残暴的欢愉终将以残暴结局，神化基金经理的闹剧告一段落

（原标题：残暴的欢愉终将以残暴结局，神化基金经理的闹剧告一段落）

今天市场的凶残，与前两年赛道股的癫狂，是事物的一体两面。相当长一段时间里，整个市场都在为各式各样的高估值核心赛道股寻找理由，茅指数可以高估是因为要DCF估值，宁组合可以高估是因为行业景气度足以消化。一度确实风风火火、热热闹闹，当下大约真的是要到了曲终人散的时候了。

宴会靠近终场的时候，最好站在门口，因为稍晚一点逃走，就会被要求买单。

昨天看了一个从业九年的权益基金经理，年化收益率为7%，这其实才是投资的常态，在这个市场里沉浮得够久，才会明白投资有多困难。

今天我们耳熟能详的那些明星基金经理，大多都是2016年之后才正式挂职的，看最大回撤只能看2018年。不要说韭菜没走过一轮周期，现在是基金经理们都没太经历过一轮真正的大周期。

基金经理们沐浴在市场的大牛市里，业绩都很好，动辄两年搞出个150%的收益。这导致很多投资者对主动权益基金的投资，产生了很多不切实际的臆想。觉得新能源产业链将颠覆未来，这次跟以前不一样。

其实回望中国产业周期，这一轮新能源产业变革在其中恐怕还排不上前三。加入世贸之初的五朵金花、城镇化大跃进中的消费、互联网+里的群魔乱舞……哪一次A股不是“眼看他起高楼，眼看他宴宾客 ，眼看他楼塌了”。都曾有那些觉得自己掌握了突破“地心引力”的妄人，但最后留在市场里的基金经理们，双十已经是很了不起的成就了。

当下那些动辄年化收益25%的基金经理们，并非比行业前辈更加牛逼，我相信只是均值回归的时间长了一点。

我之前说过那个观点，当我们在配置主动权益基金经理的时候，我们期待的就是一个12%的股票收益beta和基金经理投资能力带来的阿尔法。最后拉长来看，就是15%左右的收益率。

这已经要求基金经理有非常明确稳定的阿尔法了，更何况绝大部分基金经理其实都还远远没到这一步，这个岗位太容易跟着市场飘了，不需要什么主观能动性，也可以取得一个不错的位置。很多人走到这一步，有着太多的人生偶然性，对他们抱有太高的期待，也是一种没必要的心理投射。

过去两三年里，基民也好、媒体也好，给基金经理们戴上了太多的高帽子。然后当现实残酷一点，大家又开始口诛笔伐，把基金经理们骂得狗血淋头，一副站在道德至高点的嘴脸。

我不知道今天市场为什么跌成这个样子（外资撤退之类的因素），但我知道市场在这样杀跌过后，大概率要冷却很久了。对主动权益基金经理进行神化的闹剧，一定是已经告一段落了。

相反，这个故事的背面，就是要正确认识基金经理们的能力，不用把他们踩得一文不值，优秀基金经理太稀缺了，更何况公募的费用还这么便宜。