将第一目标位定在3530左右，后面再看当时的市场因素和成交量的情况，若届时情况不错则进一步看高到3590左右。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，医疗保健、电力、医药等涨幅居前，煤炭、船舶、航空装备等少数行业逆势下挫。题材方面，绿色电力、CXO等较为活跃。

上周五盘面上表现最强的是医药医疗，其中上周四早评中提示过的医药外包行业（CXO）成为最强分支，板块指数涨幅和个股平均涨幅都在5%以上，其它如新冠检测、新冠药概念、辅助生殖（上周二早评提示）也是较强的分支。驱动上，香港的防疫形势日益严峻。香港特区政府卫生署卫生防护中心27日公布，截至当日零时，香港新增新冠肺炎确诊病例26026例，新增死亡病例83例。这一波疫情至今，香港共15.8万人确诊，当中512人死亡，而过去两年累计死亡人数717人！香港总共人口才720来万，这一天就新增2.6万，上升速度是在有点可怕。此外，2月19日，经国务院联防联控机制批准，国家卫生健康委已经开始部署序贯加强免疫接种，在当前同源加强的基础上，完成全程接种三种灭活疫苗的目标人群，可以进行序贯加强克疫。世卫组织在当地时间2月15日发表的新冠肺炎每周流行病学报告中指出，早期研究数据表明奥密克戎亚变体BA.2毒株更易传播。该亚变体比奥密克戎原始毒株BA.1的传染性增加了30%，但其导致的疾病严重程度与奥密克戎原始毒株相比并无差别。目前，奥密克戎毒株已取代德尔塔毒株成为全球范围内的主要流行毒株，各地近期上报的序列98.3%为奥密克戎毒株。虽然近期感染人数有所下降，但预计随新冠疫情持续，小分子特效药、疫苗加强针、检测防控等相关企业仍将有持续需求。今天锐叔重点讲一下“新冠抗原自测”。随着海外疫情持续蔓延，分子检测承载能力开始严重不足，检测需求溢出下海外开始积极推广新冠抗原自检产品，抗原自检产品有望成为海外长期主流检测工具。而近期香港爆发严重疫情，新冠抗原自检产品得到应用，也或将催化国内加快同类产品的注册审批及应用。与现行的核酸检测相比，一方面抗原自测可节约核酸检测的仪器、场地、人工等成本；另一方面有助于为新冠检测分级、分流，避免统一采用核酸造成的医疗资源浪费并缓解集中检测需求场景下的检验资源紧张。推广节奏上，国内防疫政策较为谨慎，在应用上或存在一段时间的过渡期，但在放开审批及部分场景、群体检测中率先应用或将有望得到突破。

上周五电力板块也有不错的表现，板块指数涨幅近3%，个股平均涨幅则达到3.7%。驱动上，发改委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，《通知》明确三项重点措施，首先要引导煤炭价格在合理区间运行，秦皇岛港下水煤5500大卡的中长期交易价格合理区间为570~770元/吨，较此前征求意见稿范围550~850元/吨有所下降，同时也对晋陕蒙三省区出矿环节中长期交易价格合理区间进行了明确。此前由于火电及煤炭企业就长协煤合同细节存在分歧，导致1-2月份长协煤履约率处于较低水平，在市场煤价上涨的过程中火电燃料成本仍存在一定的波动。当前火电企业整体处于盈亏平衡或微亏的情况，但随着长协煤机制得到有效保障，火电盈利的中枢有望得到确定性提升。假定长协煤履约率100%、长协煤达到封顶价格770元/吨，整体火电行业在市场化电价大幅提升的背景下有望维持度电2-3分钱左右的净利润，盈利能力将回归历史中位水平。因为这个利好，周五电力板块已经出现较大涨幅，最高需要一定谨慎，但电力行业基本面的改善较为确定，可以继续作为偏中线的关注方向，后市仍然可以考虑逢低配置，优先看好火电转绿电的标的以及具性价比的稳健性标的。

这几天，即便你不关心战争，也被俄乌冲突局势刷屏了。而在股市中，俄乌冲突的影响也自然成为市场关注的焦点之一。在上周锐叔主要分析了俄乌冲突对部分大宗商品的影响，并提示大家关注镍、铝、钯、铂等有色金属以及部分农产品相关公司。而周末这一相关事件，或许又会带来市场新的关注点：当地时间2月26日，美国、欧盟、英国和加拿大等西方大国突然发表联合声明，宣布禁止俄罗斯的几家主要银行使用SWIFT国际结算系统。SWIFT创立于1973年，是一个国际银行间非盈利性的合作组织，是支援全球200多个国家和地区的实时支付清算系统。目前，SWIFT 是国际最主流的跨国结算系统。为了避免SWIFT一家独大，2018年，欧央行推出了欧元跨境结算系统TIPS，适用整个欧元区。同年，中国央行推出了人民币跨境结算系统CIPS，覆盖160多个国家和地区。但相比于SWIFT，TIPS和CIPS依然处于发展初期。近年来，欧美数次通过禁用SWIFT手段对部分国家地区进行金融制裁，导致被制裁国家的经济贸易活动受到极大影响。如2012年，随着伊朗核计划紧张局势加剧，欧美将伊朗4家主要银行移出了SWIFT系统，导致伊朗GDP连续两年负增长。2018年，伊朗50家银行再次被禁用SWIFT，GDP再度遭遇连续两年的负增长局面，2019年伊朗以原油为中心的出口下滑60%以上，货币跌至制裁之前的1/6，导致国内出现恶性通胀。由于目前全球跨境支付的信息传递基本都是通过SWIFT实现，禁用SWIFT将极大阻断俄罗斯与其他贸易体金融机构间的交易信息收发，会导致俄罗斯的跨境支付结算困难，大幅影响俄罗斯资源的进出口。此外，除了贸易活动被压制，在国际金融市场上的融资能力也会严重缩水。不过，将俄罗斯从SWIFT系统切断，却利好中国的CIPS。中国的CIPS是我国建立的独立于美元的国际贸易清算系统，2015年10月正式启动，目前全世界已经有数百个银行加入，2021年6月结算金额已经占世界结算量总额的5%以上。近年来，俄罗斯一直在寻求获得新的跨境金融系统来取代SWIFT，以摆脱对美元的依赖。去年3月，俄罗斯外长访华时曾呼吁增加双边贸易中人民币的使用，降低对美元与西方控制下的支付系统的依赖。截至去年，中俄之间人民币结算的贸易已经接近20%。当前，中俄已多次续签双边货币互换协议，人民币跨境银行间支付系统（CIPS）在俄罗斯有一家直接参与行和多家间接参与成员。此前伊朗就被排除在SWIFT系统之外，现在俄罗斯这个重量级石油玩家也被部分排除，那么这些国家都有动力投入CIPS的怀抱。除了CIPS，该事件也有望促成数字人民币的加速落地。数字货币具有的去中心化、匿名性等技术特点，数字人民币在国际清算环节可跨过SWIFT系统。2020年7月，美国曾考虑将中国香港清理出SWIFT银行结算系统，SWIFT的系统性风险不可忽视。数字货币会冲击SWIFT系统，数字人民币的推行会有利于保护中国的金融安全稳定。此外，由中石油控股昆仑银行在美国没有分支机构，并且独创的以货易货的交易模式可以完美避开美元结算系统，因此在美国全球制裁、美元结算监测日渐加强的情况下，昆仑银行在中国与被制裁国家间的贸易往来中发挥了重要的作用。

操作策略：

尽管上周四由于俄乌冲突出现超预期的变局，导致全球股市大跌，但A股上周五很快企稳反弹、晚间欧美股市大涨，说明市场在消除了对冲突范围扩大的担忧后，地缘冲突风险对全球市场冲击高峰或已过去。阶段性来看，尽管外部扰动因素仍在持续，短线上可能不时会给市场带来一些震荡，但当前技术上，上证指数、深成指、平均股价指数、创业板指日线MACD已先后站上零轴线，预示大盘整体上进入上升波段。外部扰动因素终将逐渐消减，叠加宏观流动性的阶段性宽松态势及3月两会还将继续释放“稳增长”政策预期，市场信心也终将逐步恢复。因此预计到两会期间，大盘将大概率呈现一个阶段性的震荡上升趋势。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者逢低加仓为主；重仓者则持股待涨为主，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）