别急着骂，基金经理亏30%是好事

（原标题：别急着骂，基金经理亏30%是好事）

爱是会消失的，基金经理们如果日常看自己的产品评论区，一定会发出这种感慨。

之前有多么热烈真挚，如今就有多么凛冽怨恨。所以说，对那些未知全貌但炙热的爱，一定要及时祛魅，否则反噬起来会很难堪。

基金公司很多时候的问题在于，在舆情正向的高点拼命煽风点火，在舆情负面的极点却做缩头乌龟。舆情从来都是杠杆，不要觉得民意可用，更何况现在绝大部分基金公司的行为都是高点加仓。在新能源火热的时候把营销资源都堆给新能源一哥，这是在捧他还是在害他，很多时候说不清楚的。

对基民们而言，在当下水温比较冷的时候，花时间搞清楚一些常识是有必要的：比如买主动权益产品，是要有亏30%觉悟的。

我经常讲要搞投资，要弄明白配置的底层资产的收益逻辑。在我理解里，主动权益类公募基金的收益结构=股票贝塔+基金经理阿尔法+公募的产品特征。前两者其实比较好理解，比如均衡型基金经理就是沪深300贝塔+基金经理能力。怎么理解公募产品的特征呢？

我总结了几个公募产品特征，未必全面，但可以方便大家理解：1、大额的申赎会干扰基金经理投资，对基金净值常常是负面效应；2、基金经理新发产品如果多的话，有意无意地会给老产品抬轿子，对老产品的净值呈现正面效应；3、公募基金在行情的极端演绎中，常常扮演高位接盘、低位割肉的角色，加剧市场波动，对产品净值呈现负面效应。

总的来说，我认为公募产品特征总体来说影响不是特别大，知道有这么一回事就好了。

那么在行业贝塔+基金经理阿尔法的收益结构下，我们就需要明白，在市场热度比较高的情况下，跌个百分之二三十是很正常的。

拉几个老将的记录，大家可能会有更加直观的感受。谢治宇、张坤、朱少醒、周蔚文、董承非几位老将都称得上是行业内顶尖水平了，同时公开业绩也经历了牛熊，比较有参考意义。

可以看到这几位都是年化收益15%以上的大神了，但最大回撤都超过了30%。经历过08年大熊市的朱少醒和董承非，最大回撤都在50%以上。

换句话说，如果不能承受这种幅度的回撤，那么也无法享受到这些老将们带来的长期收益。

某种意义上，中国股票市场本身的夏普还是比较低的。必须要通过承受回撤，来拥抱收益。

过去几年中性产品和量化指增类产品之所以能够创造这么高的夏普，很大程度上还是吃了“韭菜交易红利”。全市场的交易占比中，散户绝大部分时候还是在做愚蠢交易，这才让量化创造了高夏普。主动权益公募在交易层面是蠢笨的，所以也享受不到交易层面的红利。

我还是那句话“如果没有做好接受30%以上回撤的准备，匆忙的买入主动权益类产品，需要反思的往往是自己，而不是基金经理”。把这个想清楚了，最后才能真正享受那些穿越牛熊的快感。

反过来思考，那些能讲清楚自己在赚什么钱的优秀基金经理们，回撤到30%附近的时候，可能就接近一轮调整的底部了？