百亿基金经理们，今年做的怎么样？

（原标题：百亿基金经理们，今年做的怎么样？）

有一次和一位资深的基金研究大佬吃饭，对方讲了一个有点意思的观点：公募基金二十多年，周应波是独一份的存在。他是有意识在控制规模的，而且在不同的规模阶段，都采取了较为适宜的投资策略。周应波管理规模在100亿以下和在100亿之后的投资策略，其实是有很大不同的。

后来去翻过周应波在不同阶段的换股频率、换手率和集中度，确实是有端倪的。大波哥来远川直播过，那个时候也没去好好聊下，大波哥马上要去私募了，蛮遗憾的。

周应波是不是真的独一份到这个程度了，我不知道，但其实现在有些基金经理在这方面做得也很到位，比如杨金金。这位去年红到发紫的ABB基金经理代表人物，今年业绩也是出众的很，交银趋势有限年内亏损不到8%，新发产品交银启诚净值几乎就在水平位上，在这样暴跌的环境里，给渠道和客户的体验极佳。

杨金金这样的毕竟是少数，大部分百亿基金经理们今年都没能让渠道和投资者满意。即便在今天市场反弹之后，全市场两百出头的百亿基金经理们，没有任何一位年内综合业绩是正的。

丘栋荣有两只业绩是正的，丘总的牛逼不做赘述，今年已经讲了太多太多次了。接下来就是林英睿林状元了，最近两天他重仓的航空股暴跌，但林状元整体净值今年还是牛逼的，最近也有一份他的纪要流出。提问的人不是很专业，但林英睿讲得还是很好的，都是对自己投资框架的阐述和解析，特别是对困境反转策略得与失的理解（后台回复林英睿，领取这个纪要）：

“困境反转策略需要付出的成本，第一，可能是价值陷阱问题。第二，选择的东西不会很快在股价上反映出来，是效率问题。

针对这两点，我们做了非常多的迭代，或者模型的更新。然后在单纯的低估值的策略上，加入了其他考量因素来做迭代。比如，针对价值陷阱问题，引入行业信息、公司质量信息、公司成长信息等，一个公司虽然现在的市价低于账面价值，但我们在引入了成长之后，它未来向上的概率就更大了。

为了解决效率问题，我们可能就会引入一些行业动量、行业成长等，从我们自己认知到行业的变化、基本面变化，到市场认知到行业基本面变化，这个时间点中间尽量的缩小，这都是我们做的不断的努力，或者称之为“value+”的这些“x”因素。”

跑偏了，接下来就是杨金金了，我愿称之为过去一年的最强王者，去年中小市值风格也驾驭了，今年普跌之中也抗住了，真是牛逼妈妈给牛逼开门，牛逼到家了。希望有机会能采访一下大佬。

意外的是，尽管史博因为封山之作的梗被狂骂，但其实史博在这份名单里，业绩还算top10%的存在，只亏了10%左右。

百亿基金经理业绩榜单倒过来看，就更加难堪了。华夏创新未来的掌舵人周克平今年平均跌了23%，，这位重仓新能源和制造业的基金经理今年遭遇了滑铁卢，创新未来产品还有几个月就要解禁了，现在净值跌破了0.9，估计到时候赎回潮少不了。易方达战略新兴产业的刘武也是这个情况，持仓和周克平高度相似，亏损也差不多。

何崇恺是易方达的军工小王子，今年暴跌23%可以理解吧。让人比较惊讶的是傅鹏鹏傅老师年内也亏了23%，在这份两百多人的名单里，居然位列倒数第四，翻开傅老师的持仓还是比较稳健的，这波回调对老司机来说应该是小场面。不少定投傅老师的朋友们，也应该撑住才是。

曲扬的全面滑铁卢是比较难办的，他管理规模接近500亿，他挂名的产品太多了，从蓝筹到医药，甚至还有人工智能，总的来说亏了-22%。对明星基金经理而言，挂职这么多产品真的会出问题，业绩好的时候没人说，业绩拉胯了，总会被要求交代的。

张坤年内亏了16%左右，在这份名单里中位数水平，还是吊的。

为什么百亿基金经理今年业绩整体比较拉胯？我自己分析两方面原因：1、今年全市场比较好的板块是周期、港股高分红，百亿基金经理对这个方面基本没有配置；2、今年市场博弈性太强，百亿基金经理船大难掉头。

最后说两句，百亿规模对很多投资策略而言，并不是一个特别大的限制。这就意味着这些百亿基金经理们，依然能够好好地做投资，另一方面所谓的基金赎回的负向正反馈并没有发生，对百亿基金经理们的冲击不会向过去那么大。

当下是中国股票市场依然有个人阿尔法收益的时间窗口，也许伴随着量化、雪球等衍生品越来越多，过两年就要进入主动权益彻底跑不赢指数的时代了。大家不要神化基金经理，也不要太过短视。